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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-09-19 18:24
大和發(fā)布研報稱，美元走弱對新興市場、A股及港股的影響，比美聯(lián)儲局降息更重要。美國經(jīng)濟若能軟著陸，將對新興市場股票有利。若美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，美元弱勢可能持續(xù)，同時匯率對沖需求增加，這將推動流動性，在2025年底前為新興市場和中國(包括香港)市場帶來支持。
該行認為，亞洲市場目前處于“risk-on”(風險偏好)氛圍，MSCI亞太區(qū)(不包括日本)指數(shù)自7月以來已升約10%。地緣政治風險緩和、區(qū)內(nèi)政策利好，以及市場憧憬美聯(lián)儲重啟降息周期的預(yù)期，均是主要驅(qū)動力。值得注意的是，自1990年代以來，美聯(lián)儲局降息周期通常是在美國經(jīng)濟危機時展開，此時美元往往較強，因此降息對股市(尤其新興市場及A股及港股)的提振作用有限，美元強弱才是關(guān)鍵指標。
大和，美聯(lián)儲局于9月17日降息25基點屬于風險管理型降息，并非因經(jīng)濟陷入衰退，而是為防范軟著陸風險。在這種情況下，大和認為，今年下半年美國經(jīng)濟趨勢將對貨幣政策走向、美元匯率以及新興市場與發(fā)達國家資產(chǎn)的相對收益產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。雖然聯(lián)儲局短期內(nèi)未明顯擔憂衰退，但長期而言，美國關(guān)稅政策將成為經(jīng)濟增長阻力，預(yù)計從2029年起，每年拖累實質(zhì)GDP增長約0.4%。
盡管近期市場波動上升，大和認為美聯(lián)儲局減息及美元偏弱，將繼續(xù)為新興市場及A股和港股在2025年底前提供流動性支持。與A股相比，該行仍較偏好港股，相信港股更能受惠外資流入。不過，該行對2025年第四季市場回調(diào)保持謹慎，這或由情緒降溫引發(fā)獲利回吐、經(jīng)濟活動放慢，或地緣政治風險重燃而觸發(fā)。
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