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智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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2025-10-21 17:30
瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，業(yè)績公布后，微調(diào)對(duì)中國移動(dòng)(00941)的預(yù)測，維持2025至2027年收入預(yù)估不變，同時(shí)將凈利潤預(yù)估小幅下調(diào)0%至1%，以反映宏觀逆風(fēng)下盈利能力略降。瑞銀將DCF模型前移三個(gè)月，并將目標(biāo)價(jià)從102港元略微下調(diào)至100港元，這意味著2026年預(yù)測股息率為5.7%，而當(dāng)前交易水平的股息率為6.7%。
中國移動(dòng)第三季服務(wù)收入為2,162億元人民幣(下同)，同比增長0.8%，符合市場預(yù)期；其EBITDA同比下降1.7%至794億元，較市場預(yù)期低3%。凈利潤同比微增1.4%，主要因資本支出見頂后折舊與攤銷費(fèi)用減少，部分抵銷營運(yùn)費(fèi)用增加的影響。
根據(jù)瑞銀的計(jì)算，中移動(dòng)2025年第三季移動(dòng)ARPU同比下降2.5%，拖累移動(dòng)服務(wù)收入同比下降2%。然而，受固網(wǎng)收入同比增長6.1%推動(dòng)，第三季總服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)0.8%的增長。
中移動(dòng)第三季營運(yùn)現(xiàn)金流為772億元，按季增長47%，占總服務(wù)收入的36%，相較于2025年上半年的18%有所復(fù)蘇。雖然應(yīng)收賬款變動(dòng)保持穩(wěn)定，但截至首九個(gè)月應(yīng)付賬款減少159億元，這表明在宏觀逆風(fēng)下，中移動(dòng)對(duì)上游供應(yīng)商提供支持。瑞銀相信，如管理層所指引，中移動(dòng)的現(xiàn)金流應(yīng)能保持受控。
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