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10月23日，A股市場(chǎng)走勢(shì)分化，滬指午后強(qiáng)勁翻紅，煤炭板塊逆勢(shì)大漲！僅含25只煤、油的能源ETF（159930）強(qiáng)勢(shì)收漲1.61%，值得注意是，10月至今，在科技板塊顯著回調(diào)的背景下，能源板塊呈現(xiàn)逆勢(shì)上漲趨勢(shì)，表現(xiàn)強(qiáng)勁！

盤中資金持續(xù)涌入能源板塊，以全天均價(jià)估算，能源ETF（159930）預(yù)計(jì)吸金超2100萬(wàn)元，加上今天，能源ETF（159930）已連續(xù)9日強(qiáng)勢(shì)吸金，合計(jì)吸金超9000萬(wàn)元。

能源ETF（159930）標(biāo)的指數(shù)成分股多數(shù)上漲，煤炭板塊漲幅居前，山西焦煤漲超4%，美錦能源、平煤能源、中國(guó)石油等漲超3%，冀中能源、新集能源等漲超2%，中國(guó)神華等微漲。三桶油全線上揚(yáng)，中國(guó)石油漲超3%，中國(guó)石化、中國(guó)海油漲超1%，石化油服、中海油服等回調(diào)。

截至15:00，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議

消息面上，近期煤價(jià)持續(xù)飆升，動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)由10月初的99.16美元/噸已提升至107.88美元/噸，環(huán)比上漲8.8%！

【煤炭板塊為何逆勢(shì)大漲？反內(nèi)卷催化供給剛性，極端天氣引發(fā)煤價(jià)上漲】

國(guó)盛證券指出，究其背后的原因：

（1）反內(nèi)卷背景下，超產(chǎn)查處導(dǎo)致的供應(yīng)受限是本輪煤價(jià)上漲的底層邏輯。自7月份能源局核查超產(chǎn)政策以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到各方面抑制，7月和8月煤炭產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月同比下降。且自應(yīng)急管理部獲悉，按照2025年度中央安全生產(chǎn)考核巡查工作安排，11月份，22個(gè)中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進(jìn)駐31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展年度考核巡查。下半年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量同/環(huán)比下降為大概率事件，在整體庫(kù)存已低于去年同期，供給持續(xù)受限的背景下，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)。

（2）極端天氣成為節(jié)后煤價(jià)暴漲的導(dǎo)火索?！澳蠠岜崩洹钡臍夂蜃兓?，均對(duì)電力耗煤需求形成極大拉動(dòng)，需求的反季節(jié)性大。

（3）安監(jiān)力度不斷加大或?qū)Ξa(chǎn)量影響幅度持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。一方面，11月份，22個(gè)安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)開展年度考核巡查。一方面，陜西省提出“對(duì)發(fā)生事故煤礦一律停工停產(chǎn)整頓，暫扣安全生產(chǎn)許可證，年底前不得復(fù)工復(fù)產(chǎn)”。此外，各地不時(shí)仍有事故發(fā)生，均會(huì)導(dǎo)致安監(jiān)力度的進(jìn)一步加強(qiáng)，從而對(duì)供應(yīng)端持續(xù)造成影響，Q4產(chǎn)量下滑幅度或超市場(chǎng)預(yù)期。

（4）政策層面持續(xù)聚焦治理價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，穩(wěn)電價(jià)、穩(wěn)煤價(jià)，市場(chǎng)情緒得以提振，市場(chǎng)預(yù)期得以糾正。節(jié)前有關(guān)部門召開國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會(huì)，聚焦穩(wěn)電價(jià)、穩(wěn)煤價(jià)、防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)；節(jié)后發(fā)布《關(guān)于治理價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序的公告》，聚焦治理價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序。煤礦的超產(chǎn)能力生產(chǎn)便是典型的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)大概率通過法制化手段予以遏制。

（5）煤炭板塊自“924”以來(lái)漲幅與PB估值變動(dòng)均處于本輪行情末位，在煤價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)下，存在補(bǔ)漲訴求。今年年初至今，板塊漲幅倒數(shù)第二，資金偏好或?qū)⒅鸩接瓉?lái)“高切低”，外加基本面的配合，當(dāng)前“寒冬已過，暖春將至”，堅(jiān)定看好后續(xù)煤炭板塊行情。

（來(lái)源于國(guó)盛證券20251021《【國(guó)盛能源電力】煤炭月報(bào)：供給擾動(dòng)仍存——煤價(jià)逆襲的底層邏輯》）

【石油板塊后市怎么看？地緣因素下短期油價(jià)偏強(qiáng)，三桶油業(yè)績(jī)具有韌性】

消息面上，地緣上仍有不確定性驅(qū)動(dòng)油價(jià)上漲。基本面上，美國(guó)至10月17日當(dāng)周美國(guó)EIA商業(yè)原油庫(kù)存量4.22824億桶，比前一周下降96.1萬(wàn)桶，庫(kù)存減少同樣支撐油價(jià)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)INE原油短時(shí)在地緣支撐下偏強(qiáng)。（來(lái)源于福能期貨）

光大證券表示，“三桶油”業(yè)績(jī)韌性凸顯，體現(xiàn)穿越周期屬性。2025H1中國(guó)石油、中國(guó)海油25H1歸母凈利潤(rùn)跌幅小于國(guó)際油氣巨頭，中國(guó)石化25H1上游經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比下降20.7%，優(yōu)于多數(shù)海外巨頭，“三桶油”在油價(jià)下行期的業(yè)績(jī)體現(xiàn)出一定的穿越周期屬性。在外部環(huán)境不確定性加劇、油價(jià)面臨大幅波動(dòng)的背景下，“三桶油”將繼續(xù)加強(qiáng)增儲(chǔ)上產(chǎn)，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油25年油氣當(dāng)量產(chǎn)量計(jì)劃分別增長(zhǎng)1.6%、1.5%、5.9%?！叭坝汀蓖ㄟ^持續(xù)的增量降本工作，有望實(shí)現(xiàn)穿越油價(jià)周期的長(zhǎng)期成長(zhǎng)，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。（來(lái)源于光大證券20251019《堅(jiān)定看好“三桶油”油價(jià)韌性，靜待天然氣消費(fèi)旺季來(lái)臨》）

【能源板塊逆勢(shì)崛起！高股息與漲價(jià)邏輯并存，資金高切低首選】

能源板塊攻防兼?zhèn)?，或成為資金高切低重點(diǎn)關(guān)注方向！當(dāng)前傳統(tǒng)能源板塊高股息，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中信一級(jí)行業(yè)中煤炭、石油板塊股息率高居前二，股息優(yōu)勢(shì)明顯，疊加周期反彈與“反內(nèi)卷”政策下煤炭板塊漲價(jià)邏輯強(qiáng)勁，能源板塊整體攻守兼?zhèn)?！且相比于其他板塊，能源板塊待補(bǔ)漲，能源ETF（159930）標(biāo)的指數(shù)最新估值（PB）僅1.34倍，低估值優(yōu)勢(shì)明顯，是當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)偏回落下，資金高切低首選方向。

截至10月23日。

高股息低估值增厚資產(chǎn)配置“安全墊”，“反內(nèi)卷”政策與需求旺季催化板塊彈性，能源板塊攻防兼?zhèn)洌『诵漠a(chǎn)品能源ETF（159930）僅含25只煤炭股+石油股，一鍵把握傳統(tǒng)能源投資機(jī)遇，為全市場(chǎng)稀缺品種！全市場(chǎng)僅此一只！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。能源ETF屬于中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。