国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

中金發(fā)布研報(bào)稱，考慮存儲(chǔ)價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力，下調(diào)小米集團(tuán)-W(01810)2025/2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.2%/3.6%至437.57億元/640.16億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026年25.0倍/16.9倍經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，綜合盈利預(yù)測(cè)調(diào)整及行業(yè)估值中樞下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)15.0%至59.5港元(SOTP估值法)，對(duì)應(yīng)2025/2026年35.3倍/24.1倍經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)市盈率，有29.6%的上行空間。

中金主要觀點(diǎn)如下：

預(yù)測(cè)3Q25經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68.88%

該行預(yù)計(jì)3Q25收入同增21.46%至1,123.57億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同增68.88%至105.57億元(料汽車(chē)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)首創(chuàng)盈利)。

3Q25智能手機(jī)出貨量保持全球前三，小米17銷(xiāo)售亮眼帶動(dòng)高端化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)

根據(jù)IDC，3Q25小米全球智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)1.8%至4,350萬(wàn)臺(tái)，其中中國(guó)市場(chǎng)同比略降1.7%至1,000萬(wàn)臺(tái)，該行判斷主因“國(guó)補(bǔ)”退坡。該行預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)占比提升或使ASP環(huán)比微降至1,065元。綜合預(yù)計(jì)3Q25手機(jī)收入同比下降3.49%至457.95億元?？紤]存儲(chǔ)漲價(jià)，預(yù)計(jì)3Q25手機(jī)毛利率環(huán)降0.4ppt至11.1%。此外，9月底小米17系列發(fā)布，公司表示首銷(xiāo)成績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期，該行預(yù)計(jì)高端款ProMax和Pro表現(xiàn)亮眼。

IoT收入穩(wěn)中有升，毛利率環(huán)比改善

該行預(yù)計(jì)3Q25 IoT收入同比增長(zhǎng)5%至274.07億元，毛利率同比增加2.7ppt/環(huán)比增加1.0ppt至23.5%，該行判斷主要系高毛利的大家電等單品占比提升?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，該行預(yù)計(jì)3Q25互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.0%至92.25億元;毛利率為75.0%，整體維持在健康水平。

汽車(chē)交付量持續(xù)提升，料汽車(chē)業(yè)務(wù)迎來(lái)首次單季度盈利

該行預(yù)計(jì)3Q25汽車(chē)交付10.9萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)收入294.30億元;考慮YU 7交付增加ASP環(huán)比繼續(xù)提升。由于SU 7 Ultra占比下降，毛利率環(huán)比略降1.4ppt至25.0%。該行預(yù)計(jì)隨汽車(chē)交付量提升，汽車(chē)業(yè)務(wù)將迎來(lái)首次盈利，單季利潤(rùn)7.07億元。展望26年，隨著產(chǎn)能釋放和后續(xù)車(chē)型發(fā)布，該行看好汽車(chē)交付量持續(xù)增長(zhǎng)及利潤(rùn)加速釋放。此外，該行看好小米“人車(chē)家”全生態(tài)模式的長(zhǎng)期價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響智能手機(jī)及IoT產(chǎn)品需求，智能汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期。