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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 吳文婷

頭部房企化債，迎來(lái)重大進(jìn)展。

11月5日，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告稱，約96億美元的境外債務(wù)重組獲香港高等法院批準(zhǔn)，重組計(jì)劃條件均已達(dá)成。這意味著，融創(chuàng)將成為首家境外債基本清“零”的大型房企。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，出險(xiǎn)房企債務(wù)重組及重整獲批，將加速整體房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)出清進(jìn)程。融創(chuàng)成為完成境內(nèi)外債務(wù)全部重組的大型房企，為其他出險(xiǎn)房企債務(wù)重組提供了借鑒參考。

也有分析認(rèn)為，出險(xiǎn)房企可嘗試從以下幾個(gè)方面尋求突破，推動(dòng)債務(wù)重組的進(jìn)程并為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造條件，包括設(shè)計(jì)更具誠(chéng)意和靈活性的重組方案；積極利用政策工具并尋求專業(yè)協(xié)助；將化債與根本性的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型相結(jié)合等。

實(shí)際上，融創(chuàng)中國(guó)的境外債重組可追溯至2023年。在第一輪方案中，集團(tuán)采取了“化債 展期”的思路，推出含有新票據(jù)、可轉(zhuǎn)換債券、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券、融創(chuàng)服務(wù)股票的方案。

但因行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，市場(chǎng)融資功能尚未恢復(fù)，各方開(kāi)始考慮更徹底的重組樣本：既能從根本上化解房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又能滿足債權(quán)人的流動(dòng)性需求，幫助企業(yè)構(gòu)建更可持續(xù)的局面。

今年4月，融創(chuàng)中國(guó)推出了境外債二次重組方案——全額“債轉(zhuǎn)股”。新方案將向債權(quán)人分派兩種新的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債：一類轉(zhuǎn)股價(jià)為6.80港元/股，可在重組生效日起6個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)股；另一類轉(zhuǎn)股價(jià)為3.85港元/股，可在重組后18至30個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)股。

與此同時(shí)，二次重組方案還引入了股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定計(jì)劃、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定計(jì)劃等安排，以確保主要股東（即孫宏斌）能夠持續(xù)為集團(tuán)的保交付、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解及長(zhǎng)期業(yè)務(wù)恢復(fù)貢獻(xiàn)價(jià)值。

最終，債務(wù)重組方案順利通過(guò)。

據(jù)融創(chuàng)中國(guó)披露，截至2025年9月底，集團(tuán)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約317.6億元，累計(jì)合同銷售面積約100.1萬(wàn)平方米，合同銷售均價(jià)約3.173萬(wàn)元/平方米。

值得一提的是，碧桂園隨后也宣布，其境外債務(wù)重組方案在11月5日的債權(quán)人會(huì)議上順利通過(guò)。接下來(lái)，12月4日的法院裁定聆訊，將成為最終重組落地前的重要一環(huán)。

在第一類計(jì)劃會(huì)議上，41名債權(quán)人參與表決，涉及總投票申索額達(dá)41億美元，其中83.71%的票數(shù)投下贊成票；第二類計(jì)劃會(huì)議的參與規(guī)模更為廣泛，2382名債權(quán)人共涉及112.28億美元的投票申索額，支持率高達(dá)96.03%。

最新研究報(bào)告指出，截至目前，21家出險(xiǎn)房企債務(wù)重組、重整獲批及完成，化債總規(guī)模約合1.2萬(wàn)億元，將極大減輕這些企業(yè)在短期內(nèi)公開(kāi)債務(wù)償還壓力。這些企業(yè)總有息負(fù)債規(guī)模接近2萬(wàn)億，短期內(nèi)償還壓力較小，進(jìn)入安全期。