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文/樂居財經(jīng) 靳文雨

8月31日晚上21點(diǎn)09分，在補(bǔ)發(fā)了2022年業(yè)績報告一個月后，康橋悅生活（02205.HK）踩著最后節(jié)點(diǎn)，交上了2023年上半年中期業(yè)績。截至當(dāng)日，距離該公司停牌已經(jīng)過去了150天。

翻看其財報數(shù)據(jù)，相較于2022年的增利不增收，康橋悅生活的業(yè)績有所改善。上半年該集團(tuán)收入達(dá)約4.45億元，同比增長19.6%；期內(nèi)利潤錄得5946.2萬元，較2022年同期增長4.9%；公司擁有人應(yīng)占利潤為約5085.8萬元，較2022年同期增長2.8%。

不過，康橋悅生活的毛利率整體處于下跌狀態(tài)，報告期內(nèi)其毛利約為1.12億元，較2022年同期增加5.9%。毛利率為25.2%，較2022年同期下降了3.2個百分點(diǎn)。此外，其回款難題未解，期內(nèi)關(guān)聯(lián)方貿(mào)易及其他應(yīng)收款項仍在增長。

尤記今年4月，康橋悅生活原本已經(jīng)宣布了發(fā)布2022年年報的具體日期，但因核數(shù)師爆出了關(guān)聯(lián)方擔(dān)保問題，而致使年報難產(chǎn)。幾經(jīng)延期，康橋悅生活終于補(bǔ)齊了2022年年報，如今也如約交上了2023年上半年的業(yè)績答卷。

根據(jù)康橋悅生活的復(fù)牌指引要求，要達(dá)成復(fù)牌條件，除了此前補(bǔ)發(fā)年報外，最為重要的一點(diǎn)，就是要公布兩則關(guān)聯(lián)擔(dān)保的調(diào)查結(jié)果并采取適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施。截至目前，其仍未有關(guān)調(diào)查結(jié)果的進(jìn)一步披露，何時能夠成功復(fù)牌，還是未知數(shù)。

非業(yè)主增值服務(wù)擠出水分

毛利率下滑是當(dāng)前物企普遍面臨的一大問題。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前物企的整體毛利率平均值在22%左右。

今年上半年，康橋悅生活的毛利率為 25.2%，雖然略高于行業(yè)均值，但也不可避免地處于下滑狀態(tài)，相較2022年同期的 28.4%下降了3.2個百分點(diǎn)。其在公告中表示，主要由于向非業(yè)主提供的增值服務(wù)業(yè)務(wù)量減少。

一直以來，非業(yè)主增值服務(wù)都屬于是高毛利業(yè)務(wù)，但自2022年以來，受地產(chǎn)行業(yè)下行影響，物企的業(yè)務(wù)量也隨之減少，同時大量壞賬襲來，使得物業(yè)公司的整體盈利水平也受到了影響。

根據(jù)公告，上半年康橋悅生活的非業(yè)主增值服務(wù)收入為約5955.4萬元，同比下降了24.4%；該業(yè)務(wù)在營業(yè)收入中的占比也由21.2%降至13.4%，下滑了7.8個百分點(diǎn)。

此外，由于康橋悅生活新開營銷中心及新開發(fā)項目減少，該集團(tuán)非業(yè)主增值服務(wù)的毛利率由2022年上半年的37.2%降至今年上半年的29.6%，減少了7.6個百分點(diǎn)。

其他業(yè)務(wù)中，社區(qū)增值服務(wù)的收入約為7426.4萬元，同比增長25.4%，占營收的比重為16.7%。不過，今年上半年該業(yè)務(wù)的毛利率為33.0%，相較去年同期的39.1%也有所下降，主要是由于社區(qū)商品零售毛利較低及占比逐步增高所致。

貿(mào)易應(yīng)收款高過營收

去年末，康橋悅生活的信用減值損失一度激增超6倍到達(dá)了4773.6萬元，這也使得其凈利潤大幅倒車，營收同比增1.2%但利潤同比下降約25.8%。

今年上半年，這一情況有所好轉(zhuǎn)，截至今年6月30日，康橋悅生活的信用減值損失為970.2萬元，同比減少了16.4%。

不過，康橋悅生活應(yīng)收款的數(shù)目仍是只增不減。綜合來看，截至6月30日，該集團(tuán)的貿(mào)易應(yīng)收款項達(dá)5.39億元，較上一年同期的4.41億元增加22.22%，甚至高于營收的4.45億元。

其中，來自關(guān)聯(lián)方的貿(mào)易應(yīng)收款達(dá)2.91億元，同比增長9.84%；其他應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項為3.08億元，同比增長36.28%。

應(yīng)收款的高漲帶來的是壞賬風(fēng)險的增加。截至6月30日，康橋悅生活貿(mào)易應(yīng)收款項減值撥備已達(dá)6061.2萬元，較去年同期的4931.3萬元，增長了22.91%。

相較之下，其他應(yīng)收款項的數(shù)額為1.6億元，相較于去年同期的1.58億元也有所增加，該項的減值撥備達(dá)1261.9萬元。

截至6月30日，康橋悅生活的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為3.73億元，同比下降了27.4%，在目前已發(fā)布年報的55家港股物企中排名第40位。