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安信國(guó)際：維持中國(guó)心連心化肥“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.5港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2.4w閱讀 2024-03-12 09:54

安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持中國(guó)心連心化肥(01866)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，看好未來(lái)公司發(fā)展，不斷優(yōu)化銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)，提升價(jià)格與利潤(rùn)率。預(yù)計(jì)2024-2026歸母凈利潤(rùn)為13億、17.1億和22.6億，目標(biāo)價(jià)6.5港元。2023年公司收入達(dá)到234.8億，歸母凈利潤(rùn)11.9億，同比下降11%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其毛利率與凈利率下降主因化工產(chǎn)品價(jià)格下降，如液氨、三聚氰胺、甲醇等，利潤(rùn)率低，拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

該行認(rèn)為，2024年尿素供需結(jié)構(gòu)相對(duì)平衡，供給端尿素產(chǎn)能小幅提升，根據(jù)卓創(chuàng)資訊測(cè)算23年國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能達(dá)到7500萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到7800萬(wàn)噸。需求端，下游需求以農(nóng)用穩(wěn)定增長(zhǎng)為主，農(nóng)業(yè)需求占整個(gè)尿素下游的大約70%，近年來(lái)無(wú)論是中國(guó)還是國(guó)際市場(chǎng)的主要糧食作物，如玉米、大豆、小麥和水稻等價(jià)格都高于歷史平均水平，農(nóng)民種植利潤(rùn)提升。該行認(rèn)為尿素出口將會(huì)給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)明顯的階段性影響，也是尿素供需最大的變量。3月以來(lái)已有多個(gè)關(guān)于尿素出口政策的傳聞，氮肥協(xié)會(huì)做出辟謠，出口政策要根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)，如價(jià)格大幅波動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)造成影響，出口政策不可能放松。

報(bào)告中稱(chēng)，出口是調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)尿素供需的重要方式和手段，自23年11月份以來(lái)，政策上國(guó)內(nèi)尿素出口法檢從嚴(yán)，以此來(lái)保證國(guó)內(nèi)的供應(yīng)，中國(guó)的尿素出口幾乎全部叫停。我國(guó)政府對(duì)尿素的進(jìn)出口有多個(gè)措施干預(yù)，導(dǎo)致近十年我國(guó)尿素出口量占產(chǎn)量的比值逐年回落，從2014年的20%下降至2022年的5%，不斷創(chuàng)新低。該行認(rèn)為在春耕保供階段，出口政策難有轉(zhuǎn)變，直到5月出口政策可能有調(diào)整。

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