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文/瑞財(cái)經(jīng) 徐迪

“道別總是很難，和所愛(ài)之人的道別尤甚。”

5月25日，意甲國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部主席張康陽(yáng)分別用中文、英文和意大利文發(fā)布長(zhǎng)文，正式向國(guó)米的管理團(tuán)隊(duì)、球員和球迷們告別。

就在上周，美國(guó)橡樹(shù)資本對(duì)外宣布，因蘇寧集團(tuán)未能在5月21日到期時(shí)，償還橡樹(shù)所提供的三年期貸款，總額約3.95億歐元，橡樹(shù)資本管理的基金公司已成為國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部的所有者，將重組國(guó)米董事會(huì)，選出新的俱樂(lè)部主席取代張康陽(yáng)。

在這筆貸款到期前，張康陽(yáng)也曾嘗試引入新的投資，力圖保住球隊(duì)的控制權(quán)。然而最終仍是乏力回天。蘇寧集團(tuán)退出，橡樹(shù)資本將以債權(quán)人身份接手這家老牌足球俱樂(lè)部，張康陽(yáng)的國(guó)米時(shí)代宣告落幕。

張康陽(yáng)（StevenZhang），1991年12月21日出生于江蘇省南京市，前蘇寧控股集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東之子?，F(xiàn)任蘇寧控股集團(tuán)蘇寧國(guó)際總裁，負(fù)責(zé)蘇寧海外業(yè)務(wù)。截至發(fā)稿，仍擔(dān)任國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部主席、國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部董事、歐足聯(lián)俱樂(lè)部競(jìng)賽委員會(huì)成員、歐洲足球俱樂(lè)部協(xié)會(huì)執(zhí)行委員會(huì)成員。

八年前蘇寧集團(tuán)收購(gòu)國(guó)米時(shí)，張康陽(yáng)24歲。即便是寫(xiě)下告別信交出球隊(duì)的如今，也才30出頭，報(bào)道多稱(chēng)之為“蘇寧少帥”。

蘇寧集團(tuán)成立于1990年，以“蘇寧電器”起步，逐步發(fā)展至涵蓋蘇寧易購(gòu)、蘇寧金融、蘇寧置業(yè)等多元業(yè)務(wù)，在中國(guó)和日本擁有兩家上市公司，分別是蘇寧易購(gòu)(002024.SZ)和樂(lè)購(gòu)仕(LAOX，8202.T)。

2016年，蘇寧零售、地產(chǎn)、金融、文創(chuàng)、體育、投資六大產(chǎn)業(yè)布局形成。當(dāng)年，旗下體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以2.7億歐元的總對(duì)價(jià)，通過(guò)認(rèn)購(gòu)新股及收購(gòu)老股的方式，獲得國(guó)際米蘭俱樂(lè)部68.55%的股權(quán)，成為中國(guó)首家絕對(duì)控股歐洲豪門(mén)球隊(duì)的企業(yè)。兩年后，張康陽(yáng)順勢(shì)出任國(guó)米俱樂(lè)部主席。

眾所周知，成立于1908年國(guó)際米蘭，是意大利最負(fù)盛名的球隊(duì)之一，也是世界足壇五大聯(lián)賽豪門(mén)之一，曾擁有多個(gè)球王級(jí)名將。

入主國(guó)米，用蘇寧集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東的來(lái)說(shuō)，“是蘇寧體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，甚至是中國(guó)足球史上重要的里程碑事件。”

從張康陽(yáng)蘇寧國(guó)際總裁的身份不難看出，蘇寧集團(tuán)在通過(guò)國(guó)米提升自身國(guó)際市場(chǎng)的知名度的同時(shí)，也在利用足球這項(xiàng)全球普及的運(yùn)動(dòng)，來(lái)加速其智慧零售業(yè)務(wù)的全線輸出，構(gòu)建從國(guó)內(nèi)外俱樂(lè)部經(jīng)營(yíng)、媒體平臺(tái)、商業(yè)零售到賽事運(yùn)營(yíng)和青訓(xùn)發(fā)展的體育全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈。

隨后的八年七冠，成就了張康陽(yáng)掌印這家“百年豪門(mén)”的職業(yè)輝煌與榮耀。根據(jù)畢馬威旗下足球基準(zhǔn)團(tuán)隊(duì)（Football Benchmark）最新發(fā)布的《足球精英報(bào)告》顯示，近八年以來(lái)國(guó)際米蘭企業(yè)價(jià)值累計(jì)漲幅高達(dá)215%。

耀眼的舞臺(tái)背后，有聚光燈照不到艱辛。足球產(chǎn)業(yè)持續(xù)而高昂的注資遠(yuǎn)超蘇寧預(yù)期，常規(guī)融資手段難以維持俱樂(lè)部的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。據(jù)悉，自接手國(guó)米，蘇寧總計(jì)投入超過(guò)10億歐元。

與橡樹(shù)資本2.75億歐元的貸款協(xié)議簽署于2021年5月，這筆以國(guó)米股權(quán)為擔(dān)保、年利率高達(dá)12%的3年期貸款，在幫助蘇寧渡過(guò)了資金困境的同時(shí)，也最終將其踢出了國(guó)米。

根據(jù)協(xié)議條款，如貸款不能如期償還，橡樹(shù)資本有權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行國(guó)米股權(quán)的質(zhì)押，除了蘇寧持有的68.55%，還有國(guó)米第二大股東萊恩資本(LionRock )31.05%的股份。

有分析稱(chēng)，沒(méi)有把國(guó)米逢高賣(mài)掉，也許是張康陽(yáng)最大的失誤?！耙再J養(yǎng)貸”的操作本就極具危險(xiǎn)，何況對(duì)手還是橡樹(shù)資本。

這家全球領(lǐng)先的另類(lèi)投資資產(chǎn)管理公司成立于1995年，由“困境投資大師”霍華德·馬克斯創(chuàng)立，截至今年一季度末其管理資產(chǎn)達(dá)1920億美元。

霍華德·馬克斯因擅長(zhǎng)投資不良資產(chǎn)而被稱(chēng)之為華爾街“禿鷹”，他的橡樹(shù)資本常以低價(jià)收購(gòu)一些瀕臨破產(chǎn)公司的資產(chǎn)，再通過(guò)重組最終以高價(jià)賣(mài)出獲得利潤(rùn)。對(duì)蘇寧使用貸款換所有權(quán)的策略顯然并非首次。

純粹的資本市場(chǎng)從來(lái)不講情懷。橡樹(shù)資本在公告中指出，2021年5月，由于國(guó)際米蘭在2020/2021財(cái)政年創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)務(wù)虧損，橡樹(shù)資本向國(guó)米的控股公司提供了必要的資源來(lái)穩(wěn)定俱樂(lè)部的財(cái)務(wù)狀況，從而繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，并確保支付球員和員工的工資。

當(dāng)然，橡樹(shù)資本也明確表示，其對(duì)國(guó)米的歷史、球員的激情和球迷的忠誠(chéng)給予極大的尊重，并高度重視俱樂(lè)部對(duì)米蘭市、意大利以及全球體育社區(qū)的重要作用。計(jì)劃與國(guó)米現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)、合作伙伴、聯(lián)盟及體育管理機(jī)構(gòu)緊密合作，確保俱樂(lè)部在場(chǎng)內(nèi)外的成功，專(zhuān)注于實(shí)施堅(jiān)實(shí)的管理和治理，追求可持續(xù)和成功的發(fā)展。