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文/樂居財經(jīng) 嚴(yán)明會

不久前，中建集團(tuán)在北京召開了2024年年中工作會議。

中建集團(tuán)的一、二把手都出席了。

會議上，中建集團(tuán)董事長鄭學(xué)選、總經(jīng)理文兵，不約而同都表達(dá)了對負(fù)流、負(fù)效項(xiàng)目的關(guān)注。

鄭學(xué)選說“不做沒有戰(zhàn)略意義的負(fù)效項(xiàng)目，高度關(guān)注負(fù)流項(xiàng)目”；文兵則提到“開展負(fù)流負(fù)效項(xiàng)目整治行動，壓降帶息負(fù)債，大力改善現(xiàn)金流”。

過去的2023年，中建集團(tuán)旗下各工程局合力，將其推上了地產(chǎn)大哥的位置。

中建地產(chǎn)（中建八大工程局的地產(chǎn)業(yè)務(wù)）全年實(shí)現(xiàn)合約銷售1844億元，逆市下增長25.3%。

而中海地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)合約銷售2670億元，也增長了4.9%。兩大地產(chǎn)品牌疊加，中建集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)4514億元的地產(chǎn)銷售規(guī)模。

這個數(shù)字，比去年行業(yè)排名第一、銷售簽約額4222億元的保利發(fā)展還要高出292億元。

鄭學(xué)選與文兵的講話，不無理由。

中建集團(tuán)作為中國最大的建筑企業(yè)，其業(yè)務(wù)與地產(chǎn)緊密關(guān)聯(lián)，近幾年地產(chǎn)企業(yè)陷入困境，也間接增大了中建集團(tuán)的經(jīng)營壓力。

另一方面，在地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模上的狂飆突進(jìn)，也很大程度“泥沙俱下”，項(xiàng)目踏錯幾率增大，也是中建集團(tuán)不得不面臨的問題。

從財報來看，行業(yè)的周期性影響在中建集團(tuán)身上已有所顯現(xiàn)。

2024年一季度，中建集團(tuán)旗下上市平臺中國建筑（601668. SH）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5493.19億元，凈利潤178.52億元，分別同比微增4.7%、1.2%。

旗下八大工程局中，中建八局1-3月營收1468.72億元，凈利潤42.82億元；中建三局集團(tuán)（中建三局全資子公司、發(fā)債主體，下同）營收995.8億元，凈利潤28.76。是業(yè)績規(guī)模最高的兩家工程局。

一季度，中建二局、中建四局、中建七局凈利潤均有不同程度下降。而中海發(fā)展（00688. HK）一季度實(shí)現(xiàn)收入365億元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營溢利66.5億元。

實(shí)際上，與眾多地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)一樣，毛利率走低，負(fù)債率走高，盈利水平下滑以及低迷行情下的資產(chǎn)減值損失等，近兩年來已成為中建集團(tuán)財報上表現(xiàn)的直接問題。

根據(jù)2023年財報，中國建筑的整體毛利率為9.8%，比上年同期下降了0.6個百分點(diǎn)。

具體而言，其三大業(yè)務(wù)房建、基建、房地產(chǎn)開發(fā)的毛利率為7.3%、9.8%、18.2%，分別降了0.7、0.6、0.8個百分點(diǎn)。

期內(nèi)，僅勘察設(shè)計(jì)、其他業(yè)務(wù)的毛利率有所提升，但兩個板塊在整體營收的占比較少，并沒有扭轉(zhuǎn)整體毛利率下滑的趨勢。

2021-2023年，中國建筑的整體毛利率分別為11.3%、105%、9.8%，2022、2023年連續(xù)兩年有所下降。

期間，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率從21.1%下降至19%，再下降至如今的18.2%。

隨著中國建筑各業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，債務(wù)規(guī)模也有所增長。

截至2023年末，中國建筑全公司帶息負(fù)債總額7911億元，較年初增長。主要由于該公司訂單量增長，與之相匹配融資增多。

數(shù)據(jù)顯示，該公司2023年短期借款1243.52億元，同比增長了59.11%。一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債1278.73億元，同比也增長了8.2%。

對于短期借款的增加，中國建筑在年報稱，主要是該年度為滿足經(jīng)營需要，補(bǔ)充流動資金所致。

2023年，中國建筑總負(fù)債較上年末增加10.13%，其期末的資產(chǎn)負(fù)債率增加0.4個百分點(diǎn)至74.8%。

具體到中海發(fā)展及各個工程局，樂居財經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，2023年，僅中海發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率保持在較低水平，中建旗下八個局的資產(chǎn)負(fù)債率都在百分之七十以上。

當(dāng)中，中建二局、中建四局、中建六局、中建七局的更在百分之八十以上，分別達(dá)81.18%、87.62%、81.22%、87.26%。

在八個工程局中，中建二局、中建三局集團(tuán)、中建四局、中建八局的資產(chǎn)負(fù)債率同比2022年都有不同程度的上升，2023年分別上升1.31個百分點(diǎn)、0.5個百分點(diǎn)、1.87個百分點(diǎn)以及0.57個百分點(diǎn)。

在經(jīng)營上，過去一年，中建旗下各工程局凈利潤絕大部分實(shí)現(xiàn)了增長，僅中建四局的凈利潤有所下降。其余各工程局凈利潤增長幅度在6%-50%不等。

當(dāng)中，中建六局、中建七局雖然凈利潤體量不大，卻分別增長了49.66%、44.13%，是去年各工程局中凈利潤增長最高的兩家。

即便如此，地產(chǎn)的難關(guān)仍未真正過去，回款、現(xiàn)金流的正向與否，成為影響企業(yè)經(jīng)營的重要因素。這也是中建集團(tuán)管理層，之所以提出要整治負(fù)流負(fù)效項(xiàng)目、壓降負(fù)債、改善現(xiàn)金流的重要原因。

2023年，中建集團(tuán)已經(jīng)有所行動。

中國建筑年報顯示，處置了賬面價值為12.15億元的投資性房地產(chǎn)，處置收益2.8億元。非經(jīng)常性損益項(xiàng)目一項(xiàng)顯示，處置子公司產(chǎn)生的投資收益3342.6萬元，處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益2314.8萬元，非流動資產(chǎn)處置收益2.26億元。

去年，中建旗下各工程局的經(jīng)營性現(xiàn)金流，有不少都有所下降。當(dāng)中，作為總資產(chǎn)規(guī)模最大的中建八局，下降最多。其去年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額10.81億元，相比2022年同期的143.69億元，減少了132.88億元，降幅達(dá)到92%。

另外的中建一局、中建三局集團(tuán)、中建六局在2023年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，也有所下降。

這一切，都給了中建集團(tuán)董事長鄭學(xué)選、總經(jīng)理文兵以緊迫感。

在此前披露的年報中，中國建筑就著重提到了其現(xiàn)金流和經(jīng)營效益兩方面的風(fēng)險。它是這樣說的：

現(xiàn)金流風(fēng)險上，“受外部經(jīng)營環(huán)境影響，現(xiàn)金流周期性波動加劇，經(jīng)營性現(xiàn)金流管控難度持續(xù)加大。一方面，工程項(xiàng)目業(yè)主債務(wù)規(guī)模較大，資金鏈普遍緊張，資金壓力持續(xù)向施工單位傳遞 ；另一方面，企業(yè)賬款清欠、農(nóng)民工工資等下游剛性支付壓力加大。”

經(jīng)營效益風(fēng)險上，“房地產(chǎn)市場下行態(tài)勢嚴(yán)峻，建筑市場競爭愈加激烈。一方面，在建項(xiàng)目業(yè)主成本管控更為嚴(yán)苛，施工項(xiàng)目利潤空間收窄；另一方面，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)下滑，滯銷存貨去化難度較大，投資項(xiàng)目存在回款逾期壓力。”

2023年，中國建筑累計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備合計(jì)143.02億元。當(dāng)中，計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備達(dá)85.96億元，計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備24.58億元，計(jì)提合同資產(chǎn)減值準(zhǔn)備26.05億元，計(jì)提其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.43億元。

這導(dǎo)致其合并財務(wù)報表信用減值損失增加85.96億元，資產(chǎn)減值損失增加57.06億元，該公司合并財務(wù)報表利潤總額減少143.02億元。

去年，中國建筑的實(shí)際應(yīng)收賬3029.83億元，但對452.85億元的應(yīng)收賬款作了壞賬準(zhǔn)備。僅應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備一項(xiàng)，同比2022年增加了19.38%。

此前，中建各工程局曾多次因被拖欠工程款而發(fā)起訴訟。今年2月、4月，中建二局、中建四局分別起訴方圓地產(chǎn)、要求支付拖欠的工程款8023萬元以及1300萬元。

推進(jìn)潛虧項(xiàng)目治理、抓銷售回款，以及加大逾期應(yīng)收賬款催收力度成為中建接下來的重點(diǎn)工作。坐上了“地產(chǎn)一哥”的位置，中建似乎也并不輕松。