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海通證券發(fā)布研報(bào)稱，首次覆蓋東岳集團(tuán)(00189)給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為9.07、14.76、20.12億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.52元、0.85元、1.16元?；谕袠I(yè)可比公司估值，該行給予2024年16-18倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為8.32-9.36元，按照1港元=0.92人民幣匯率計(jì)算，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為9.04-10.17港元。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

2024H1扣非后凈利潤(rùn)2.33億元，同比下降6.70%。

2021-2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為158.47億元、200.36億元、145.54億元、72.85億元，分別同比+57.48%、+26.43%、-27.36%，+1.07%；扣非后凈利潤(rùn)分別為19.78億元、26.25億元、5.94億元、2.33億元，分別同比+200.49%、+32.70%，-77.38%、-6.70%。2023年公司業(yè)績(jī)下滑主要由于氟硅行業(yè)景氣度較低，產(chǎn)品供給增加而下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格明顯下滑。2024H1，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要由于制冷劑產(chǎn)品價(jià)格較大提升，同時(shí)，公司銷(xiāo)售毛利率同比提升4.1pct至19.83%；銷(xiāo)售凈利率同比提升2.54pct至5.43%。

公司受益于制冷劑價(jià)格提升。

根據(jù)百川盈孚，截至2024年10月17日，R22市場(chǎng)均價(jià)為30500元/噸，相比1月29日增長(zhǎng)56.41%，同比+54.43%；R32的市場(chǎng)均價(jià)為38000元/噸，相比9月29日上漲1.33%，同比+126.87%；R125市場(chǎng)均價(jià)35000元/噸，周環(huán)比+2.94%，月環(huán)比+18.64%，年同比+34.62%；R134a市場(chǎng)均價(jià)34000元/噸，月環(huán)比+3.03%。年同比+24.77%。

科技創(chuàng)新成果顯著。

2023年，公司共有新增牌號(hào)產(chǎn)品101個(gè)，一大批高端材料新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)試樣或小批量供應(yīng)階段，為公司提升產(chǎn)業(yè)高度和競(jìng)爭(zhēng)力打下良好基礎(chǔ);新增授權(quán)專利81項(xiàng)，目前授權(quán)專利共620項(xiàng)；發(fā)布22項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，其中2項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、2項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、1項(xiàng)地方標(biāo)準(zhǔn)、17項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，目前公司主持發(fā)布的各類標(biāo)準(zhǔn)已達(dá)127項(xiàng)。2023年公司研發(fā)支出約為人民幣9.35億元，占收入比例為6.45%。