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華安證券：維持TCL電子“買入”評(píng)級(jí) 24Q3出貨成長(zhǎng)性再上臺(tái)階

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 3.4w閱讀 2024-10-25 18:16

華安證券發(fā)布研報(bào)稱，維持TCL電子(01070)“買入”評(píng)級(jí)，調(diào)高盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I收為955/1078/1199億港元(前值923/1052/1181億港元)。該行稱，公司年初至今連續(xù)3個(gè)季度出貨超預(yù)期，展現(xiàn)全球品牌進(jìn)擊強(qiáng)alpha；當(dāng)前內(nèi)銷以舊換新政策利好一線品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化及Miniled加速滲透鋪開(kāi)。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布2024Q3電視出貨數(shù)據(jù)：

24Q3TCL電視全球出貨量749萬(wàn)臺(tái)(同比+19.7%)；Q1-3全球出貨量2001萬(wàn)臺(tái)(同比+12.9%)，同時(shí)Miniled電視全球出貨量+163%利好ASP向上，Q3繼續(xù)出貨超預(yù)期。

結(jié)構(gòu)趨勢(shì)：拆分Q3內(nèi)外銷出貨量各+5%/+24%

內(nèi)銷：該行預(yù)計(jì)Q3出貨量約+5%較H1同速，預(yù)計(jì)收入增速高于出貨，主因ASP受益MiniLED高端化趨勢(shì)，Q1-3Miniled內(nèi)銷出貨量同比+181%，占比大幅提升6.9pct。TCL+雷鳥(niǎo)雙品牌保份額向上，Q1-3內(nèi)銷雷鳥(niǎo)/整體出貨量增速分別為+47%/+5%好于行業(yè)。

外銷：該行預(yù)計(jì)Q3出貨量約+24%，環(huán)比H1+10%/Q2+20%連續(xù)加速，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)改善下收入增速同樣更高，參考Q1-3Miniled海外出貨量同比+145%。

分區(qū)口徑來(lái)看，Q1-3量增排序歐洲+36%>；北美+8%>；新興+6%，核心區(qū)域增長(zhǎng)趨勢(shì)帶動(dòng)外銷整體出貨同比+15%。對(duì)比H1，歐洲及新興增速不減，北美喜迎拐點(diǎn)(單Q3出貨+28%好于H1-2.7%)，印證前期產(chǎn)品渠道調(diào)整已有奏效。

成本趨勢(shì)：面板壓力有望緩解

該行監(jiān)測(cè)24Q355寸/65寸面板均價(jià)同比-2%/+1%，較H1+27%/26%的大幅漲價(jià)已有企穩(wěn)；此前24H1毛利率-2pct以面板漲價(jià)為核心壓制，伴隨成本好轉(zhuǎn)和ASP持續(xù)向上，利好毛利提升，疊加公司內(nèi)部持續(xù)降費(fèi)，預(yù)計(jì)盈利能力再上臺(tái)階。

來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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