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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/星期日

　　近日，武漢港迪技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“港迪技術(shù)”）將要IPO。

　　根據(jù)招股書，港迪技術(shù)營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速大幅放緩，應(yīng)收賬目占比較高且回款比例低，讓投資者質(zhì)疑其成長(zhǎng)性。港迪技術(shù)在2021年至2023年間共分紅7000萬(wàn)元，卻又在賬面資金充裕的情況下募資1億元補(bǔ)流，合理性存疑。此外，港迪技術(shù)的關(guān)聯(lián)交易金額較高，與關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)系緊密，受到投資者們的關(guān)注。

　　業(yè)績(jī)速度放緩 應(yīng)收賬款居高不下

　　報(bào)告期內(nèi)，港迪技術(shù)營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速大幅放緩，成長(zhǎng)性遭到質(zhì)疑。根據(jù)招股書，2021年到2023年，港迪技術(shù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.29億元、5.07億元、5.47億元，同比增長(zhǎng)76.54%、18.32%、7.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億元、0.77億元、0.86億元，同比增長(zhǎng)34.30%、22.93%、12.61%。業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?span>，這使得港迪技術(shù)的未來(lái)成長(zhǎng)性受到質(zhì)疑。

　　2021年至2023年、2024年上半年，港迪技術(shù)應(yīng)收賬款余額分別為12,330.76萬(wàn)元、16,336.86萬(wàn)元、26,299.17萬(wàn)元和29,711.46萬(wàn)元，占同期公司總資產(chǎn)的比例分別為25.61%、25.28%、37.25%和41.13%。

　　與此同時(shí)，港迪技術(shù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也是逐年顯著下滑，由2021年時(shí)的4.22次，下降至2022年的3.54次，2023年又進(jìn)一步跌至2.57次。

　　回復(fù)函顯示，港迪技術(shù)應(yīng)收賬款逾期比例一直偏高，2021年至2023年，其應(yīng)收賬款逾期比例分別高達(dá)58.87%、39.59%、42.33%。而最新截至2024年6月30日的數(shù)據(jù)則顯示，這一期后回款數(shù)據(jù)也僅為14,815.74萬(wàn)元，回款比例剛剛上升至53.61%，盡管如此，回款比例仍較低。

　　針對(duì)于此，港迪技術(shù)則解釋為，2023年末應(yīng)收賬款期后回款比例較低，主要受客戶下游回款周期的影響，部分客戶回款時(shí)間相對(duì)延緩所致。

　　分紅后又募資補(bǔ)流 募資合理性遭質(zhì)疑

　　招股書顯示，港迪技術(shù)于2021年度至2023年度分別現(xiàn)金分紅0.2億元、0.2億元和0.3億元，分別占當(dāng)年度凈利潤(rùn)的31.98%、26.13%、34.27%，三年間合計(jì)分紅0.7億元，這些資金大部分流向了四位創(chuàng)始人。

　　而按照本次發(fā)行計(jì)劃來(lái)看，公司計(jì)劃將募集資金6.56億元中的1億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　此外，根據(jù)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2021年至2023年、2024年上半年，公司貨幣資金分別達(dá)到1.24億元、1.48億元、1.08億元、1.45億元，似乎并不缺錢。

　　此次募投項(xiàng)目中，港迪技術(shù)有近2億元計(jì)劃用于生產(chǎn)制造基地項(xiàng)目建設(shè)。而公司產(chǎn)能利用率不斷降低，2021年至2023年，公司產(chǎn)能利用率分別為93.55%、89.90%、83.22%。因此，港迪技術(shù)此次募資的合理性遭到質(zhì)疑。

　　與華東重機(jī)、港迪電氣關(guān)聯(lián)交易備受關(guān)注

　　港迪技術(shù)的關(guān)聯(lián)交易金額較多，與華東重機(jī)、港迪電氣關(guān)系密切，受到了投資者的關(guān)注。

　　根據(jù)招股書顯示，2021年至2023年、2024年上半年，公司向關(guān)聯(lián)方銷售商品發(fā)生的重大經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易金額分別為0.48億元、0.98億元、0.83億元、0.23億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.15%、19.27%、15.13%和10.70%。

　　在關(guān)聯(lián)采購(gòu)方面，公司主要向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)電控系統(tǒng)等。2021年至2023年、2024年上半年，公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品發(fā)生的重大經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易金額分別為0.09億元、0.24億元、0.07億元和0.02億元，占公司營(yíng)業(yè)成本的比例分別為 3.26%、7.81%、2.03%和 1.40%。

來(lái)源：招股書

　　華東重機(jī)是港迪技術(shù)的前五大客戶之一，其實(shí)際控制人系港迪技術(shù)的五大股東之一翁耀根。2021年至2023年，港迪技術(shù)向華東重機(jī)銷售智能操控系統(tǒng)的金額分別是0.02億元、0.37億元、0.22億元。此外，華東重機(jī)采購(gòu)的“集裝箱智能操控系統(tǒng)-RMG機(jī)型新機(jī)業(yè)務(wù)”毛利率出現(xiàn)明顯下滑，從報(bào)告期初46%降低至30%，令投資者質(zhì)疑其公允性。華東重機(jī)與港迪技術(shù)之間還存在重合的供應(yīng)商和客戶，這進(jìn)一步增加了關(guān)聯(lián)交易的復(fù)雜性和潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　港迪技術(shù)與港迪電氣關(guān)系同樣密切，且存在大額的關(guān)聯(lián)交易。港迪電氣曾是港迪技術(shù)的全資子公司，由港迪技術(shù)的實(shí)際控制人通過(guò)港迪集團(tuán)100%持股。2021年8月，港迪集團(tuán)將港迪電氣100%的股權(quán)以1.46億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中國(guó)寶武下屬上市公司寶信軟件。

　　報(bào)告期各期，港迪技術(shù)向港迪電氣銷售產(chǎn)品收入分別為4564萬(wàn)元、3728萬(wàn)元和3412 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 10.65%、7.35%和 6.24%；港迪技術(shù)從港迪電氣采購(gòu)的電控系統(tǒng)金額分別為863 萬(wàn)元、2438萬(wàn)元和657萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本比例分別為3.26%、7.81%和2.03%。此外，港迪技術(shù)目前沒(méi)有自己產(chǎn)權(quán)的房產(chǎn)，廠房和辦公用房全部租賃自港迪電氣，二者關(guān)系密切。

責(zé)任編輯：公司觀察