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作為白酒的頭部企業(yè)之一，“重回前三”是瀘州老窖(000568.SZ)多年來(lái)的夙愿。不過(guò)，從今年前三季度收入規(guī)模來(lái)看，瀘州老窖在角逐前三的競(jìng)爭(zhēng)中掉隊(duì)。

證券之星注意到，如今的白酒消費(fèi)需求下滑疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，雖說(shuō)今年前三季度瀘州老窖營(yíng)利雙增，但二者增速均大幅放緩，其中歸母凈利潤(rùn)增速低至個(gè)位數(shù)，為九年來(lái)新低。按照目前來(lái)看，整個(gè)白酒行業(yè)承壓較大，四季度雖然是傳統(tǒng)的白酒銷售旺季，但是受到大環(huán)境和行業(yè)調(diào)整的影響，瀘州老窖沖刺年度目標(biāo)壓力陡增。

據(jù)公開(kāi)資料，瀘州老窖以專業(yè)化白酒產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售為主要經(jīng)營(yíng)模式，主要產(chǎn)品包括“國(guó)窖1573”“瀘州老窖”等系列白酒。瀘州老窖的酒類產(chǎn)品分為中高檔和其他酒類，中高檔酒指含稅銷售價(jià)格≥150元/瓶的酒，包括國(guó)窖1573、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒；其他酒類為含稅銷售價(jià)格<150元/瓶的酒，包括瀘州老窖頭曲、瀘州老窖黑蓋。

根據(jù)瀘州老窖三季報(bào)顯示，公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約243.04億元，同比增長(zhǎng)10.76%；歸母凈利潤(rùn)115.93億元，同比增長(zhǎng)9.72%。拉長(zhǎng)時(shí)間線，瀘州老窖自2016年以來(lái)，連續(xù)九年三季報(bào)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)。不過(guò)，相比以往的高增長(zhǎng)，今年前三季度公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速大幅放緩，其中營(yíng)收增速為2021年以來(lái)新低，歸母凈利潤(rùn)增速則是九年來(lái)最低。

拆解單季度來(lái)看，瀘州老窖今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.88億元，同比增長(zhǎng)20.74%；二季度營(yíng)收77.16億，同比增長(zhǎng)10.51%，三季度錄得營(yíng)收73.99億元，同比微增0.67%，連續(xù)三個(gè)季度增速呈階梯式下滑。

歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，一季度45.74億元，同比增長(zhǎng)23.2%；二季度34.54億元，同比增長(zhǎng)2.24%；三季度35.66億元，同比增長(zhǎng)2.58%；一季度到二季度大幅銳減，二季度和三季度增速低至個(gè)位數(shù)。

在行業(yè)人士看來(lái)，當(dāng)前白酒行業(yè)面臨最主要問(wèn)題是社會(huì)購(gòu)買力不足，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)收入預(yù)期悲觀所帶來(lái)的消費(fèi)緊縮和消費(fèi)降級(jí)，以及高凈值人群商務(wù)交流頻次降低，使得白酒消費(fèi)場(chǎng)景減少，酒企降速屬于行業(yè)性問(wèn)題。

證券之星注意到，2015年瀘州老窖曾喊出“重回前三”口號(hào)。在2023年瀘州老窖經(jīng)銷商大會(huì)上，董事長(zhǎng)劉淼再次提到：“近年來(lái)，瀘州老窖以堅(jiān)定重回前三為目標(biāo)，在良性的基礎(chǔ)上能跑多快跑多快。”可見(jiàn)，“重回前三”是瀘州老窖多年來(lái)的執(zhí)念。隨著同行對(duì)手山西汾酒、洋河股份都進(jìn)入了三百億陣營(yíng)，“爭(zhēng)三”愈演愈烈。從今年前三季度收入規(guī)模來(lái)看，瀘州老窖遠(yuǎn)景再度落空。

一位長(zhǎng)期觀察白酒行業(yè)的人士表示，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、消費(fèi)量以及庫(kù)存量等終端需求因素影響，白酒行業(yè)幾乎每十年會(huì)經(jīng)歷一次為期3-5年的周期性調(diào)整，“當(dāng)前，白酒行業(yè)的深度調(diào)整仍在繼續(xù)?！?/p>

上述人士進(jìn)而提到，白酒行業(yè)真正的考驗(yàn)會(huì)在四季度，如果四季度消費(fèi)低迷、社會(huì)購(gòu)買力不足的基本面得不到根本性改善，一些酒企的真實(shí)情況會(huì)隨著消費(fèi)退潮徹底暴露出來(lái)。

證券之星注意到，年初，瀘州老窖確定的2024年發(fā)展目標(biāo)是，“力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)不低于15%”。按瀘州老窖2023年?duì)I業(yè)收入302.3億元計(jì)算，2024年?duì)I收至少要實(shí)現(xiàn)347億元。

也就是說(shuō)，瀘州老窖要想實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)，第四季度收入至少在百億元以上，約達(dá)104億元。若以三季度增速來(lái)看，這一壓力并不小。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)