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重大信號(hào)！央媽再出手！

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  有連云 5.8w閱讀 2024-12-19 12:00

今年以來(lái)，債券牛行情的瘋狂程度超出市場(chǎng)預(yù)料，導(dǎo)致債券收益率不斷走低，到本月16日國(guó)債30年期收益率從年初2.84%下降至1.96%，10年期國(guó)債收益率由年初2.56%一度下降到1.72%。

根本原因還是在于利率持續(xù)下行營(yíng)造出的寬松流動(dòng)性市場(chǎng)環(huán)境，為了更好提振經(jīng)濟(jì)，監(jiān)管層抵住各種外部壓力，不斷爭(zhēng)取給國(guó)內(nèi)營(yíng)造低利率的貨幣環(huán)境。即使是到現(xiàn)在，繼續(xù)“適時(shí)降息降準(zhǔn)”的寬松預(yù)期依舊較強(qiáng)。

期間各類(lèi)機(jī)構(gòu)確實(shí)也獲得了大量低成本的流動(dòng)性，但由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)面復(fù)蘇的信心不足，這些流動(dòng)性有相當(dāng)部分沒(méi)有去到該去的地方（經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)投資），反而主動(dòng)大量涌入國(guó)債市場(chǎng)瘋狂“空轉(zhuǎn)”，最終形成抱團(tuán)并推高長(zhǎng)債價(jià)格，導(dǎo)致了罕見(jiàn)債券瘋牛行情。

2024年12月19日，熱門(mén)ETF方面，30年國(guó)債指數(shù)ETF（511130）早盤(pán)寬幅震蕩，截至當(dāng)前，盤(pán)中微漲，成交額近5億元，換手率14.07%，近20日漲幅近5%。

華西證券表示，債市面臨的問(wèn)題，或在于“搶跑”之后，降息預(yù)期定價(jià)已較為充分。12月政治局會(huì)議定調(diào)貨幣政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)為適度寬松，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松的預(yù)期快速升溫。12月以來(lái)，10年國(guó)債收益率突破2.0%、1.9%、1.8%三大關(guān)口，參考利差，降息預(yù)期已計(jì)入超過(guò)20bp。而10-12月DR007的月度平均值介于1.66-1.69%，與當(dāng)前的10年國(guó)債利差僅約5bp，利差過(guò)薄是當(dāng)前債市的困境。接下來(lái)出現(xiàn)的情景，可能是降息兌現(xiàn)推動(dòng)資金利率下行，利差修復(fù)以短端下行的方式解決。而降息的時(shí)點(diǎn)、幅度又可能取決于外部因素，存在一些不確定性。因而推動(dòng)利率進(jìn)一步明顯下行，可能需要降息落地之后，市場(chǎng)預(yù)期新一輪的貨幣寬松。

來(lái)源：有連云

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