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海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋九方智投控股(09636)，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，合理股價(jià)區(qū)間為36.58-39.19港元。該行認(rèn)為，公司以新興的融媒體運(yùn)營(yíng)模式賦能股票投資服務(wù)，瞄準(zhǔn)高客單價(jià)人群，商業(yè)模式較為優(yōu)異，且具備市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì);近期伴隨資本市場(chǎng)回暖，證券交易活躍，C端股票投資服務(wù)需求提升，有望為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

以融媒體運(yùn)營(yíng)為基，聚焦C端投資內(nèi)容服務(wù)。

公司專注于在線投資者內(nèi)容服務(wù)市場(chǎng)，通過各種軟件和數(shù)據(jù)服務(wù)向個(gè)人投資者提供投資決策解決方案。在商業(yè)模式方面，公司充分利用傳統(tǒng)媒體和MCN頻道等新媒體平臺(tái)，形成多元化的品牌傳播網(wǎng)絡(luò)，積累公域流量;隨后以產(chǎn)品為基礎(chǔ)，通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)將公域流量轉(zhuǎn)化為私域用戶，引導(dǎo)至自有APP，持續(xù)提升月活和用戶黏性。

深耕MCN運(yùn)營(yíng)，充分發(fā)揮融媒體流量?jī)?yōu)勢(shì)，已積累超4500萬公域粉絲。

公司通過深度融合直播、短視頻等新媒體工具，借助AI技術(shù)，構(gòu)建起粉絲網(wǎng)絡(luò)，并積極探索電商模式，有效實(shí)現(xiàn)流量的高效轉(zhuǎn)化。在獲客層面，公司以精細(xì)化流量運(yùn)營(yíng)為核心策略，通過分析使用者行為資料，構(gòu)建詳細(xì)的潛在用戶畫像，深入了解用戶需求和偏好，并對(duì)流量進(jìn)行精細(xì)化分層，利用先進(jìn)算法確保內(nèi)容精準(zhǔn)觸達(dá)不同層級(jí)用戶，實(shí)現(xiàn)客戶高效轉(zhuǎn)化與穩(wěn)定留存。通過與抖音、小紅書、視頻號(hào)等多平臺(tái)聯(lián)動(dòng)，公司不斷擴(kuò)大品牌曝光，夯實(shí)粉絲基礎(chǔ)，截止2024年中報(bào)，公司在不同互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)的MCN賬戶達(dá)到488個(gè)，積累粉絲數(shù)達(dá)到約4560萬。

旗艦和擒龍系列產(chǎn)品經(jīng)多年運(yùn)營(yíng)，已構(gòu)筑高客單價(jià)付費(fèi)用戶基礎(chǔ)。

2023年及以前，公司核心產(chǎn)品矩陣包括九方智投旗艦版和九方智投擒龍版兩大系列。九方智投旗艦版主要向付費(fèi)客戶提供包括市場(chǎng)行情數(shù)據(jù)處理、指標(biāo)分析工具等在內(nèi)的數(shù)據(jù)服務(wù)，服務(wù)于大眾富裕階層;九方智投擒龍版則向付費(fèi)客戶提供金融信息軟件服務(wù)，包括金融市場(chǎng)咨詢、數(shù)據(jù)分析以及投資決策支援，專為具有較多投資經(jīng)驗(yàn)及需求較為復(fù)雜的客戶量身定制。經(jīng)過多年運(yùn)營(yíng)，旗艦和擒龍系列產(chǎn)品已為公司構(gòu)筑大量高客單價(jià)付費(fèi)用戶基礎(chǔ)，2021年至2023年公司總付費(fèi)用戶數(shù)分別為10.17/6.82/7.28萬人，平均客單價(jià)達(dá)到1.95/2.92/3.22萬元，為公司帶來19.84/19.92/23.48億元訂單收入。

24年公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品矩陣轉(zhuǎn)型，推出小額產(chǎn)品和硬件產(chǎn)品，以滿足客戶多元化需求。

2024年以來，公司逐步推動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，優(yōu)化現(xiàn)有軟件產(chǎn)品體系，以滿足客戶多元甚至定制需求，并實(shí)現(xiàn)收入來源多元化，主要包括：1)整合九方智投旗艦和擒龍系列;2)豐富小額產(chǎn)品線，持續(xù)推出20款輕量級(jí)產(chǎn)品，截止2024年中報(bào)，小額產(chǎn)品使用人次達(dá)到約34.7萬，新增APP注冊(cè)用戶約30萬;3)推出首款股票學(xué)習(xí)機(jī)硬件產(chǎn)品，旨在為投資者打造專屬學(xué)習(xí)平臺(tái)，幫助投資者構(gòu)建投資邏輯和體系，填補(bǔ)專業(yè)股票學(xué)習(xí)產(chǎn)品的市場(chǎng)空白。

以專業(yè)投研賦能產(chǎn)品，為投資者提供定制化服務(wù)。

公司成立九方研究所，專業(yè)負(fù)責(zé)投資研究工作，截至2024年6月30日，九方研究所擁有151名經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人員，覆蓋研究、投資及其他金融領(lǐng)域。公司積極踐行“科研+投研”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，利用人工智能提升投研效率與質(zhì)量，夯實(shí)核心投研實(shí)力。另外，公司還積極向“買方投顧”領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，注重投研內(nèi)容的實(shí)際應(yīng)用與轉(zhuǎn)化，通過課程、策略會(huì)等形式，提升客戶的投資體驗(yàn)。

推出基于自研大模型的數(shù)字人“九哥”，以AI賦能智能投顧。

2023年8月，公司推出聯(lián)合華為云、科大訊飛共同研發(fā)的智能投顧數(shù)字人“九哥”，基于自研的九章證券領(lǐng)域大模型，提供大盤分析、策略生成等八大核心服務(wù)，可以為客戶提供7*24小時(shí)的資本市場(chǎng)咨詢服務(wù)。2024年上半年，“九哥”服務(wù)客戶約25.7萬，累計(jì)服務(wù)達(dá)1583萬次。此外，公司以AI賦能APP、股票學(xué)習(xí)機(jī)、合規(guī)等領(lǐng)域，全面提升投顧智能化。1)AI賦能APP，覆蓋診股、選股、資訊、投教以及客服，強(qiáng)化智能交互;2)AI賦能學(xué)習(xí)機(jī)，圍繞不同場(chǎng)景打造智能應(yīng)用，全面提升學(xué)習(xí)效率;3)AI賦能合規(guī)，構(gòu)建智能合規(guī)管理解決方案3.0，大幅提升合規(guī)管理效率。