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國聯(lián)證券：維持小鵬汽車-W“買入”評級 全年交付同比增長34.2%

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經網(wǎng) 3.0w閱讀 2025-01-07 12:00

國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，維持小鵬汽車-W(09868)“買入”評級，未來有望實現(xiàn)銷量的快速增長，預計公司2025/2026年銷量分別為44.2/65.2萬輛。對應2024-2026年營業(yè)收入分別為435.4/947.5/1364.1億元，同比增長41.9%/117.6%/44.0%。歸母凈利潤分別為-62.0/-5.9/43.1億元。優(yōu)質車型上市有望迎來銷量拐點，智能駕駛迭代有望助力公司實現(xiàn)財務數(shù)據(jù)反轉，大眾合作憑借技術領先兌現(xiàn)收入。

事件：2025年1月1日，小鵬汽車發(fā)布2024年12月交付數(shù)據(jù)及2024年全年交付數(shù)據(jù)。2024年12月小鵬汽車交付新車3.7萬臺，同比增長82%。2024年小鵬汽車累計交付19萬輛，同比增長34.2%。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

優(yōu)質車型領跑，展望2025年強勁新車周期

2024年12月，小鵬汽車共交付新車36,695臺，同比增長82%，環(huán)比增長19%。其中，小鵬MONA M03交付超15,000臺;小鵬P7+交付量超10,000臺。2024年小鵬汽車累計交付19萬輛，同比增長34.2%，其中四季度交付9.2萬輛，主要系Mona和P7+上市帶動銷量的快速提升。該行認為，小鵬在完成管理層架構調整后具備打造爆款且實現(xiàn)穩(wěn)態(tài)銷量的能力。2025年小鵬汽車將對老車型G6/G9等進行改款，同時基于扶搖架構補充當前產品矩陣空白，有望開啟未來強新車周期。

智駕平權加速，有望拓展智能駕駛用戶粘性

12月，XNGP城區(qū)智駕月度活躍用戶滲透率達85%，小鵬XOS5.5.0開啟公測，首發(fā)一套軟件無斷點“車位到車位”功能。小鵬推出AI鷹眼視覺方案，充分解決光差等問題，在2024年10月的新車型小鵬P7+上首發(fā)上市。小鵬P7+將全系標配端到端AI智駕，且不選裝、不訂閱、不付費。小鵬汽車針對車端功能持續(xù)迭代，小鵬XOS5.5.0是第373個OTA版本，第1149個新功能，有望持續(xù)打造用戶粘性。

全球戰(zhàn)略加速，海外市場銷量有望提升

全球化布局加速，海外成為又一成長動力。12月，小鵬汽車在德國埃伯斯貝格完成了歐洲第10,000輛新車交付，在澳大利亞首家旗艦店正式開業(yè)，與此同時小鵬G6大規(guī)模發(fā)往澳洲。海外市場的持續(xù)拓展或兌現(xiàn)海外銷量。

風險提示：智能駕駛進展、海外拓展不及預期，競爭加劇風險。

來源：智通財經網(wǎng)

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