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招銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，截至3月11日，重點(diǎn)關(guān)注的美妝股漲幅約47%，認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下性價(jià)比是消費(fèi)主線，國(guó)貨美妝研發(fā)能力國(guó)際認(rèn)可度提升、競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。該行建議關(guān)注高增長(zhǎng)潛力標(biāo)的如毛戈平(01318)、巨子生物(02367)、丸美股份(603983.SH)等;高業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度標(biāo)的如珀萊雅(603605.SH)、上美股份(02145)等;經(jīng)營(yíng)可能顯著改善的標(biāo)的如上海家化(600315.SH)、貝泰妮(300957.SZ)等。

招銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

2月美妝銷售數(shù)據(jù)顯示國(guó)貨品牌于抖音平臺(tái)重點(diǎn)發(fā)力，尤其護(hù)膚品類增長(zhǎng)強(qiáng)勁

前兩個(gè)月累計(jì)來看，巨子生物、毛戈平增速突出，丸美、上海家化改善顯著，較其24年各季度增速有明顯提升。38大促中，毛戈平表現(xiàn)亮眼，成功斬獲抖音彩妝榜首。珀萊雅/韓束依舊穩(wěn)守天貓/抖音美妝總榜第一。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下性價(jià)比依然是消費(fèi)主線，且國(guó)貨美妝研發(fā)能力在國(guó)際認(rèn)可度不斷提高，競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，該行持續(xù)看好有高增長(zhǎng)潛力、高業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度、以及經(jīng)營(yíng)改善顯著的標(biāo)的。

2月國(guó)貨品牌抖音平臺(tái)發(fā)力顯著

依據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2月單月美妝線上GMV(涵蓋淘寶抖音雙平臺(tái)，護(hù)膚與彩妝品類)較1月同比增長(zhǎng)18%、環(huán)比增長(zhǎng)1%，達(dá)316億元人民幣。增長(zhǎng)主要得益于國(guó)貨品牌護(hù)膚品類在抖音平臺(tái)的發(fā)力，其中表現(xiàn)突出的有：丸美(同比增長(zhǎng)336%/環(huán)比增長(zhǎng)87%)、毛戈平(同比增長(zhǎng)274%/環(huán)比增長(zhǎng)168%)、福瑞達(dá)(同比增長(zhǎng)141%/環(huán)比增長(zhǎng)132%)(上述為品牌在抖音護(hù)膚品類數(shù)據(jù))。單月GMV分平臺(tái)來看，抖音增長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)于淘天系(同比增長(zhǎng)38%/環(huán)比增長(zhǎng)8%vs同比下降3%/環(huán)比下降7%);分品類而言，護(hù)膚品類整體優(yōu)于彩妝品類(同比增長(zhǎng)22%/環(huán)比增長(zhǎng)9%vs同比增長(zhǎng)9%/環(huán)比下降13%)。

2M25累計(jì)GMV同比增長(zhǎng)10%(相較于2025年1月增長(zhǎng)2%)

其中同比表現(xiàn)出色的有巨子生物(增長(zhǎng)85%)、丸美(增長(zhǎng)85%)、上海家化(增長(zhǎng)58%)、毛戈平(增長(zhǎng)38%);與2024年季度同比增幅相比，丸美、上海家化增速提升顯著。不同品類不同平臺(tái)表現(xiàn)較優(yōu)的品牌如下：淘天系護(hù)膚：上美股份+77%/巨子生物+50%/丸美+40%/上海家化+35%;抖音系護(hù)膚：丸美+186%/毛戈平+147%/上海家化+146%/巨子生物+111%;淘天系彩妝：丸美+21%/毛戈平+10%/歐萊雅+7%/香奈兒+2%;抖音系彩妝：香奈兒+1248%/蘭蔻+75%/雅詩(shī)蘭黛+65%/珀萊雅(彩棠)+30%/毛戈平+35%/丸美(戀火)+23%。

三八大促毛戈平脫穎而出

在三八國(guó)際婦女節(jié)前后的促銷周(3.3-3.8)排名中，珀萊雅/韓束繼續(xù)穩(wěn)居天貓/抖音榜首。珀萊雅在抖音美妝排名從去年的第4躍升至第2，彩棠在抖音彩妝排名從去年的17提升至第9。毛戈平初次上榜，在天貓/抖音美妝分別位列第16/17，且在抖音彩妝排名首次登頂。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品發(fā)展不及預(yù)期、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、渠道拓展不及預(yù)期等。