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國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱，維持中通快遞-W(02057)“買入”評(píng)級(jí)。2025年3月19日，中通快遞發(fā)布2024年第四季度及全年業(yè)績(jī)公告。2024年公司實(shí)現(xiàn)收入442.8億元，同比增長(zhǎng)15.3%;凈利潤(rùn)88.9億元，同比增長(zhǎng)1.5%;其中2024Q4公司實(shí)現(xiàn)收入129.2億元，同比增長(zhǎng)21.7%;凈利潤(rùn)24.5億元，同比增長(zhǎng)10.7%。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

直客結(jié)構(gòu)優(yōu)化，Q4單票收入增長(zhǎng)

2024Q4公司收入同比增長(zhǎng)21.7%，分量?jī)r(jià)看：(1)價(jià)：Q4公司快遞單票收入為1.32元，同比增長(zhǎng)10.3%，主要得益于直客結(jié)構(gòu)優(yōu)化抵消了增量補(bǔ)貼和單票重量減輕帶來(lái)的負(fù)面影響;(2)量：Q4公司業(yè)務(wù)量達(dá)到96.65億件，同比增長(zhǎng)11%，市場(chǎng)份額為18.8%，同比下降1.6pct。由于更高價(jià)值包裹(如來(lái)自電商平臺(tái)的退件)的占比持續(xù)提升，Q4公司來(lái)自直銷機(jī)構(gòu)(為服務(wù)核心快遞直客客戶而成立)的直客業(yè)務(wù)收入(包括派送費(fèi))增長(zhǎng)275.9%，業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)191.6%。

單票運(yùn)輸成本同比下降

2024Q4通過(guò)持續(xù)的降本增效舉措，公司單票運(yùn)輸加分揀成本下降了約0.06元。其中，單票運(yùn)輸成本下降0.06元至0.40元，主要由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)改善、燃油價(jià)格下降及通過(guò)更高效的路線規(guī)劃提高裝載率;單票中轉(zhuǎn)成本為0.26元，同比持平。同期，公司單票其他成本增長(zhǎng)0.14元至0.24元，主要系服務(wù)更高價(jià)值企業(yè)客戶的成本增加。

全年件量增速目標(biāo)為20%-24%，未來(lái)擬繼續(xù)賦能網(wǎng)絡(luò)合作伙伴

公司管理層預(yù)計(jì)2025年公司包裹量在408億至422億件之間，同比增長(zhǎng)20%-24%，高于行業(yè)件量增速預(yù)期的15%。公司已重新錨定服務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)量、利潤(rùn)三大重心，2025年計(jì)劃進(jìn)一步激勵(lì)和賦能網(wǎng)絡(luò)合作伙伴，建立公平的成本分擔(dān)和利潤(rùn)分享機(jī)制，切實(shí)強(qiáng)化攬派基礎(chǔ)設(shè)施和成本競(jìng)爭(zhēng)力，在電商業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，提高散件的市場(chǎng)滲透率，提升網(wǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)員的盈利水平。