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2025年4月，雅迪控股發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)顯示，這家中國(guó)電動(dòng)兩輪車行業(yè)龍頭企業(yè)正經(jīng)歷上市以來(lái)最嚴(yán)峻的業(yè)績(jī)寒冬。全年?duì)I收282.36億元，同比下滑18.77%；歸母凈利潤(rùn)12.72億元，同比暴跌51.8%。這是雅迪自2019年以來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降，其總銷量從2023年的1650萬(wàn)臺(tái)驟降至1302.05萬(wàn)臺(tái)，同比減少21.18%，遠(yuǎn)超行業(yè)11.6%的平均降幅。數(shù)據(jù)背后，不僅折射出企業(yè)個(gè)體的經(jīng)營(yíng)困境，更揭示了電動(dòng)兩輪車行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向價(jià)值重構(gòu)的深刻轉(zhuǎn)型。

雅迪的業(yè)績(jī)滑坡由多重因素交織導(dǎo)致。2024年初南京電動(dòng)自行車鋰電池自燃事件引發(fā)的安全信任危機(jī)，加速了監(jiān)管政策的調(diào)整。國(guó)家緊急修訂《電動(dòng)自行車電氣安全要求》，強(qiáng)制淘汰超標(biāo)車型，迫使雅迪對(duì)舊款車型降價(jià)清倉(cāng)，直接導(dǎo)致毛利率從16.9%降至15.2%。盡管公司解釋稱這是應(yīng)對(duì)新國(guó)標(biāo)的戰(zhàn)略舉措，但降價(jià)清庫(kù)存的代價(jià)是存貨金額同比增加33.9%至12.79億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流從35.8億元銳減至2.99億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)至17天。更深層的挑戰(zhàn)來(lái)自戰(zhàn)略路徑依賴。雅迪長(zhǎng)期依賴“低價(jià)+渠道”模式，截至2023年擁有超4萬(wàn)家銷售點(diǎn)，但在行業(yè)轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)后，密集渠道可能反而成為負(fù)擔(dān)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的劇變進(jìn)一步放大了雅迪的困境。九號(hào)公司以智能化產(chǎn)品逆勢(shì)突圍，2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)39%至142億元，凈利潤(rùn)大增81%，電動(dòng)兩輪車銷量激增113萬(wàn)臺(tái)至259.89萬(wàn)臺(tái)，其毛利率高達(dá)28.24%，在7000元以上高端市場(chǎng)占有率超過(guò)50%。愛瑪科技雖增速放緩，但2024年凈利潤(rùn)19.88億元已反超雅迪，2025年一季度預(yù)計(jì)銷量增長(zhǎng)30%，全年目標(biāo)1300萬(wàn)臺(tái)，直逼雅迪現(xiàn)有規(guī)模。新勢(shì)力品牌憑借差異化定位蠶食市場(chǎng)：小牛電動(dòng)通過(guò)提價(jià)策略使單車均價(jià)突破3500元，九號(hào)公司則通過(guò)39.62%毛利率的配件服務(wù)延伸價(jià)值鏈。相比之下，雅迪在高端市場(chǎng)（7000元以上）僅有4.1%的份額，且因電池續(xù)航投訴頻發(fā)導(dǎo)致品牌形象受損。

政策環(huán)境的變化重塑了行業(yè)生存邏輯。新國(guó)標(biāo)過(guò)渡期結(jié)束后，2024年實(shí)施的《電動(dòng)自行車用鋰離子蓄電池安全技術(shù)規(guī)范》將行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)大幅提升，要求企業(yè)年開發(fā)車型不少于10款、研發(fā)費(fèi)用率不低于2%。這些規(guī)定加速了中小廠商出清，2024年行業(yè)總銷量下滑11.6%，但頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)烈度不降反增。雅迪曾憑借2016年“所有車型降價(jià)30%”策略迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，如今卻陷入低端價(jià)格戰(zhàn)與成本攀升的“剪刀差”中。

面對(duì)困局，雅迪試圖以“技術(shù)革新+全球化”雙輪驅(qū)動(dòng)破局。2024年研發(fā)投入11.47億元，累計(jì)投入超59.3億元，推出全球首款鈉離子電池車型，試圖擺脫鉛酸電池依賴。東南亞成為戰(zhàn)略重心，越南、印尼工廠建設(shè)將總產(chǎn)能提升至350萬(wàn)臺(tái)，泰國(guó)旗艦店落地加速渠道本土化。但這些舉措的成效尚待驗(yàn)證：鈉電池商業(yè)化面臨能量密度和產(chǎn)業(yè)鏈配套挑戰(zhàn)，東南亞市場(chǎng)已有VinFast等本土品牌占據(jù)先機(jī)，雅迪需應(yīng)對(duì)熱帶氣候適配、差異化需求等復(fù)雜問(wèn)題。2024年海外營(yíng)收雖增長(zhǎng)23%，但占比仍不足10%，短期難成增長(zhǎng)引擎。

行業(yè)分析師指出，電動(dòng)兩輪車行業(yè)正經(jīng)歷三重轉(zhuǎn)型：從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)，從單一硬件銷售轉(zhuǎn)向全生命周期服務(wù)，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和轉(zhuǎn)向全球化布局。九號(hào)公司通過(guò)配件服務(wù)貢獻(xiàn)17.33億元收入、愛瑪科技布局車聯(lián)網(wǎng)解決方案、小牛電動(dòng)探索海外市場(chǎng)，均顯示出與傳統(tǒng)模式截然不同的發(fā)展路徑。雅迪的業(yè)績(jī)陣痛本質(zhì)上是行業(yè)價(jià)值鏈條重構(gòu)的縮影——當(dāng)滲透率接近每4人一輛、保有量超4.2億臺(tái)時(shí)，單純依靠規(guī)模擴(kuò)張已不可持續(xù)，唯有通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新打開增量空間。

有機(jī)構(gòu)指出，2025年或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)分水嶺。新發(fā)布的《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》和以舊換新政策疊加作用，預(yù)計(jì)催生2000萬(wàn)輛替換需求，但市場(chǎng)紅利將更向合規(guī)能力強(qiáng)、智能化水平高的企業(yè)傾斜。雅迪與愛瑪?shù)匿N量差距已縮小至273萬(wàn)臺(tái)，若其不能遏制下滑趨勢(shì)，行業(yè)龍頭易主或?qū)⒊烧妗＿@場(chǎng)洗牌不僅關(guān)乎企業(yè)排名，更預(yù)示著競(jìng)爭(zhēng)邏輯的根本轉(zhuǎn)變：從“多賣一輛車”的銷量競(jìng)賽，升級(jí)為技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定、生態(tài)體系構(gòu)建、全球化運(yùn)營(yíng)能力的全方位較量。雅迪的轉(zhuǎn)型之路，正是中國(guó)制造業(yè)從成本優(yōu)勢(shì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)躍遷的時(shí)代注腳。