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2025年4月，雅迪控股發(fā)布的2024年財報顯示，這家中國電動兩輪車行業(yè)龍頭企業(yè)正經(jīng)歷上市以來最嚴峻的業(yè)績寒冬。全年營收282.36億元，同比下滑18.77%；歸母凈利潤12.72億元，同比暴跌51.8%。這是雅迪自2019年以來首次出現(xiàn)營收與凈利潤雙降，其總銷量從2023年的1650萬臺驟降至1302.05萬臺，同比減少21.18%，遠超行業(yè)11.6%的平均降幅。數(shù)據(jù)背后，不僅折射出企業(yè)個體的經(jīng)營困境，更揭示了電動兩輪車行業(yè)從規(guī)模擴張向價值重構(gòu)的深刻轉(zhuǎn)型。

雅迪的業(yè)績滑坡由多重因素交織導致。2024年初南京電動自行車鋰電池自燃事件引發(fā)的安全信任危機，加速了監(jiān)管政策的調(diào)整。國家緊急修訂《電動自行車電氣安全要求》，強制淘汰超標車型，迫使雅迪對舊款車型降價清倉，直接導致毛利率從16.9%降至15.2%。盡管公司解釋稱這是應對新國標的戰(zhàn)略舉措，但降價清庫存的代價是存貨金額同比增加33.9%至12.79億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流從35.8億元銳減至2.99億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至17天。更深層的挑戰(zhàn)來自戰(zhàn)略路徑依賴。雅迪長期依賴“低價+渠道”模式，截至2023年擁有超4萬家銷售點，但在行業(yè)轉(zhuǎn)向存量競爭后，密集渠道可能反而成為負擔。

行業(yè)競爭格局的劇變進一步放大了雅迪的困境。九號公司以智能化產(chǎn)品逆勢突圍，2024年營收同比增長39%至142億元，凈利潤大增81%，電動兩輪車銷量激增113萬臺至259.89萬臺，其毛利率高達28.24%，在7000元以上高端市場占有率超過50%。愛瑪科技雖增速放緩，但2024年凈利潤19.88億元已反超雅迪，2025年一季度預計銷量增長30%，全年目標1300萬臺，直逼雅迪現(xiàn)有規(guī)模。新勢力品牌憑借差異化定位蠶食市場：小牛電動通過提價策略使單車均價突破3500元，九號公司則通過39.62%毛利率的配件服務(wù)延伸價值鏈。相比之下，雅迪在高端市場（7000元以上）僅有4.1%的份額，且因電池續(xù)航投訴頻發(fā)導致品牌形象受損。

政策環(huán)境的變化重塑了行業(yè)生存邏輯。新國標過渡期結(jié)束后，2024年實施的《電動自行車用鋰離子蓄電池安全技術(shù)規(guī)范》將行業(yè)準入標準大幅提升，要求企業(yè)年開發(fā)車型不少于10款、研發(fā)費用率不低于2%。這些規(guī)定加速了中小廠商出清，2024年行業(yè)總銷量下滑11.6%，但頭部企業(yè)的競爭烈度不降反增。雅迪曾憑借2016年“所有車型降價30%”策略迅速占領(lǐng)市場，如今卻陷入低端價格戰(zhàn)與成本攀升的“剪刀差”中。

面對困局，雅迪試圖以“技術(shù)革新+全球化”雙輪驅(qū)動破局。2024年研發(fā)投入11.47億元，累計投入超59.3億元，推出全球首款鈉離子電池車型，試圖擺脫鉛酸電池依賴。東南亞成為戰(zhàn)略重心，越南、印尼工廠建設(shè)將總產(chǎn)能提升至350萬臺，泰國旗艦店落地加速渠道本土化。但這些舉措的成效尚待驗證：鈉電池商業(yè)化面臨能量密度和產(chǎn)業(yè)鏈配套挑戰(zhàn)，東南亞市場已有VinFast等本土品牌占據(jù)先機，雅迪需應對熱帶氣候適配、差異化需求等復雜問題。2024年海外營收雖增長23%，但占比仍不足10%，短期難成增長引擎。

行業(yè)分析師指出，電動兩輪車行業(yè)正經(jīng)歷三重轉(zhuǎn)型：從價格競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動，從單一硬件銷售轉(zhuǎn)向全生命周期服務(wù)，從國內(nèi)市場飽和轉(zhuǎn)向全球化布局。九號公司通過配件服務(wù)貢獻17.33億元收入、愛瑪科技布局車聯(lián)網(wǎng)解決方案、小牛電動探索海外市場，均顯示出與傳統(tǒng)模式截然不同的發(fā)展路徑。雅迪的業(yè)績陣痛本質(zhì)上是行業(yè)價值鏈條重構(gòu)的縮影——當滲透率接近每4人一輛、保有量超4.2億臺時，單純依靠規(guī)模擴張已不可持續(xù)，唯有通過技術(shù)創(chuàng)新打開增量空間。

有機構(gòu)指出，2025年或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)分水嶺。新發(fā)布的《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》和以舊換新政策疊加作用，預計催生2000萬輛替換需求，但市場紅利將更向合規(guī)能力強、智能化水平高的企業(yè)傾斜。雅迪與愛瑪?shù)匿N量差距已縮小至273萬臺，若其不能遏制下滑趨勢，行業(yè)龍頭易主或?qū)⒊烧妗＿@場洗牌不僅關(guān)乎企業(yè)排名，更預示著競爭邏輯的根本轉(zhuǎn)變：從“多賣一輛車”的銷量競賽，升級為技術(shù)標準制定、生態(tài)體系構(gòu)建、全球化運營能力的全方位較量。雅迪的轉(zhuǎn)型之路，正是中國制造業(yè)從成本優(yōu)勢向創(chuàng)新驅(qū)動躍遷的時代注腳。