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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　2024年，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整！

　　“行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)雙線(xiàn)下滑、終端動(dòng)銷(xiāo)整體放緩、消費(fèi)場(chǎng)景萎縮、消費(fèi)信心不足，諸多產(chǎn)品價(jià)格不同程度倒掛，”茅臺(tái)集團(tuán)黨委副書(shū)記、總經(jīng)理王莉2024年中曾對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)作出過(guò)這樣的判斷。

　　在這種背景下，渠道庫(kù)存問(wèn)題凸顯，頭部酒企也頻頻通過(guò)停貨穩(wěn)定價(jià)格體系。白酒企業(yè)分化進(jìn)一步加劇，頭部酒企仍能維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，中小酒企則開(kāi)始面對(duì)壓力。

　　從上市公司層面來(lái)看，2024年酒企收入增速大幅放緩，收入下滑酒企數(shù)量從上年的2家增至6家。酒鬼酒和順鑫農(nóng)業(yè)已經(jīng)連續(xù)大幅下滑兩年。

　　貴州茅臺(tái)、瀘州老窖毛利率最高

　　貴州茅臺(tái)依然以高達(dá)91.93%的毛利率高居榜首。其次是瀘州老窖，毛利率達(dá)到87.54%。第三名是水井坊，達(dá)到82.76%。水井坊毛利率高的原因是公司此前砍掉了低端系列產(chǎn)品，營(yíng)收主要由高檔酒貢獻(xiàn)，不過(guò)公司凈利率僅為25.71%，排第八位，與古井貢酒、口子窖接近。

　　毛利率最低的兩家酒企為金種子酒及順鑫農(nóng)業(yè)，毛利率分別為36.03%及34.94%，這兩家酒企均以低端產(chǎn)品為主，其中金種子酒毛利率下滑5.38個(gè)百分點(diǎn)，順鑫農(nóng)業(yè)則提升4.23個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)主要是屠宰業(yè)務(wù)帶動(dòng)毛利提升，單看白酒業(yè)務(wù)，去年毛利率下滑了5.23個(gè)百分點(diǎn)。

　　2024年順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入70.41億元，終于止跌回升，不過(guò)相比2021年的102.25億元收入仍有很大差距。分產(chǎn)品來(lái)看，高檔和中檔產(chǎn)品收入均出現(xiàn)下滑，低檔酒則增長(zhǎng)5.08%。而高中低檔產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)下滑。

　　12家酒企毛利率下滑 舍得酒業(yè)最嚴(yán)重

　　從總體來(lái)看，2024年19家白酒公司毛利率中位數(shù)為73.16%，比上年下滑2個(gè)百分點(diǎn)。12家公司毛利率出現(xiàn)下滑，占比達(dá)到63%。下滑最嚴(yán)重的是舍得酒業(yè)，下滑了近9個(gè)百分點(diǎn)。其次是酒鬼酒，下滑了近7個(gè)百分點(diǎn)。

　　舍得酒業(yè)與酒鬼酒均為近幾年次高端白酒的代表，二者2024年均經(jīng)歷了營(yíng)收的大幅下滑。在這一輪白酒行業(yè)深度調(diào)整中，次高端白酒受影響最嚴(yán)重，相關(guān)酒企渠道問(wèn)題也開(kāi)始暴露。

　　在公告中舍得酒業(yè)直言，“白酒產(chǎn)品銷(xiāo)售承壓，客戶(hù)信心仍處于修復(fù)階段，特別是次高端產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)”。

　　12家公司凈利率下滑 酒鬼酒低至0.88%

　　從凈利率來(lái)看，茅臺(tái)以52.27%的凈利率一騎絕塵，其次是瀘州老窖和五糧液，分別為43.27%及37.22%。不過(guò)去年這三家公司凈利率均出現(xiàn)小幅下滑。

　　凈利率最低的五家酒企為金種子酒、酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)、天佑德酒、舍得酒業(yè)，凈利率均在10%以下。

　　去年12家公司凈利率出現(xiàn)下滑，剔除虧損的金種子酒之外，下滑最嚴(yán)重的是舍得酒業(yè)和酒鬼酒，其次是洋河股份、天佑德酒、伊力特、今世緣、口子窖。

　　剔除由虧轉(zhuǎn)盈的皇臺(tái)酒業(yè)和順鑫農(nóng)業(yè)之外，凈利率提升的酒企有5家，分別為老白干酒、山西汾酒、迎駕貢酒、古井貢酒、水井坊。

責(zé)任編輯：公司觀察