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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　2024年，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整！

　　“行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)雙線下滑、終端動(dòng)銷(xiāo)整體放緩、消費(fèi)場(chǎng)景萎縮、消費(fèi)信心不足，諸多產(chǎn)品價(jià)格不同程度倒掛，”茅臺(tái)集團(tuán)黨委副書(shū)記、總經(jīng)理王莉2024年中曾對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)作出過(guò)這樣的判斷。

　　在這種背景下，渠道庫(kù)存問(wèn)題凸顯，頭部酒企也頻頻通過(guò)停貨穩(wěn)定價(jià)格體系。白酒企業(yè)分化進(jìn)一步加劇，頭部酒企仍能維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，中小酒企則開(kāi)始面對(duì)壓力。

　　從上市公司層面來(lái)看，2024年酒企收入增速大幅放緩，收入下滑酒企數(shù)量從上年的2家增至6家。酒鬼酒和順鑫農(nóng)業(yè)已經(jīng)連續(xù)大幅下滑兩年。

　　收入增速放緩 營(yíng)收下滑酒企增至6家

　　從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，2024年19家上市白酒公司（剔除*ST巖石（維權(quán)））總共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4419.42億元，相比2023年增長(zhǎng)7.67%，收入增速在明顯放緩。

　　2024年19家上市白酒公司總收入增長(zhǎng)率中位數(shù)為3.69%，上一年則達(dá)到了18.04%。2023年收入下滑的上市白酒公司為2家，分別為酒鬼酒及順鑫農(nóng)業(yè)，2024年則達(dá)到了6家，分別為酒鬼酒、金種子酒、舍得酒業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、洋河股份、伊力特。

　　收入增速最高的三家酒企分別為金徽酒（18.59%）、古井貢酒（16.41%）、貴州茅臺(tái)（15.66%）。收入增速最高的前五家公司中，100億規(guī)模以上酒企達(dá)到4家。相反，收入增速最低的8家公司中，有6家公司收入規(guī)模在71億及以下。

　　可以看出，中小酒企在這一輪調(diào)整中，面臨更大的壓力，頭部酒企市占率則在持續(xù)提升。

　　從三家高端酒企來(lái)看，貴州茅臺(tái)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1741.44億元，占上市酒企營(yíng)收比重為39.4%，提升了近3個(gè)百分點(diǎn)。五糧液和瀘州老窖收入增速分別為7.09%、3.19%，增速相比2023年均大幅下滑。

　　山西汾酒超越瀘州老窖后，和后者差距越拉越大，2024年二者收入分別為360.11億元及311.96億元。

　　洋河掉出300億陣營(yíng) 酒鬼酒收入持續(xù)萎縮

　　2023年山西汾酒、瀘州老窖雙雙進(jìn)入300億元門(mén)檻，使得300億陣營(yíng)從3家擴(kuò)容到5家，不過(guò)2024年洋河股份收入下滑12.83%至288.76億元，掉出了300億元陣營(yíng)。

　　在這一輪白酒行業(yè)深度調(diào)整中，洋河股份是“掉隊(duì)”酒企之一。2019年洋河的渠道庫(kù)存問(wèn)題就開(kāi)始暴露，公司祭出“主動(dòng)控貨”的措施，導(dǎo)致收入驟降。2021年到2023年一度有所恢復(fù)，2024年開(kāi)始又陷入下滑。

　　目前洋河股份主力產(chǎn)品仍面臨較大的壓力，2024年中高檔酒收入下滑14.79%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下移導(dǎo)致毛利率下滑，費(fèi)用提升則拉低了凈利潤(rùn)。

　　另一家值得注意的酒企是酒鬼酒，酒鬼酒2023年?duì)I收下滑30%之后，2024年?duì)I收又下滑了近50%。酒鬼酒的渠道問(wèn)題從2022年9月開(kāi)始暴露，核心單品內(nèi)參酒銷(xiāo)量經(jīng)歷了斷崖式萎縮，價(jià)格相比高點(diǎn)更是大幅下降。

責(zé)任編輯：公司觀察