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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：君

　　專題：A股大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈支付賬期大觀

　　在如今行業(yè)極致內(nèi)卷的背景下，車企普遍將供應(yīng)商視為“無息資金池”，通過漫長的賬期，將本該由自己承擔(dān)的融資和現(xiàn)金流壓力轉(zhuǎn)嫁到了供應(yīng)商頭上。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國內(nèi)車企對(duì)供應(yīng)商的支付賬期平均超過170天，將近半年；部分車企賬期甚至超過240天，也就是8個(gè)多月。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，產(chǎn)業(yè)鏈更上游的供應(yīng)商的賬期，往往是在上一級(jí)供應(yīng)商的賬期基礎(chǔ)上加2個(gè)月左右，這也就意味著，許多Tier2、Tier3，以及更上游供應(yīng)商的賬期還會(huì)更長。而對(duì)于不少小微型供應(yīng)商企業(yè)而言，3-6個(gè)月的賬期足以使它們的財(cái)務(wù)狀況捉襟見肘，甚至直接給它們宣判死刑。

　　2025年3月17日，國務(wù)院公布修訂后的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》（下稱“《條例》”）?！稐l例》規(guī)定，大型企業(yè)從中小企業(yè)采購貨物、工程、服務(wù)，應(yīng)當(dāng)自貨物、工程、服務(wù)交付之日起60日內(nèi)支付款項(xiàng)；合同另有約定的，從其約定，但應(yīng)當(dāng)按照行業(yè)規(guī)范、交易習(xí)慣合理約定付款期限并及時(shí)支付款項(xiàng)，不得約定以收到第三方付款作為向中小企業(yè)支付款項(xiàng)的條件或者按照第三方付款進(jìn)度比例支付中小企業(yè)款項(xiàng)。

　　6月1日，《條例》正式施行，旨在解決中小企業(yè)“收款難”問題，強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的“應(yīng)付賬款及票據(jù)”余額與周轉(zhuǎn)天數(shù)成為熱議話題。近期，國內(nèi)多家汽車生產(chǎn)企業(yè)發(fā)表聲明，就“支付賬期不超過60天”作出承諾。

　　本系列文章將以汽車行業(yè)為起點(diǎn)，計(jì)算“衣食住行”等大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈A股上市公司應(yīng)付賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)（下稱“支付賬期”），據(jù)此探究這類過度擠壓供應(yīng)鏈現(xiàn)金流的、粗放的、不可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)形式是否普遍存在。

　　具體研究方法為：支付賬期=360*[（2023年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額+2024年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額）/2]/2024年?duì)I業(yè)成本，行業(yè)數(shù)據(jù)以該行業(yè)分類下所有上市公司對(duì)應(yīng)科目數(shù)據(jù)加總得出。

　　汽車行業(yè)支付賬期長達(dá)5個(gè)月

　　本文將以申銀萬國行業(yè)類（2021）為分類標(biāo)準(zhǔn)，探究A股汽車行業(yè)（含汽車零部件、汽車服務(wù)、摩托車及其他、乘用車、商用車5個(gè)二級(jí)行業(yè)分類）支付賬期現(xiàn)狀。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，“汽車行業(yè)”共299家上市公司（“A+B股”視作同一上市公司），應(yīng)付賬款及票據(jù)總額為1.45萬億元，2023年末為1.31萬億元，同比增長約11%；營業(yè)成本總額約3.33萬億元，計(jì)算得出汽車行業(yè)支付賬期為149.22天，約5個(gè)月。

　　細(xì)分到二級(jí)行業(yè)：

　　“汽車零部件”共250家上市公司，截至2024年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額4853.82億元，占汽車行業(yè)總額的約1/3，同比增長8.07%；行業(yè)支付賬期為147.18天，略短于汽車行業(yè)整體水平。

　　“乘用車”共8家上市公司，截至2024年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額7639.56億元，占汽車行業(yè)總額的一半以上，同比增長13.47%，增速快于汽車行業(yè)整體增速；行業(yè)支付賬期為151.57天，略長于汽車行業(yè)整體水平。

　　“商用車”共13家上市公司，截至2024年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額1465.05億元，同比增長9.36%；行業(yè)支付賬期為169.09天，顯著長于汽車行業(yè)整體水平。

　　“摩托車及其他”共17家上市公司，截至2024年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額396.25億元，同比增長31.17%；行業(yè)支付賬期為161.07天，較長于汽車行業(yè)整體水平。

　　“汽車服務(wù)”共11家上市公司，截至2024年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額181.15億元，同比減少21.43%；行業(yè)支付賬期為69.32天，約是汽車行業(yè)整體水平的一半左右。

　　縱向?qū)Ρ葋砜矗?大細(xì)分行業(yè)中，僅“汽車服務(wù)”的支付賬期在縮短，其余4個(gè)行業(yè)的支付賬期均不同程度延長，特別是“摩托車及其他”的增速明顯高于行業(yè)整體增速，約是后者的3倍。

　　橫向?qū)Ρ葋砜矗?大細(xì)分行業(yè)中，“摩托車及其他”及“商用車”的支付賬期顯著長于行業(yè)整體水平，均在160天以上，其中支付賬期最長的為安凱客車，達(dá)到293.62天，約10個(gè)月?！捌嚪?wù)”的支付賬期最短，不到行業(yè)整體水平的一半。

　　就具體上市公司而言，隸屬于“汽車服務(wù)”行業(yè)的中汽股份支付賬期最長，長達(dá)836.12天，接近28個(gè)月。這就意味著，其供應(yīng)商一般須等待2年4個(gè)月方能收到貨款。

　　支付賬期最短的是“汽車零部件”行業(yè)的華安鑫創(chuàng)，僅為17.59天，也顯著短于該細(xì)分行業(yè)平均147.18天的賬期。

　　海馬汽車支付賬期長達(dá)9個(gè)月

　　單就乘用車這一二級(jí)行業(yè)而言，其上市公司數(shù)量雖僅為8家，但應(yīng)付賬款及票據(jù)卻達(dá)到汽車行業(yè)總額的一半以上，且支付賬期也高于汽車行業(yè)整體水平。

　　目前，在A股乘用車行業(yè)中，支付賬期最長的要數(shù)海馬汽車，2024年長達(dá)270.41天，約9個(gè)月，顯著長于其余7家車企，且縱向來看，較2023年延長了66.32天，超過2個(gè)月。由于2024年?duì)I業(yè)收入大幅下滑，海馬汽車的營業(yè)成本、應(yīng)付賬款及票據(jù)余額在減少，截至2024年末為9.43億元，較2023年末減少了35.91%。

　　有意思的是，雖然支付賬期最長，但近期官宣“60天賬期”的車企中，卻未見海馬汽車的身影。

　　以2024年?duì)I業(yè)收入為標(biāo)準(zhǔn)，A股頭部車企為比亞迪、上汽集團(tuán)、長城汽車。

　　比亞迪以7771.02億元的營業(yè)收入領(lǐng)跑。2024年，比亞迪的營業(yè)成本為6260.47億元，同比增長27.66%，小于營收增速29.02%。年末，比亞迪的應(yīng)付賬款及票據(jù)余額為2440.27億元，2023年末為1984.83億元，同比增長22.95%。據(jù)此計(jì)算，比亞迪2024年的支付賬期為127.23天，約4個(gè)月，與2023年基本持平；在8家車企中排名倒數(shù)第二，僅略長于廣汽集團(tuán)的112.87天，顯著短于上汽集團(tuán)、長城汽車。

　　上汽集團(tuán)、長城汽車的支付賬期極為接近，分別為163.63天、163.75天，但從變動(dòng)趨勢(shì)來看則截然相反。

　　2024年，上汽集團(tuán)的營業(yè)收入、營業(yè)成本同比分別減少15.73%、15.34%；年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額為2411.44億元，同比減少8.9%，但支付賬期同比增長23.16天。早在2020年，上汽集團(tuán)的支付賬期為104.64天，5年間延長了近2個(gè)月。

　　同期，長城汽車的營業(yè)收入、營業(yè)成本同比分別增長16.73%、14.79%；年末應(yīng)付賬款及票據(jù)余額為795.71億元，同比增長16.19%，支付賬期同比持平。近5年，上汽集團(tuán)的支付賬期雖有所波動(dòng)，但總體上呈下降趨勢(shì)，2024年的支付賬期較2020年縮短了15.77天。

　　整體來看，8家車企的支付賬期差異較大，最長的達(dá)到了9個(gè)月，最短的不到4個(gè)月；3家頭部車企的支付賬期均短于乘用車行業(yè)整體水平，特別是比亞迪顯著較短。

　　但無論如何，A股車企的支付賬期均遠(yuǎn)高于“60天賬期”的承諾，改善極致內(nèi)卷仍道阻且長。

責(zé)任編輯：公司觀察