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“100%創(chuàng)新藥”的含金量有多高?港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)大提純

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  有連云 5522閱讀 2025-07-30 21:26

重磅BD接連落地,醫(yī)保政策持續(xù)傾斜,創(chuàng)新藥行情熱火朝天,步入“人心思漲”的大時代。尤其是港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)所跟蹤的國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù),今年以來漲超109%,領(lǐng)先港股醫(yī)藥類指數(shù)。(來源:Wind,截至2025/7/30)

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今天,港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)又有“大新聞”。據(jù)國證官網(wǎng)披露,國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)將修訂編制方案,明確剔除醫(yī)藥外包服務(wù)(CXO),成為一只創(chuàng)新藥純度100%的醫(yī)藥類指數(shù)。(來源:國證指數(shù)官網(wǎng),2025/7/30)

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【為什么說,此輪修訂是一次“提純”?】

修訂最大的變化,在于選樣空間的調(diào)整。修訂前,選樣標(biāo)準(zhǔn)為“公司業(yè)務(wù)涉及創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)等領(lǐng)域”。而修訂后,要求“公司主營業(yè)務(wù)涉及創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)等領(lǐng)域,不含醫(yī)藥外包服務(wù)”。此外,樣本股定期調(diào)整規(guī)則由半年度調(diào)整修訂為季度定期調(diào)整。本次修訂將于2025年8月12日實(shí)施。

【“100%創(chuàng)新藥”的含金量有多高?】

ETF跟隨指數(shù)配置一籃子股票,而“純度”對于指數(shù)而言至關(guān)重要,不僅能夠最大化捕捉行業(yè)的上漲紅利,而且可避免相關(guān)度低成分所帶來的稀釋效應(yīng),更純粹地獲取收益。

“100%創(chuàng)新藥”的含金量,在于剔除了CXO的影響。追根溯源,CXO的商業(yè)模式與創(chuàng)新藥存在本質(zhì)差異,因此剔除CXO能減小其對創(chuàng)新藥的擾動,從而更好地攫取收益。

CXO(Contract X Organization)是對醫(yī)藥外包服務(wù)組織的統(tǒng)稱,CXO提供研發(fā)、生產(chǎn)等外包服務(wù),收入依賴訂單合同,本質(zhì)是“服務(wù)商”。而創(chuàng)新藥通過自主研發(fā)獲取藥品知識產(chǎn)權(quán)(IP),核心收入來自專利授權(quán)(如License-out)或藥品銷售分成。對比來看,創(chuàng)新藥直接受益于藥品商業(yè)化的成功,能夠分享藥品上市后的高額專利收益;而CXO雖然不承擔(dān)新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險,但也不分享藥品的專利收益,無法直接反映創(chuàng)新藥的技術(shù)突破或國際競爭力。

中國創(chuàng)新藥的崛起之路,是一條從Me-too和Me-better走向Fast-follow,再向前實(shí)現(xiàn)Best-in-Class(同類最佳,BIC)和First-in-Class(同類首創(chuàng),F(xiàn)IC)的荊棘之路。在這條征途上,“真創(chuàng)新”的含金量正不斷提升。

【創(chuàng)新藥:國際化加速+政策支持+技術(shù)突破三輪驅(qū)動】

國金證券認(rèn)為,2025港股創(chuàng)新藥是從主題到景氣不可錯失的主線。(來源:國金證券20250323《2025年港股創(chuàng)新藥》)

中信建投證券指出,創(chuàng)新藥受國際化加速、政策支持、技術(shù)突破三輪驅(qū)動。

1. 國際化加速:(1)國內(nèi)創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)閃耀國際大會。近年來國內(nèi)創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)登上ASCO的比例和口頭匯報比例持續(xù)提高,2025年ASCO共有73項研究中選口頭報告,其中11個LBA,建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)EHA、ADA、ESMO等會議國內(nèi)創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)讀出。(2)2024年以來,中國創(chuàng)新藥BD出海交易量質(zhì)齊升,諸如ADC、雙抗、GLP-1類資產(chǎn)不斷涌現(xiàn)大額出海BD交易,出海BD的首付款和總包金額均明顯提升,表明中國創(chuàng)新藥不斷收獲國際MNC認(rèn)可。

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來源:Wind,數(shù)字醫(yī)藥網(wǎng),醫(yī)藥魔方

在BD的驅(qū)動下,2025年創(chuàng)新藥將迎來盈利潮,正式跨入商業(yè)模式驗(yàn)證的新階段。創(chuàng)新藥商業(yè)模式獲市場廣泛認(rèn)可,進(jìn)入系統(tǒng)性提估值階段。大多創(chuàng)新藥公司正在逐步進(jìn)入扭虧為盈的階段,打破市場對于創(chuàng)新藥公司持續(xù)融資燒錢的固有認(rèn)知。

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來源:Wind

2. 政策支持:2024年以來創(chuàng)新藥全產(chǎn)業(yè)鏈支持政策逐步落地,如鼓勵保險增量資金投資、集采優(yōu)化、商業(yè)健康保險目錄等一系列組合拳,醫(yī)藥行業(yè)尤其創(chuàng)新藥已經(jīng)步入新一輪的政策支持發(fā)展新周期。醫(yī)保談判、商業(yè)保險目錄落地等政策為創(chuàng)新藥支付端提供增量空間,2018年至2024年間醫(yī)保談判新增藥品協(xié)議期內(nèi)銷售額超過5400億元,占2018年至2024年醫(yī)?;鹂傊С龅谋壤齼H為2%,未來提升空間顯著。

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來源:天風(fēng)證券20250722《2015-2025中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)十年回顧》

3. 技術(shù)突破:ADC、GLP-1、IO多抗及TCE技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)革新。全球ADC藥物2023年銷售額突破104億美元,國內(nèi)創(chuàng)新藥企加速布局,新靶點(diǎn)潛力顯現(xiàn)。GLP-1減重賽道向多效性升級,口服制劑研發(fā)及新靶點(diǎn)探索打開出??臻g。免疫治療領(lǐng)域,AK112在耐藥性腫瘤中展現(xiàn)突破,IBI363在多瘤種中展現(xiàn)BIC潛力,TCE技術(shù)逐步拓展至實(shí)體瘤及自免疾病治療。持續(xù)看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)驅(qū)動周期,關(guān)注雙抗及多抗、ADC及小分子療法等領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)。

(來源:中信建投證券20250727《創(chuàng)新藥行業(yè)最新觀點(diǎn)及標(biāo)的更新》)

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來源:天風(fēng)證券20250722《2015-2025中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)十年回顧》

【關(guān)注中國硬核創(chuàng)新藥力量,新質(zhì)生產(chǎn)力代表,認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)】

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈!

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)是彈性更高的創(chuàng)新藥,截至7月30日,2025年初至今漲幅超109%,港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先!

底層資產(chǎn)是港股,可以T+0交易!

關(guān)注中國硬核創(chuàng)新藥力量,認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570),場外聯(lián)接(A類:021030;C類:021031)

風(fēng)險提示:基金有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎。文中個股僅作為指數(shù)成份股客觀展示,不代表任何投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)屬于中等風(fēng)險等級(R3)產(chǎn)品,適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股,會面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)為國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù),漲幅統(tǒng)計區(qū)間2024/06/27-2025/06/27,國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)近5個完整年度(2020-2024)的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。

來源:有連云

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