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周一（8月4日），歐美股市集體收漲，道指、標(biāo)普500指數(shù)均漲超1%，納指100漲1.87%。今日（8月5日），同類費(fèi)率更低的納指100ETF（159660）跳空高開，開盤漲1.56%。資金跑步進(jìn)場(chǎng)，納指100ETF（159660）連續(xù)2日累計(jì)吸金超1.6億元！

納指100ETF（159660）標(biāo)的指數(shù)成分股中，昨夜大型科技股普漲，英偉達(dá)、臉書、谷歌、博通等漲超3%，微軟、特斯拉漲超2%，奈飛漲超1%，蘋果微漲，亞馬遜略有回調(diào)。

【納指100ETF（159660）標(biāo)的指數(shù)前十大成分股】

截至9:30，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議

市場(chǎng)樂觀情緒主要源于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，盡管最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)和就業(yè)市場(chǎng)放緩，但投資者將此視為貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)。

消息面上，美國7月新增非農(nóng)7.3萬，較預(yù)期的10.4萬低1x標(biāo)準(zhǔn)差，且前兩個(gè)月數(shù)據(jù)累計(jì)下修25.8萬，為2020年6月以來最大；失業(yè)率4.248%，預(yù)期4.2%，前值4.117%，為2021年11月以來最高。

此消息發(fā)布后，美股市場(chǎng)一度重挫，美元走弱，黃金飆升。市場(chǎng)擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)是否 “衰退”，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期大幅升溫。在宏觀波動(dòng)加劇背景下，美股市場(chǎng)或?qū)⑷绾窝堇[呢？

【美國經(jīng)濟(jì)“衰退”還是“軟著陸”？】

東吳證券認(rèn)為，短期數(shù)據(jù)放大衰退擔(dān)憂，美國經(jīng)濟(jì)仍處于軟著陸周期中。本周主要美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，除ADP私營就業(yè)以外，美國GDP（剔除凈出口和庫存變動(dòng)的“核心GDP”）、非農(nóng)、制造業(yè)PMI均偏弱，美國衰退擔(dān)憂再起。

那么，應(yīng)如何評(píng)估當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)狀況？

綜合來看，美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)在7月初觸底后已逐步反彈，其中景氣指標(biāo)的上修是最大貢獻(xiàn)；而本周，PMI為代表的景氣數(shù)據(jù)再度回落，強(qiáng)勁的勞務(wù)市場(chǎng)指標(biāo)大跌，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)意外數(shù)據(jù)走弱。

整體來看，基準(zhǔn)預(yù)期下，仍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)處于軟著陸周期中，短期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)更多反映市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)下行“斜率”的擔(dān)憂，即市場(chǎng)關(guān)注的核心本質(zhì)在于美國經(jīng)濟(jì)下行斜率是否失控，進(jìn)而引發(fā)衰退風(fēng)險(xiǎn)。（來源于東吳證券20250804《非農(nóng)后，如何看待當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)狀況？——海外周報(bào)20250803》）

興業(yè)證券也表示，盡管非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的大幅修正往往發(fā)生在宏觀相對(duì)動(dòng)蕩的時(shí)期，但是并不意味著大幅下修必然會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。（來源于興業(yè)證券20250804《美國非農(nóng)就業(yè)大幅下修的歷史和影響 ——評(píng)美國7月非農(nóng)就業(yè)》）

【美聯(lián)儲(chǔ)9月是否降息？】

招商證券指出，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率大增，但也可能處于“就業(yè)”和“通脹”的兩難境地。就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，據(jù)芝商所Fed Watch工具，9月降息的概率從周四的不足40%一度飆升至近90%（目前預(yù)期仍高達(dá)80.3%）。然而，通脹可能仍然沒有顯著降低趨勢(shì)。8月7日起，美國開始對(duì)70個(gè)國家和地區(qū)征收10%~41%的差異化關(guān)稅，未列明國家統(tǒng)一征10%?；鶞?zhǔn)關(guān)稅升至15%-16% ，考慮銅、半導(dǎo)體等特殊行業(yè)稅后，實(shí)際有效稅率或達(dá)18%~19%. 據(jù)測(cè)算，將對(duì)美國通脹帶來30~60BP 的上行風(fēng)險(xiǎn)。盡管關(guān)稅的影響已經(jīng)被市場(chǎng)計(jì)價(jià)，敏感度降低，但輸入型通脹疊加供應(yīng)鏈重構(gòu)成本，可能形成“更慢更久”（Slower for Longer）的通脹壓力。美聯(lián)儲(chǔ)可能發(fā)現(xiàn)自己正處于“雙重使命目標(biāo)相互矛盾的挑戰(zhàn)性情景中”——核心商品通脹走高，而勞動(dòng)力市場(chǎng)卻顯著走軟。

在9月會(huì)議之前，決策者還將獲得1份就業(yè)報(bào)告和2個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)，這些信息將共同決定美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否選擇謹(jǐn)慎觀望，還是會(huì)像去年一樣”補(bǔ)救式“降息。去年，美聯(lián)儲(chǔ)在7月的會(huì)議上同樣選擇不降息，但兩天后發(fā)布的疲弱就業(yè)報(bào)告改變了局勢(shì)。最終，官員們?cè)?月的會(huì)議上以降息50個(gè)基點(diǎn)（超過常規(guī)的25個(gè)基點(diǎn)）的方式進(jìn)行了“補(bǔ)救”。本月還可以重點(diǎn)關(guān)注8月召開的Jackson Hole央行年會(huì)上鮑威爾的政策表態(tài)。（來源于招商證券20250804《宏觀報(bào)告：美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，美聯(lián)儲(chǔ)9月提前降息概率增加》）

【美股市場(chǎng)將如何演繹？】

方正證券指出，中長期維持對(duì)美股看好態(tài)度，其“盈利驅(qū)動(dòng)+驅(qū)動(dòng)宏觀”特征并未發(fā)生本質(zhì)改變，逢低買入仍是較優(yōu)選擇：（1）“盈利驅(qū)動(dòng)”特征未受沖擊：長期視角看，大部分時(shí)候美股收益主要由盈利增長貢獻(xiàn)，也即盈利驅(qū)動(dòng)。當(dāng)下在AI景氣度+美國經(jīng)濟(jì)韌性的推動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)美股盈利端的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)仍較為樂觀；（2）“驅(qū)動(dòng)宏觀”屬性同樣沒有改變：美股市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定性，很大程度上歸因于其已成為美國居民的核心資產(chǎn)，“驅(qū)動(dòng)宏觀”屬性強(qiáng)于“宏觀驅(qū)動(dòng)”屬性，當(dāng)美股市場(chǎng)經(jīng)歷大幅下跌后，美聯(lián)儲(chǔ)等政府部門通常積極干預(yù)，托底市場(chǎng)；（3）但需要適當(dāng)降低美股預(yù)期收益：在估值和市場(chǎng)集中度相對(duì)偏高的背景下，需要適當(dāng)降低美股預(yù)期收益，預(yù)計(jì)未來十年美股復(fù)合收益率在5.1%~8.3%區(qū)間。（來源于方正證券20250804《創(chuàng)新高后的美股后市展望——美股焦點(diǎn)觀察（1）》）

納指100ETF（159660）緊密跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)，該指數(shù)成分股由納斯達(dá)克股票市場(chǎng)100家上市規(guī)模最大、最具創(chuàng)新性的非金融公司組成，其中七大科技巨頭為重倉標(biāo)的。在人工智能的時(shí)代浪潮之下，目前全世界AI領(lǐng)域布局和積淀最領(lǐng)先、最深厚的科技巨頭仍然集中在納斯達(dá)克，比如微軟、蘋果、谷歌、英偉達(dá)、Meta等等，這些AI巨頭無一例外都是納斯達(dá)克100指數(shù)的前十大權(quán)重股，納斯達(dá)克100指數(shù)前十大權(quán)重占比超50%，龍頭屬性集中。

納指100ETF（159660）及其聯(lián)接基金（A類：018966；C類：018967）有望受益于科技巨頭公司亮眼的業(yè)績(jī)以及巨額資本開支的預(yù)期盈利表現(xiàn)。納指100ETF（159660）管理費(fèi)0.5%/年，明顯低于市場(chǎng)主流的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)明顯，省到就是賺到。

聚焦美股核心資產(chǎn)、關(guān)注全球頂級(jí)科技巨頭，認(rèn)準(zhǔn)低費(fèi)率的納指100ETF(159660)，場(chǎng)外聯(lián)接(A類：018966；C類：018967)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。納指100ETF均屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。