中金：維持保利物業(yè)跑贏行業(yè)評級 升目標價至42.7港元
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-08-26 10:06
中金發(fā)布研報稱，維持保利物業(yè)(06049)盈利預測不變，預計2025-26年歸母凈利潤均同比增長5%，分別至15.5億元和16.2億元。維持跑贏行業(yè)評級?？紤]到市場風險偏好變化，上調(diào)目標價11%至42.7港元，對應2025年目標市盈率14倍和14%上行空間。公司股票目前交易在12倍2025年市盈率。公司公布1H25收入84億元，同比增長7%;歸母凈利潤8.9億元，同比增長5%，符合預期。
中金主要觀點如下：
基礎物業(yè)管理業(yè)務推動整體增長
收入占比七至八成的基礎物業(yè)板塊同比增長13%，奠定整體收入增長主基調(diào)，同時板塊毛利潤率保持相對平穩(wěn);園區(qū)增值服務收入及毛利潤同比亦均保持相對平穩(wěn)，非業(yè)主增值服務則對整體業(yè)績有所拖累，板塊毛利潤同比下滑近五成。銷售管理費用同比下降9%，費用率下降1個百分點，支持凈利潤增長。
外拓合同金額逆勢增長，新拓項目結構持續(xù)優(yōu)化
公司新拓展第三方項目單年合同金額同比增長17%至14億元，其中住宅、公服、商辦三大賽道均實現(xiàn)增長。核心50城新拓合同金額占比同比提升5個百分點至85%;核心非居業(yè)態(tài)占比提升至近八成;公服業(yè)態(tài)中千萬級以上及兩千萬級以上合同金額占比均進一步提升。
賬款管理維持相對平穩(wěn)
1H25末貿(mào)易應收款同比增長10%，一年內(nèi)款項占比超九成，賬齡結構保持健康。該行測算上半年綜合回款率維持大體平穩(wěn)。根據(jù)公司業(yè)績會，公服業(yè)務回款率呈現(xiàn)上升，住宅和商辦有所下降。
持續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展并有效回饋股東
該行認為保利物業(yè)將持續(xù)保持其在核心賽道的競爭優(yōu)勢，不斷通過高質(zhì)量的項目外拓與轉(zhuǎn)化推動整體收入增長，并同時堅持推進內(nèi)部效率管控、維持利潤率的基本平穩(wěn)。公司管理層在業(yè)績會上表示其將堅持全年30億元單年飽和合同額的拓展目標，并維持全年收入和凈利潤的目標不變。公司在過去三年連續(xù)提升派息比例，由2021年的20%提升至2024年的50%;展望未來，該行認為其將繼續(xù)踐行積極的股東回報政策。
風險提示：外拓成績或成本管控效果弱于預期。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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