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西牛證券：重申赤子城科技“買入”評級 目標價上調至13.2港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經網 1.1w閱讀 2025-09-10 16:18

西牛證券發(fā)布研報稱，赤子城科技(09911)于收入與股東應占利潤兩方面均實現(xiàn)強勁增長。中東及北非市場增長動能持續(xù)，Sugo與TopTop在其他新興市場的擴展亦具龐大空間。《Alice’s Dream》的成功經驗亦有望于未來其他小眾游戲進行復制，為集團注入進一步增長動力。有鑒于此，該行將目標價上調至每股13.20港元，并重申“買入”評級。

報告中稱，赤子城于2025年上半年交出亮麗的業(yè)績，總收入同比增長40.0%至31.8億元人民幣。期內，社交業(yè)務收入同比增長37.0%至28.3億元人民幣，創(chuàng)新業(yè)務收入較去年同期上升70.5%至3.5億元人民幣。得益于主播分成減少及精品游戲貢獻上升，毛利率顯著提升至55.8%。同時，完成對購NBTSocial Networking非控股權益的收購亦為集團股東應占利潤帶來大幅成長。

該行表示，公司社交業(yè)務表現(xiàn)亮眼，Sugo與TopTop繼續(xù)成為集團增長的主要動力，各自的收入均錄得超過100%同比增長，并合共貢獻集團近半收入。Sugo于中東北非市場及東南亞市場表現(xiàn)尤為突出，并積極進軍拉丁美洲及歐洲市場。TopTop單月流水亦首次突破千萬美元的水平。自主研發(fā)的AI模型Boomiix能夠顯著提升用戶平均在線時長、付費率與ARPU，對拓展新市場及提升產品社交匹配效率尤為重要。

此外，赤子城創(chuàng)新業(yè)務亦強勁增長，2025年上半年集團的創(chuàng)新業(yè)務維持強勁表現(xiàn)，精品游戲Alice’s Dream為業(yè)績增長提供重要推動力。AI技術的整合有效縮短產品開發(fā)週期、提升ARPU及用戶留存率。鑒于集團具備成功的復制經驗及更短的開發(fā)周期，未來有望更快推出新的旗艦精品游戲。此外，AI創(chuàng)意內容社區(qū)Aippy正式上線，允許用戶通過自然語言創(chuàng)作如小游戲等互動內容，平臺未來有望采用訂閱模式實現(xiàn)變現(xiàn)。

來源：智通財經網

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