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財通證券：政策松綁與需求復蘇驅動香港地產市場回暖 有望迎來新一輪復蘇周期
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智通財經網
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2025-09-17 18:10
財通證券發(fā)布研報稱，回顧香港房地產市場幾輪沉浮，核心驅動因素就是利率的波動，而港幣利率錨定的美元基準利率的下行又是未來一段時間內的確定性事件，配合寬松的房地產政策和邊際改善的供需格局，該行判斷香港房地產市場將有望迎來新一輪復蘇周期，而首先受益的即香港本土開發(fā)商，建議關注：恒基地產(00012)、嘉里建設(00683)、太古地產(01972)、新鴻基地產(00016)、恒隆地產(00101)。
財通證券主要觀點如下：
中國香港房地產市場已進入政策驅動、結構分化的新周期
2024年2月“撤辣”政策成為市場關鍵轉折點，驅動香港樓市呈現顯著的觸底反彈特征。根據香港土地注冊處的數據，新房和二手房成交量在2024年4月、11月和2025年的3月均出現成交小高峰，2024年全年一二手私宅成交53099宗，較2023年同比增長23.5%。成交價格上，新房與二手房的樓價均于2024年末至2025年初完成探底，并呈現企穩(wěn)跡象。庫存方面，根據香港差餉署數據，截止至2024年底私人住宅總存量為129.2萬套，由于銷售恢復整體去化周期有所下降，市場正從“高庫存壓力”轉向“供需動態(tài)平衡”。
本輪香港市場的復蘇是政策、利率與需求三大因素的共振
2024年2月后政策環(huán)境從抑制轉向全面刺激，帶動市場的第一輪恢復。而后由于美聯儲降息，帶動香港HIBOR、最優(yōu)惠利率下調。尤其在2025年5月，港元匯率走強觸發(fā)香港金管局四次入市干預，累計向市場注入1290億港元流動性，此舉動使得1個月HIBOR從3.98%跌至0.57%，由于香港房貸普遍采用“H按”(HIBOR+1.3%)，房貸利率低于租金回報率帶動市場進一步回暖。此外在人才引進計劃的作用下，2025年6月香港人口同比恢復增長，需求結構的調整持續(xù)貢獻增量購買力，幫助市場鞏固回穩(wěn)態(tài)勢。
周期判斷：階段性復蘇還是大周期拐點?
綜合量價及政策面信號，當前香港房地產市場處于“觸底完成→溫和回升”的復蘇初期，主要特征包括：1)價格結束單邊下跌，跌幅收窄并結構性企穩(wěn);2)成交量率先反彈，情緒指標改善;3)政策導向從“防泡沫”轉向“穩(wěn)市場”;4)領先指標顯現：利率持續(xù)下調;供給增多，庫存去化率提升;人口回正刺激需求等。
風險提示：利率下行低于預期;市場過熱后的政策收緊風險;供給增加超預期;人口吸引政策低于預期。
來源：智通財經網
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