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Ai快訊 近日，同有科技（300302.SZ）發(fā)布的三季報顯示公司呈現(xiàn)顯著業(yè)績反轉(zhuǎn)。前三季度，公司歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。第三季度單季表現(xiàn)尤為突出，營業(yè)收入達(dá)1.54億元，同比暴增197.06%，環(huán)比增長21.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2766.83萬元，同比飆升300.46%，環(huán)比增長248.54%。公司將此歸功于“全線發(fā)布PCIe5.0高端新品后，產(chǎn)品競爭力得到大幅加強”，并成功中標(biāo)“數(shù)個千萬級項目”。隨著自主可控存儲產(chǎn)品在用戶高端核心業(yè)務(wù)應(yīng)用場景的市場覆蓋率有效提升，公司1 - 9月的綜合毛利率達(dá)到52.34%，同比提升4.41個百分點，顯示其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制初見成效。

不過，市場對這份亮眼的三季報成績單反應(yīng)耐人尋味。10月20日，同有科技股價高開7.51%，但旋即遭遇拋壓，股價一路震蕩下行，最終走出了一根“高開低走”陰線，收盤下跌5.51%，報收21.27元/股。

界面新聞記者拆解同有科技三季報發(fā)現(xiàn)，“單季度”與“累計值”之間存在巨大反差。今年1 - 9月，同有科技營業(yè)收入實現(xiàn)3.27億元，同比僅增長7.73%，這意味著前三季度的大部分增長是由第三季度貢獻(xiàn)的，前兩個季度公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平。歸屬于上市公司股東的凈利潤為928.78萬元，同比大幅下滑70.37%；扣非凈利潤為875.79萬元，同比下滑71.20%。

資深電子行業(yè)投資人徐新毅表示，“這個數(shù)據(jù)對比非常鮮明，說明公司業(yè)績的季度波動性較大。第三季度的爆發(fā)，更像是對上半年業(yè)績不佳的一種‘補償’，可持續(xù)性需要打一個問號。投資者擔(dān)心，這是否只是項目確認(rèn)收入的周期性波動，而非趨勢性的反轉(zhuǎn)?！?/p>

相較于半年報，同有科技三季報揭示了一些積極的變化，但也有一些深層次的隱患。核心變化在于盈利能力的逆轉(zhuǎn)以及現(xiàn)金流改善。半年報時，同有科技凈利潤處于同比大幅下滑狀態(tài)，約虧損1838萬元。三季報憑借單季的出色表現(xiàn)，將累計凈利潤扭虧為盈。另外，三季報顯示公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 - 2440萬元，雖然仍為負(fù)值，但相比上年同期的 - 9751萬元，改善了74.98%，說明銷售回款和采購付款管理有所優(yōu)化。

然而，隱患也不可忽視。首先，財務(wù)費用高企需要重視。前三季度，同有科技財務(wù)費用高達(dá)1248萬元，同比增長104.53%。主要原因是長沙存儲產(chǎn)業(yè)園在建工程轉(zhuǎn)固后，項目貸款利息停止資本化，直接計入了費用，這暴露出公司負(fù)債壓力沉重，利息支出將持續(xù)侵蝕利潤。其次，資產(chǎn)質(zhì)量與流動性壓力值得重視。前三季度同有科技應(yīng)收賬款增至3.74億元，信用減值損失達(dá) - 462萬元，同比增長217.83%，壞賬風(fēng)險積聚。同時，短期借款高達(dá)2.74億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債激增259.62%至6521萬元，而貨幣資金僅1.17億元，償債壓力不言而喻。

某私募基金分析師王宇晨表示，“同有科技正處于一個艱難的轉(zhuǎn)型期。它押注自主可控和高端存儲的戰(zhàn)略方向是對的，PCIe5.0產(chǎn)品也確實帶來了業(yè)績彈性。但公司同時要消化新園區(qū)轉(zhuǎn)固的折舊與財務(wù)壓力，還要忍受參股公司帶來的業(yè)績波動，好比一個人想全力奔跑，腳上卻戴著鐐銬?！被蛟S只有在這些隱憂得以改善的前提下，公司基本面、市場認(rèn)可度才能真正迎來反轉(zhuǎn)。

此外，9月，同有科技股價累計上漲37.2%，遠(yuǎn)超計算機設(shè)備板塊12.5%的平均漲幅，顯著跑贏創(chuàng)業(yè)板指同期漲幅8.21%。9月國產(chǎn)存儲替代政策密集出臺，《數(shù)據(jù)要素市場三年行動計劃》明確“2025年核心存儲設(shè)備國產(chǎn)化率超60%”目標(biāo)，同有科技作為國家隊供應(yīng)商，參與多個國家級數(shù)據(jù)中心項目，市場猜測其將直接受益于該計劃。

徐新毅認(rèn)為，“A股市場常有‘利好出盡是利空’的效應(yīng)。9月的上漲已經(jīng)很大程度上透支了三季報的利好。當(dāng)這份‘驚艷’的財報真正擺在投資者面前時，前期潛伏的資金恰好找到了完美的獲利了結(jié)時機，這就造成了財報日‘高開低走’的經(jīng)典走勢?！倍@份三季報中，同有科技52.34%的高毛利率是否具備持續(xù)性，也成為投資者關(guān)注的焦點。

（AI撰文，僅供參考）