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Ai快訊 10月22日，資本市場迎來新動態(tài)，北交所上市的丹娜生物（920009.BJ）開啟申購，同時深市主板的馬可波羅（001386.SZ）新股上市。

丹娜生物成立于2014年3月10日，專注于侵襲性真菌病血清學早期診斷及其它病原微生物體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司擁有多項榮譽，被認定為國家高新技術(shù)企業(yè)、第一批國家支持的重點專精特新“小巨人”企業(yè)、天津市制造業(yè)單項冠軍企業(yè)、國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)。

其主要產(chǎn)品包括侵襲性真菌病血清學早期診斷及其它病原微生物診斷產(chǎn)品，分為試劑產(chǎn)品和診斷儀器產(chǎn)品。目前，試劑類產(chǎn)品是主要銷售產(chǎn)品，2024年試劑類營收占主營業(yè)務(wù)收入比例達90.52%，儀器類占比6.06%。

在市場份額方面，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2022年丹娜生物在中國侵襲性真菌病診斷試劑市場的份額約為30%。公司終端用戶以三級醫(yī)院為主，截至2024年末，其試劑產(chǎn)品已進入全國34個省級行政區(qū)1200多家醫(yī)療機構(gòu)，其中三級醫(yī)院900多家。

不過，丹娜生物也面臨一定風險。其主要產(chǎn)品真菌（1 - 3） - β - D葡聚糖檢測試劑盒（顯色法）（G試驗）等酶動力學系列試劑產(chǎn)品使用的核心原料為鱟血細胞，2022年 - 2025年6月的收入合計占比分別為21.34%、38.09%、37.15%和32.57%。2021年2月鱟已升級為國家二級保護動物，國家對鱟相關(guān)利用行為的監(jiān)管更為嚴格，在鱟相關(guān)資質(zhì)許可辦理具體政策出臺之前，公司能否取得鱟相關(guān)獵捕證以及取得時間存在不確定性，目前國內(nèi)市場上暫無增量鱟血細胞獲取渠道。盡管公司持有鱟血及其制品的經(jīng)營利用許可證，可合法使用現(xiàn)存的鱟血細胞，且?guī)齑骥c血細胞充足，可滿足未來5年以上生產(chǎn)需求，2024年以來還積極開拓境外鱟血細胞獲取渠道，截至招股說明書簽署日，累計向越南供應(yīng)商進口采購60千克鱟血細胞，但如果未來鱟血細胞供應(yīng)無法持續(xù)且替代性產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，將對公司業(yè)務(wù)開展和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

另一邊，馬可波羅專注于建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)最大的建筑陶瓷制造商和銷售商之一。公司在廣東東莞、廣東清遠、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產(chǎn)基地。2022 - 2024年，營業(yè)收入分別為86.61億元、89.25億元和73.24億元，根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會確認，這三年公司營業(yè)收入位列國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)第一，是國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)綜合實力第一梯隊企業(yè)。

在經(jīng)營模式上，馬可波羅采用“經(jīng)銷 + 直銷”的銷售模式。主營業(yè)務(wù)分為有釉磚、無釉磚兩大板塊。2022 - 2024年，有釉磚收入金額分別為82.95億元、85.86億元和71.50億元，占比為96.30%、96.70%和98.14%，占比逐年上升；無釉磚收入金額分別為3.18億元、2.93億元和1.35億元，占比為3.70%、3.30%和1.86%，占比逐年降低。華耐家居、中海地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、FD Sales Company LLC、久善家居是其主要對接客戶，合計銷售收入14.51億元，占總收入19.92%。

2024年，馬可波羅主營業(yè)務(wù)收入較2023年下降17.95%，公司解釋是近年來終端消費者偏好有所變化，以拋釉磚為代表的有釉磚市場需求明顯增長，公司加大了有釉磚的產(chǎn)量；無釉類瓷磚市場需求減少，公司減少了無釉類瓷磚的生產(chǎn)，其收入規(guī)模相應(yīng)下降。

此外，馬可波羅在招股書中提示了兩大風險。一是房地產(chǎn)市場波動風險，公司所處行業(yè)與下游房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，近年來房地產(chǎn)行業(yè)受市場需求和政策雙重影響呈現(xiàn)一定波動，2022 - 2024年各期末，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)分別為94.31、93.29和92.78，截至2025年3月該指數(shù)小幅回升至93.96，景氣水平整體呈下降趨勢。如果公司無法通過調(diào)整經(jīng)營策略、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)等措施提升競爭力，將面臨業(yè)績下滑的風險。二是原材料、能源的價格波動風險，公司生產(chǎn)所需的原材料主要為泥砂料、化工色輔料、包裝材料等，所需能源主要為天然氣、電、煤、焦爐氣。如果采購價格大幅上升而公司不能將相關(guān)成本及時向下游轉(zhuǎn)移，公司盈利水平將面臨顯著下降的風險。

（AI撰文，僅供參考）