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光大證券發(fā)布研報(bào)稱，10月A股港股市場表現(xiàn)震蕩。港股整體盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等資產(chǎn)相對(duì)稀缺。此外，盡管港股已經(jīng)連續(xù)多月上漲，但是整體估值仍然偏低，長期配置性價(jià)比仍較高。在AI產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)發(fā)展，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟背景下，港股市場未來或許將繼續(xù)震蕩上行。行業(yè)配置方面，中期關(guān)注TMT和先進(jìn)制造板塊，如果市場出現(xiàn)震蕩則關(guān)注滯漲方向，如高股息及消費(fèi)板塊。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

10月A股港股市場表現(xiàn)震蕩

10月A股主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)。受海外預(yù)期波動(dòng)、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落等因素影響，10月(截至28日)，A股主要指數(shù)分化明顯，其中上證綜指漲幅最大，10月份累計(jì)上漲了2.7%，而科創(chuàng)50跌幅最大，累計(jì)下跌1.6%。10月各行業(yè)漲幅分化較為明顯。受市場情緒回落、部分資金止盈等因素影響，煤炭、通信、銀行等行業(yè)表現(xiàn)較好。

10月港股市場有所回調(diào)。10月受海外不確定性加大、國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落等因素影響，港股市場整體走勢較為震蕩。截至2025年10月28日，恒生香港35、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生指數(shù)、恒生綜合指數(shù)、恒生科技指數(shù)的漲幅分別為0.2%、-1.9%、-1.9%、-2.3%、-5.8%。

A股觀點(diǎn)：市場或持續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)

市場有望維持強(qiáng)勢表現(xiàn)。一方面，黨的二十屆四中全會(huì)審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》，提出“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)，新一輪政策部署有望提振市場信心。另一方面，新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商在馬來西亞舉行，疊加美聯(lián)儲(chǔ)10月有望繼續(xù)降息，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⑻Ｕw來看，多重利好因素有望支持市場短期內(nèi)維持強(qiáng)勢表現(xiàn)。

行業(yè)配置方面，中期關(guān)注TMT和先進(jìn)制造板塊，如果市場出現(xiàn)震蕩則關(guān)注滯漲方向，如高股息及消費(fèi)板塊。流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)行情下，行情中期TMT更容易成為主線，本輪或許也會(huì)如此。若行情轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，考慮到當(dāng)前行情或正處于中期，先進(jìn)制造值得重點(diǎn)關(guān)注。如果市場出現(xiàn)震蕩則關(guān)注滯漲方向，如高股息及消費(fèi)板塊，如銀行、公用事業(yè)、食品飲料、美容護(hù)理等行業(yè)。

港股觀點(diǎn)：關(guān)注“啞鈴”型配置

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，港股未來或繼續(xù)震蕩上行。港股整體盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等資產(chǎn)相對(duì)稀缺。此外，盡管港股已經(jīng)連續(xù)多月上漲，但是整體估值仍然偏低，長期配置性價(jià)比仍較高。在AI產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)發(fā)展，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟背景下，港股市場未來或許將繼續(xù)震蕩上行。

可關(guān)注科技成長及高股息占優(yōu)的“啞鈴”策略。1)關(guān)注中美大博弈背景下國內(nèi)扶持政策有望持續(xù)出臺(tái)的自主可控、芯片、高端制造相關(guān)概念。2)關(guān)注具有自身獨(dú)立景氣度的部分互聯(lián)網(wǎng)科技公司。3)繼續(xù)關(guān)注高股息低波動(dòng)策略，包括通信、公用事業(yè)、銀行等行業(yè)。高股息策略仍然可以作為穩(wěn)定收益的底倉。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策推進(jìn)不及預(yù)期；中美關(guān)系大幅惡化；發(fā)生超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件。