方正證券：予卓越教育集團“推薦”評級 競爭格局優(yōu)化龍頭有望率先受益
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智通財經網
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2024-04-15 10:12
方正證券發(fā)布研究報告稱，予卓越教育集團(03978)“推薦”評級，預計2024-2026年歸母凈利潤1.3億元/1.8億元/2.3億元。公司經營趨于穩(wěn)健，業(yè)務戰(zhàn)略調整迅速，行業(yè)政策放寬高中/非學科業(yè)務要求，且培訓需求旺盛，公司全日制教育與素質培養(yǎng)并舉，有望受益。
方正證券主要觀點如下：
合規(guī)化戰(zhàn)略轉型后，盈利能力穩(wěn)步回升。
公司深耕K12教培近三十載，領航華南地區(qū)教育培訓服務發(fā)展。2018-2020年分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.55/1.36/1.30億元。外部影響下，2021年公司大幅虧損，扣非歸母凈利潤-3.25億元。2022年起公司剝離K9學科類培訓服務，積極推進業(yè)務戰(zhàn)略轉型，2022H1扭虧為盈，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.56億元。公司實現(xiàn)全日制教育和素質教育兩翼驅動發(fā)展，同時費用端節(jié)流效果顯著，經營逐漸趨于穩(wěn)健，2023盈利同比大幅增加。
政策影響下K12行業(yè)變化：
1）政策：校外培訓合規(guī)化趨勢不變，K9學科培訓監(jiān)管穩(wěn)步收緊，高中/非學科業(yè)務政策有所放寬，管理界限更加清晰；中高考改革如火如荼，選科成為關注重點。2）行業(yè)規(guī)模：K12教培市場規(guī)模在政策沖擊下大幅下降，學科/興趣培訓的需求仍然強勁，非學科類市場的潛力逐漸顯現(xiàn)。3）競爭格局：學科教培供給出清，機構業(yè)務轉型，線下網點縮減，區(qū)域性機構在本土市場份額可觀。
全日制教育與素質培養(yǎng)并舉，期待經營強勁復蘇。
公司在華南地區(qū)聲譽良好，品牌、教研、渠道優(yōu)勢積累，近年來轉移業(yè)務重心至“全日制復習＋素質教育+職業(yè)教育”，推進全日制學?？焖侔l(fā)展，全方位布局素質教育，積極開展與職業(yè)院校合作。公司人才培養(yǎng)體系完善，教師留任率遠超行業(yè)平均；疫情期間迅速轉至線上教學，展現(xiàn)高效運營能力。目前公司加速推進全日制、素質教育板塊，在廣東省內開拓新校區(qū)，看好未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>
風險提示：行業(yè)政策風險，市場風險，經營管理風險等。
來源：智通財經網
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