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文/樂居財(cái)經(jīng) 徐酒眠

羅韶宇、羅韶穎兄妹，使出了渾身解數(shù)艱難自救，但未能扭轉(zhuǎn)乾坤?！爸貞c首家上市民企”迪馬股份最終還是遺憾走向了退市，今年8月7日正式摘牌。

結(jié)束了在A股市場的上市歷程，迪馬股份著手把旗下資產(chǎn)，轉(zhuǎn)入控股上市物企。11月20日，東原仁知服務(wù)（02352.HK）公告披露了一項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易。

當(dāng)日盤后，重慶東原（東原仁知服務(wù)全資附屬公司）作為買方，與賣方成都東原（迪馬股份全資附屬公司）達(dá)成協(xié)議，據(jù)此，前者同意收購成都東煜宏商業(yè)管理有限公司（簡稱“東煜宏商管”）的全部股權(quán)，對價(jià)5950萬元。

這不是東原仁知服務(wù)今年第一次收購大股東旗下公司股權(quán)。

今年4月19日，東原仁知服務(wù)曾與迪馬全資附屬公司上海迪眩達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。據(jù)此，前者收購后者旗下上海常青社康養(yǎng)企業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱“常青社康養(yǎng)”）約90.73%股權(quán)，對價(jià)2540萬元；6月，這筆收購達(dá)成，東原仁知服務(wù)最后向上海迪眩支付的代價(jià)為2800萬元。

這兩筆關(guān)聯(lián)收購，東原仁知服務(wù)均把箭頭指向了養(yǎng)老。這項(xiàng)業(yè)務(wù)，在其今年中期業(yè)績實(shí)現(xiàn)2710.5萬元的收入。因收購常青社康養(yǎng)重列2023年業(yè)績，該業(yè)務(wù)呈現(xiàn)的同比增長為27.1%。

結(jié)合當(dāng)前人口發(fā)展趨勢，養(yǎng)老行業(yè)確實(shí)是個(gè)潛力股。但物企入局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，在實(shí)際經(jīng)營中面臨著盈利難、用地難、專業(yè)性弱等困境。東原仁知服務(wù)能否在這一賽道創(chuàng)出新天地，猶未可知。

高溢價(jià)關(guān)聯(lián)收購

聚焦上述兩筆關(guān)聯(lián)收購，也頗有看點(diǎn)。

公告介紹，東煜宏商管主要從事企業(yè)管理及房地產(chǎn)咨詢。但其成立于2024年9月13日，時(shí)間不過兩個(gè)多月，尚無財(cái)務(wù)資料可提供。

如今來看，東煜宏商管成立或就是為這筆收購作打算。

“目標(biāo)公司于2024年11月18日的資產(chǎn)凈值約為人民幣59.5百萬元。”這是交易對價(jià)主要的參考基準(zhǔn)。而支撐資產(chǎn)凈值的是，東煜宏商管持有成都市成華區(qū)新鴻北支路4號1棟3至11樓，約83.48%股權(quán)。

目前，該等物業(yè)正出租給東原仁知服務(wù)，用于經(jīng)營養(yǎng)老院。

“為確保該物業(yè)用途的長期穩(wěn)定性，按公平市場價(jià)值收購持有該物業(yè)的目標(biāo)公司符合本公司的利益”，東原仁知服務(wù)表示，“由于該物業(yè)位于成都的黃金地段，并被視為具有長期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，董事亦認(rèn)為該物業(yè)的潛在資本增值將使本集團(tuán)于未來獲得投資回報(bào)?！?o:p>

東原仁知服務(wù)未進(jìn)一步披露其在成都成華經(jīng)營的這家養(yǎng)老院，所涉具體規(guī)模和業(yè)績是如何，因此，尚無從判斷其收購東煜宏商管全部股權(quán)的代價(jià)5950萬元何時(shí)能回本。

而今年上半年收購的常青社康養(yǎng)，成立于2020年4月成立。

當(dāng)時(shí)的收購公告介紹，常青社康養(yǎng)主要在中國從事醫(yī)療及養(yǎng)老服務(wù)行業(yè)，依托居家社區(qū)、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、護(hù)理康復(fù)機(jī)構(gòu)和?？茩C(jī)構(gòu)四大養(yǎng)老產(chǎn)品，重點(diǎn)布局中高端機(jī)構(gòu)養(yǎng)老和社區(qū)居家養(yǎng)老項(xiàng)目，現(xiàn)階段運(yùn)營養(yǎng)老機(jī)構(gòu)項(xiàng)目逾12個(gè)，管理社區(qū)服務(wù)站點(diǎn)50余個(gè)，運(yùn)營床位規(guī)模逾2000張，用戶數(shù)量達(dá)20000多人。

截至2023年12月31日，常青社康養(yǎng)的資產(chǎn)凈值約為2248.9萬元。

但財(cái)務(wù)上連續(xù)兩年錄得虧損，并呈擴(kuò)大之勢。2022年、2023年的除稅前凈虧損金額分別為1114.4萬元、1589.3萬元；除稅后凈虧損金額分別為914.4萬元、1590.1萬元。

預(yù)期信貸損失增加

東原仁知服務(wù)資金并不算寬裕。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為1.34億元，較2023年末的2.57億元減少47.86%。而今，其中又有近半數(shù)被拿出來向控股股東收購東煜宏商管了。

業(yè)績方面，今年上半年，東原仁知服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約為7.7億元，同比增加5.8%；而2022上半年、2023上半年，其營收增速分別為12.75%、16.5%。

營收增速下滑明顯的同時(shí)，也未能逃出增收不增利。

同期，東原仁知服務(wù)錄得毛利約1.26億元，同比減少4.2%，毛利率約為16.3%，而上年同期約為18.0%。凈利潤約為2520.4萬元，同比減少1.2%；股東應(yīng)占利潤約為2394.3萬元，同比減少2.1%。

盡管凈利潤大不如前，東原仁知服務(wù)派息率依舊只增不減。

董事會建議于2023年度派付末期股息每股人民幣0.03元（含稅），派息率約10.7%，而上一年派息率則約9.5%。2024年中期繼續(xù)宣布派息，每股人民幣0.036元（含稅）。

具體到各業(yè)務(wù)線，物業(yè)城市服務(wù)收入4.62億元，同比增加11.8%；涉外、科技、醫(yī)療等綜合服務(wù)收入約1.16億元，同比減少1.7%；美好生活服務(wù)收入1.92億元，同比減少2.5%。三項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為16.8%、19.2%、13.6%。

控股股東迪馬股份深陷流動性危機(jī)，東原仁知服務(wù)金融資產(chǎn)減值虧損增加。今年上半年，這一數(shù)據(jù)為551.3萬元，而2023年同期為346.3萬元。

具體到貿(mào)易應(yīng)收款及票據(jù)，截至2024年6月30日，其這一數(shù)據(jù)總額約為7.45億元，期內(nèi)減值撥備4737.8萬元。