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第一上海：予思摩爾國際“買入”評級 目標(biāo)價(jià)17.4港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 7.6w閱讀 2025-01-02 09:22

第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，予思摩爾國際(06969)“買入”評級，看好公司自主品牌的持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)HNB新業(yè)務(wù)會有一個(gè)較好的表現(xiàn)。預(yù)測公司2024-2026年的收入分別為121.6/139.2/166.5億元，凈利潤分別為13.5/18.6/25.3億元。給予公司目標(biāo)價(jià)17.4港元。

第一上海主要觀點(diǎn)如下：

營收同比增長，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入：

公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)收入83.2億元，同比增長4.0%。第三季度單季收入32.9億元，同比增長16.5%，主要得益于自有品牌及企業(yè)客戶業(yè)務(wù)中封閉式產(chǎn)品的收入增長，稅前利潤為5.1億元，同比下降2.6%，稅后利潤為3.8億元，同比下降22.5%，利潤下降的主要是因?yàn)檠邪l(fā)及管理費(fèi)用顯著上升。

購股權(quán)設(shè)置積極市值目標(biāo)，展露長期發(fā)展底氣：

于2024年12月27日宣布，擬向董事會主席陳志平有條件授予6100萬份購股權(quán)，行使價(jià)為每股11.26港元。購股權(quán)與公司市值目標(biāo)掛鉤，當(dāng)公司連續(xù)15個(gè)營業(yè)日的平均市值首次達(dá)到3000億、4000億和5000億港元時(shí)，分別可歸屬30%、60%和100%的購股權(quán)。購股權(quán)有效期為10年，若績效目標(biāo)未能于2030年12月31日前達(dá)成，相關(guān)購股權(quán)將失效。這一購股權(quán)方面體現(xiàn)了公司對未來發(fā)展的較好信心。

HNB業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?，看好其利潤空間：

2024年11月底，公司獨(dú)供英美煙草的加熱不燃燒產(chǎn)品Glo Hilo在塞爾維亞上市，該產(chǎn)品定位高端，具有加熱時(shí)間短，煙霧量飽滿，且飽滿口數(shù)持續(xù)時(shí)間長等的特點(diǎn)，產(chǎn)品將于2025年拓展至關(guān)鍵市場，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品能助力英美煙草打造良好的市場競爭力。公司與英美煙草達(dá)成合作，通過分成模式進(jìn)行利潤分配，預(yù)期自2025年下半年起，公司利潤將逐步增厚，而到2026年，利潤有望呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長態(tài)勢，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力和盈利潛力，為公司的長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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