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今日，A股主要指數(shù)集體走低，滬指跌0.8%，深成指跌0.95%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.02%。申萬一級行業(yè)中，僅通信上漲，大消費板塊回調(diào)。

消息面上，《手機、平板、智能手表（手環(huán)）購新補貼實施方案》近日印發(fā)，每件補貼最高不超過500元。1月20日，手機國補在多家電商平臺上線。從首日的銷售情況來看，京東數(shù)據(jù)顯示，截止1月20日12點，國家補貼上線省市的手機銷量環(huán)比增長200%；天貓平臺方面，截止1月20日24點，手機成交環(huán)比大幅增長超300%。

中信證券認為，消費電子補貼對產(chǎn)業(yè)鏈的影響，既體現(xiàn)在縮短換機周期（量）上，也體現(xiàn)在促進產(chǎn)品高端化升級（價）上，有利于國內(nèi)安卓機型的換機及份額提升。有望拉動下游需求增長，促使換機周期縮短，預計2025年國內(nèi)手機出貨量將達到3.1-3.2億部規(guī)模，看好國產(chǎn)安卓品牌公司以及彈性較大的安卓鏈芯片設計及光學公司。

大消費板塊內(nèi)，消費ETF（159928）標的指數(shù)跌超1%，成分股多數(shù)飄綠：東鵬飲料跌超2%，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、重慶啤酒跌超1%，伊利股份、牧原股份、溫氏股份、青島啤酒微跌。上漲方面，中炬高新、海大集團微漲。

市場熱門ETF方面，全市場規(guī)模最大、流動性最佳的消費ETF（159928）盤中回調(diào)1.41%，成交額已超1.1億元，在同類產(chǎn)品中遙遙領(lǐng)先，交投極其活躍！

資金持續(xù)流入！消費ETF（159928）昨日大舉“吸金”3432萬元，今日盤中再獲資金增倉1400萬份，近60日更是凈流入超14億元！截至1月21日，最新基金份額158.19億份，基金規(guī)模123.34億元，保持基金上市以來高位，在同類ETF產(chǎn)品中遙遙領(lǐng)先！

【指數(shù)基本面穩(wěn)健，估值處于10年地位】

基本面與估值角度，一方面是利潤創(chuàng)了新高，另一方面是指數(shù)估值仍處于近10年低位。今年前三季度，消費ETF（159928）標的指數(shù)成份股合計的歸母凈利潤達1919億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長29.44%。

與此同時，截至1月21日，中證主要消費指數(shù)（000932）的最新市盈率為20.74倍，近十年估值分位數(shù)為1.19%，比近10年近99%的時間便宜！消費ETF（159928）的估值性價比進一步凸顯！

【機構(gòu)：智能手機銷量增長5.6%，“國補”有望刺激需求】

湘財證券指出，2024年中國智能手機銷量增長5.6%，時隔兩年觸底反彈。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年第四季度，中國智能手機市場出貨量約7643萬臺，同比增長3.9%。各價位段新品的集中上市以及部分省市的新機購買補貼政策推動整體市場延續(xù)了之前4個季度的增長趨勢。vivo、華為和小米等廠商的強勢表現(xiàn)推動安卓市場增幅超過7%。得益于過去幾年積壓的換機需求逐漸釋放，2024年全年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比增長5.6%，時隔兩年觸底反彈。2024年上半年承接2023年末開始的市場復蘇趨勢，GenAI、屏幕以及電池續(xù)航等技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動消費者換機需求釋放明顯，下半年尤其臨近年末，市場需求逐漸放緩。

政策面上，“國補”開始實施，有望刺激智能手機需求手機。“國補”自1月20日開始實施，個人消費者購買手機等3類數(shù)碼產(chǎn)品的補貼標準為：對于單件銷售價格不超過6000元的產(chǎn)品，按照產(chǎn)品最終銷售價格的15%給予補貼，每名消費者每類產(chǎn)品可補貼1件，每件補貼不超過500元。“國補”有望刺激智能手機需求，價格在3000-6000元的中高端手機，預計將是享受補貼的主力軍，因為這個價格段補貼額度較大，更能刺激消費者的購買行為。預計2025年在全國性政府消費補貼政策的刺激下，中國智能手機市場有望實現(xiàn)正增長。（來源：湘財證券20250121《智能手機銷量增長5.6%，“國補”有望刺激需求》）

【機構(gòu)：春節(jié)臨近關(guān)注白酒和大眾品備貨情況，線上禮贈多樣化】

中信建投證券表示，重要會議定調(diào)2025年將持續(xù)擴大內(nèi)需，以提振消費為重點擴大國內(nèi)有效需求，食品飲料行業(yè)有望迎來景氣拐點。近期白酒春節(jié)備貨開啟、動銷逐步回暖，微信小店、京東送禮打開禮贈新場景，零食等品類有望收益。重點看好四個板塊，1）白酒。機構(gòu)配置低，估值低，股東回報持續(xù)增強，動銷有望明顯修復，預期反轉(zhuǎn)。2）啤酒。政策催化下餐飲需求復蘇，行業(yè)銷量改善，靜待餐飲景氣度回升。3）餐飲鏈細分龍頭多產(chǎn)品渠道布局，景氣度環(huán)比提升成本端邊際改善，受益餐飲連鎖化趨勢滲透率不斷提升。4）休閑零食保持高景氣，新產(chǎn)品和新渠道持續(xù)貢獻增量。

中信建投證券認為，據(jù)2024年12月的社零數(shù)據(jù)，多個子版塊表現(xiàn)亮眼，體現(xiàn)出消費持續(xù)復蘇，看好白酒和大眾品板塊，投資主線可以按照以下2條：

1、白酒板塊有望隨著國內(nèi)經(jīng)濟提振及居民消費激活，商務場景及大眾消費景氣度回升，重回消費升級通道，龍頭酒企盈利能力有望加速修復。當前白酒板塊估值整體仍處于低位，長期投資價值凸顯。

春節(jié)備貨有序進行，緊密跟蹤大眾用酒需求隨著春節(jié)臨近，市場已經(jīng)進入渠道備貨的要緊關(guān)頭，由于2024年中秋國慶動銷相對平淡，渠道仍有庫存，備貨積極性弱于往年，但選品向強勢品牌集中的趨勢明顯，名優(yōu)酒有望提升核心終端份額。隨著商務用酒需求釋放，茅臺價格穩(wěn)中有升，五糧液控貨后批價快速回升至930左右，有利于修復經(jīng)銷商經(jīng)營利潤，堅挺行業(yè)信心，大眾用酒需求將在春節(jié)前后一周集中釋放。投資者宜著眼長期，樂觀看待2025年宏觀政策落地對消費的提振作用。

2、各地餐飲消費券政策刺激力度加碼，隨著財政化債政策落地，消費相關(guān)政策逐步落地，覆蓋商家范圍變大，順周期餐飲鏈有望受益于消費頻率增加和金額加大。持續(xù)看好：1）休閑零食、飲料行業(yè)保持高景氣度，新渠道為行業(yè)內(nèi)公司帶來重要增量機會；2）結(jié)合持續(xù)復蘇的餐飲渠道，建議關(guān)注具有拓新品或改革預期的調(diào)味品、啤酒及餐飲鏈標的，同時當前糖蜜市場價格環(huán)比進一步下降，對于酵母企業(yè)提升利潤彈性有較大幫助。3）原奶周期拐點漸近，禮贈場景有望修復，乳制品繼續(xù)結(jié)構(gòu)升級，疊加高股息，性價比凸顯。（來源：中信建投20250120《春節(jié)臨近關(guān)注白酒和大眾品備貨情況，線上禮贈多樣化》）

【中證主要消費指數(shù)綜述】

中證主要消費指數(shù)作為消費大板塊中的剛需、內(nèi)需屬性板塊，具有明顯的穿越經(jīng)濟周期的盈利韌性，加之前期已經(jīng)歷了較大幅度的回調(diào)，負面預期表達較為充分。長期來看，隨著收入預期加強、失業(yè)率趨于穩(wěn)定的情況下，居民儲蓄有望釋放，居民部門杠桿率或?qū)⑻嵘?，消費增長潛力有望增強，板塊龍頭的投資機遇備受關(guān)注。

消費ETF（159928）作為跟蹤中證主要消費指數(shù)的王牌產(chǎn)品，是全市場規(guī)模最大的消費ETF，同時也是流動性最好的消費ETF。

【一鍵布局白酒&畜牧等剛需板塊】

規(guī)模最大、流動性最佳的消費ETF（159928）跟蹤中證主要消費指數(shù)（000932），成份股41只，作為消費大板塊中的剛需、內(nèi)需屬性板塊，具有明顯的穿越經(jīng)濟周期的盈利韌性，指數(shù)成分股覆蓋人們?nèi)粘Ｉ畋仨毜南M品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧養(yǎng)殖、調(diào)味品行業(yè)龍頭，截至1月21日，前十大成分股權(quán)重占比高達66.89%，其中5只白酒龍頭股（貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.42%，養(yǎng)豬大戶牧原股份、溫氏股份占比12.83%，其他權(quán)重股還包括：乳制品龍頭伊利股份（10.17%），調(diào)味品龍頭海天味業(yè)（4.88%）和飲料龍頭東鵬飲料（3.59%）。

關(guān)注消費板塊，相關(guān)產(chǎn)品消費ETF（159928），場外聯(lián)接（A類：000248；C類：012857）。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。消費ETF（159928）屬于較高風險等級（R4）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險等級測評后結(jié)果為進取型（C4）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。