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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：光心

　　覓?？萍紕?chuàng)立于2017年2月，2022年5月公司于新三板掛牌，2024年1月公司發(fā)布輔導(dǎo)協(xié)議，彼時(shí)目標(biāo)上市板塊為深交所創(chuàng)業(yè)板，但同時(shí)也承認(rèn)公司歸母凈利潤(rùn)尚不符合創(chuàng)業(yè)板上市條件。

　　七天后，公司董事會(huì)會(huì)議通過(guò)轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所上市的議案。2024年12月，公司北交所IPO成功遞表，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。

　　遞表一個(gè)月后，公司收到北交所的審核問(wèn)詢函，監(jiān)管層在函中連發(fā)12問(wèn)，其中暴露了公司銷(xiāo)售模式、內(nèi)控規(guī)范性、業(yè)務(wù)獨(dú)立性等多項(xiàng)問(wèn)題。

　　值得一提的是，覓睿科技實(shí)控人兼創(chuàng)始人袁海忠曾于2007年創(chuàng)立另一家公司博菱電器。博菱電器于2018年在新三板掛牌，2021年4月，又向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺，經(jīng)過(guò)三輪問(wèn)詢后于2022年11月過(guò)會(huì)，但在過(guò)會(huì)后耗時(shí)了474天仍未獲準(zhǔn)提交注冊(cè)直至2024年2月21日終止撤回。

　　撤回19天后的2024年3月11日，博菱電器旋即改道北交所上市，目前處于上市輔導(dǎo)進(jìn)程中。

　　新三板掛牌-沖刺創(chuàng)業(yè)板-轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，袁海忠先生控制的兩家企業(yè)的命運(yùn)是何其相似，其北交所上市之路能否順利，有待持續(xù)跟蹤。

　　歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì) 市場(chǎng)推廣費(fèi)用暴增

　　覓?？萍嫉闹饕獦I(yè)務(wù)是為室外安防、室內(nèi)安防、智能入戶、嬰兒看護(hù)、智能庭院、智能伴寵、野外場(chǎng)景和中小企業(yè)等場(chǎng)景提供智能網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)及物聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)品。

　　2020年，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)一波大漲，同比增長(zhǎng)122.04%至4.14億元，同年公司歸母凈利潤(rùn)也飆升93.96%至5390.90萬(wàn)元。

　　此后公司也保持迅猛發(fā)展態(tài)勢(shì)，2021年到2023年，營(yíng)收增速分別為32.39%、-0.47%、22.67%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為-94.64%、1131.96%、82.84%，三年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的復(fù)合增速分別達(dá)到17.57%、9.91%。

　　然而，覓?？萍?024年的歸母凈利潤(rùn)卻陷入增長(zhǎng)頹勢(shì)。據(jù)公司財(cái)報(bào)，2024年前三季度，公司營(yíng)收增長(zhǎng)11.73%，而歸母凈利潤(rùn)卻僅增長(zhǎng)2.77%，較前三年近10%的復(fù)合增速已是“腳踝斬”。

　　歸母凈利潤(rùn)增速斷崖式下降的同時(shí)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率也迅速走高。

　　2020年到2024年上半年，覓?？萍嫉匿N(xiāo)售費(fèi)用分別為1200.41萬(wàn)元、3341.03萬(wàn)元、3349.31萬(wàn)元、5321.18萬(wàn)元和3480.37萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為2.90%、6.06%、6.11%、7.91%和10.61%，迅速走擴(kuò)的同時(shí)也已高出行業(yè)平均值（2024年上半年為9.91%）。

　　其中，銷(xiāo)售費(fèi)用中的主要構(gòu)成有市場(chǎng)推廣費(fèi)和銷(xiāo)售平臺(tái)費(fèi)。2021年到2024上半年，公司市場(chǎng)推廣費(fèi)為1254.55萬(wàn)元、804.87萬(wàn)元、2195.28萬(wàn)元及1572.55萬(wàn)元，銷(xiāo)售平臺(tái)費(fèi)分別為307.60萬(wàn)元、507.42萬(wàn)元、904.69萬(wàn)元及676.06萬(wàn)元，這兩項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)極其迅速，在銷(xiāo)售費(fèi)用中的各期占比分別達(dá)到46.76%、39.18%、58.26%及64.6%。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，這兩項(xiàng)費(fèi)用主要是因覓?？萍奸_(kāi)展自主品牌銷(xiāo)售、向下游客戶支付增值服務(wù)分成款、向蘋(píng)果、谷歌等平臺(tái)支付手續(xù)費(fèi)所導(dǎo)致的支出。

　　而增長(zhǎng)過(guò)快的市場(chǎng)推廣費(fèi)用立即引起了監(jiān)管層的重視，在《公司一部【2024】第035號(hào) 關(guān)于對(duì)杭州覓?？萍脊煞萦邢薰镜哪陥?bào)問(wèn)詢函》中，監(jiān)管層直接質(zhì)疑到“說(shuō)明投入大量銷(xiāo)售費(fèi)用進(jìn)行市場(chǎng)推廣的原因及合理性，是否符合行業(yè)慣例”、“市場(chǎng)推廣相關(guān)活動(dòng)是否屬于帶金銷(xiāo)售或存在商業(yè)賄賂的情況“。

　　實(shí)控人教育水平遭詬病 IPO前曾被出具警示函

　　據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露的董監(jiān)高信息，公司董監(jiān)高成員包括董事長(zhǎng)袁海忠、董事兼總經(jīng)理應(yīng)紅力、董事兼副總經(jīng)理汪凡和金偉、副總經(jīng)理秦超和祝立、兼任財(cái)務(wù)總監(jiān)和董事會(huì)秘書(shū)的副總經(jīng)理龔杰、監(jiān)事會(huì)主席職工代表監(jiān)事陳杭峰、監(jiān)事徐振興和林久輝。

　　其中，多位重要人員的學(xué)歷相對(duì)較低。比如董事長(zhǎng)袁海忠為高中學(xué)歷，擁有香港永久居留權(quán)；監(jiān)事徐振興為中專(zhuān)學(xué)歷；副總經(jīng)理祝立和監(jiān)事林久輝為大專(zhuān)學(xué)歷。

　　另外需要注意的是，覓?？萍紝?shí)控人袁海忠還存在被出具警示函的情況。

　　2024年9月，袁海忠及其子女控制的博菱電器由于未準(zhǔn)確認(rèn)定關(guān)聯(lián)方、未審議并披露關(guān)聯(lián)交易及向供應(yīng)商提供借款的會(huì)計(jì)核算不規(guī)范、信息披露不準(zhǔn)確的問(wèn)題，而被寧波監(jiān)管局出具警示函，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。2024年10月，股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部對(duì)袁海忠采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

　　其實(shí)，覓?？萍嫉膬?nèi)控問(wèn)題一直比較突出。

　　在2024年12月10日發(fā)布的《關(guān)于杭州覓?？萍脊煞萦邢薰臼状喂_(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告》中，國(guó)信證券指出，覓?？萍荚谳o導(dǎo)過(guò)程中暴露的首要問(wèn)題便是“內(nèi)部控制制度不完善問(wèn)題及規(guī)范情況“，其次才是股東之間借款和第三方回款的問(wèn)題。

　　公司股權(quán)集中度極高 與前員工企業(yè)關(guān)聯(lián)重重

　　覓?？萍嫉墓蓹?quán)集中度非常高，截至遞表，控股股東袁海忠直接持股65.66%，并通過(guò)睿覓投資控制32.34%的股份。因此，其在覓?？萍嫉目毓杀壤秊?8%，股權(quán)集中度極高。

　　此外，覓?？萍级辔桓吖芤餐ㄟ^(guò)睿覓投資持有公司股權(quán)，前述董監(jiān)高成員均有涉及。此外，值得注意的是，其中也有姚飛、郁華煒等非公司員工。

　　但二位并非與覓睿科技毫無(wú)關(guān)系，其中，姚飛為公司副總經(jīng)理祝立的配偶，而郁華煒則是覓?？萍嫉那皢T工。

　　郁華煒和其父親郁煥根控制著華宇健身及華宇智迅兩家公司，而覓?？萍冀瓿掷m(xù)向這兩家公司進(jìn)行采購(gòu)。

　　2021-2024年上半年，覓?？萍枷蛉A宇智迅采購(gòu)加工服務(wù)的金額總額超6000萬(wàn)元，且華宇智迅于2021年到2023年均為覓?？萍嫉谌蠊?yīng)商，于2024年上半年滑落至第四。華宇健身則是向覓睿科技出租房屋，2021-2024年上半年合計(jì)產(chǎn)生租金近900萬(wàn)元。

　　綜上，三年半時(shí)間內(nèi)，覓睿科技向郁華煒、郁煥根父子采購(gòu)總額超6900萬(wàn)元。

責(zé)任編輯：公司觀察