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方正證券發(fā)布研報稱，目前這輪港股上漲的邏輯仍未被打破，當(dāng)前港股市場整體估值基本處于歷史平均水平附近，估值并未達(dá)到極端水平。往后看，該行認(rèn)為在中國經(jīng)濟(jì)回升向好、上市公司盈利觸底回升、流動性環(huán)境整體友好、科技產(chǎn)業(yè)邏輯催化等邏輯支撐下，中國資產(chǎn)吸引力有望持續(xù)提升，推動港股市場行情繼續(xù)向好前進(jìn)。

方正證券主要觀點(diǎn)如下：

3月18日，港股市場再度強(qiáng)勢收漲，其中恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)單日分別上漲2.5%和2.8%，收盤均創(chuàng)近期新高。恒生科技指數(shù)單日上漲4.0%，表現(xiàn)同樣亮眼。1月中旬以來，恒生科技累計漲幅達(dá)43.3%，恒生國企指數(shù)和恒生指數(shù)累計漲幅同樣分別高達(dá)33.0%和29.8%，在該行統(tǒng)計的主要市場中大幅居前。

概括來看，本輪港股上漲的原因主要有以下三點(diǎn)：

一是deepseek、機(jī)器人、AI等新經(jīng)濟(jì)是本輪行情的重要載體，也是最為直接的催化劑，中國科技力量正在不斷崛起，引領(lǐng)驅(qū)動全球新一輪科技革命浪潮。近期海內(nèi)外投資者重估中國資產(chǎn)、做多中國資產(chǎn)的信心也在不斷提升。

二是開年來公布的一系列高頻數(shù)據(jù)顯示我國宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，企業(yè)盈利周期同樣處于底部區(qū)域，韌性十足。根據(jù)彭博一致預(yù)測，港股主要寬基指數(shù)ROE、ROA等關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)今明兩年有望進(jìn)一步改善。

三是全球范圍內(nèi)美聯(lián)儲為代表的海外央行開啟降息周期，國內(nèi)央行短期同樣存在降準(zhǔn)降息預(yù)期，宏觀流動性環(huán)境整體較為友好。微觀層面看，南下資金去年開始大幅凈流入港股市場，今年再度提速，開年至今累計凈流入規(guī)模已達(dá)3621億元，遠(yuǎn)超前幾年同期水平，是本輪港股行情重要增量資金來源。

當(dāng)前時點(diǎn)，投資者比較關(guān)注港股后續(xù)行情還有多少空間，該行認(rèn)為目前這輪港股上漲的邏輯仍未被打破，此外估值數(shù)據(jù)或許可以提供一個重要參考：

第一，當(dāng)前港股主要寬基指數(shù)估值算不上貴，此輪上漲后僅修復(fù)至歷史平均水平附近。截至3月18日，恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)和恒生科技指數(shù)PE估值分別為10.5、9.8和25.5，分別處于2016年以來自下而上58.4、81.2、33.7分位數(shù)(分位數(shù)越低，表明估值處于歷史越低水平)。

第二，從中美科技龍頭公司估值對比來看，雖然經(jīng)過一輪上漲，但目前騰訊(00700)、阿里(09988)等國內(nèi)科技龍頭估值依然普遍低于美股科技龍頭。截至3月17日，港股騰訊控股、阿里巴巴、比亞迪PE估值分別25.6、19.8和31.2，美股蘋果、微軟、英偉達(dá)等公司分別為33.4、31.2和40.0。

綜上，該行認(rèn)為當(dāng)前港股市場整體估值基本處于歷史平均水平附近，估值并未達(dá)到極端水平。往后看，該行認(rèn)為在中國經(jīng)濟(jì)回升向好、上市公司盈利觸底回升、流動性環(huán)境整體友好、科技產(chǎn)業(yè)邏輯催化等邏輯支撐下，中國資產(chǎn)吸引力有望持續(xù)提升，推動港股市場行情繼續(xù)向好前進(jìn)。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。