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3月25日，萬物云（2602.HK）公布2024年度業(yè)績，核心業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，業(yè)績達(dá)成預(yù)期指引：營業(yè)收入362.2億元，核心凈利潤22.3億元，全年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流19.2億元，賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物134.3億元。

面對宏觀經(jīng)濟(jì)波動及房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口，公司通過結(jié)構(gòu)性收縮開發(fā)商相關(guān)業(yè)務(wù)，并計提信用及資產(chǎn)減值損失，實現(xiàn)“蹲實筑底”；同時，包括住宅物業(yè)服務(wù)、物業(yè)及設(shè)施管理服務(wù)、BPaaS解決方案在內(nèi)的主營循環(huán)型業(yè)務(wù)收入達(dá)307.9億元，同比增長15.5%，占總收入比提升至85%，帶來毛利37.4億元，同比增長10%，有效彌補(bǔ)了開發(fā)商業(yè)務(wù)的下滑。

管理層展望，2025-2027年將是公司能力建設(shè)的三年，開發(fā)商等歷史遺留問題逐步消解；圍繞“資產(chǎn)、智慧、低碳”三大關(guān)鍵詞，從物業(yè)管理升級資產(chǎn)管理、能源管理；全面擁抱AI時代，實現(xiàn)流程變革與效率提升。

“主動修剪+主動減值”組合拳 為發(fā)展騰挪空間

業(yè)績期內(nèi)，公司實現(xiàn)開發(fā)商業(yè)務(wù)占收入的比例及應(yīng)收賬款余額雙降。2024年持續(xù)關(guān)連交易發(fā)生額占本集團(tuán)整體收入的比例9.5%、同比下降4個百分點，業(yè)務(wù)獨立性進(jìn)一步增強(qiáng)。由此帶來，開發(fā)商業(yè)務(wù)毛利下降3.1億元；2024年末來自關(guān)聯(lián)方的貿(mào)易性應(yīng)收賬款24.5億，較年初下降0.4億。全年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流19.2億元。

同時，公司嚴(yán)格遵循企業(yè)準(zhǔn)則的要求，結(jié)合客戶信用評級和賬齡等情況，對存在回收風(fēng)險的應(yīng)收賬款進(jìn)行了充分的減值評估，當(dāng)期針對往來款項恰當(dāng)公允計提了一定的壞賬，2024年當(dāng)期計提6.1億，其中開發(fā)商當(dāng)期計提4.93億，并已通過了審計師的確認(rèn)。這些壞賬的計提對萬物云的當(dāng)期利潤產(chǎn)生了較大影響，但公司的核心凈利潤為22.3億，達(dá)成了業(yè)績指引。

萬物云管理層表示，2025年公司將繼續(xù)優(yōu)化管理手段，提升管理水平，保障公司增量現(xiàn)金流創(chuàng)造與財務(wù)健康，推動公司可持續(xù)發(fā)展。萬物云通過主動修剪開發(fā)商業(yè)務(wù)和資產(chǎn)減值操作，實現(xiàn)“蹲實筑底”，為后續(xù)戰(zhàn)略調(diào)整和長期發(fā)展贏得了更大空間。

循環(huán)型業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長 獨立性顯著提升

2024年度，萬物云的循環(huán)型業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，有效彌補(bǔ)了開發(fā)商增值服務(wù)的業(yè)務(wù)下滑。包括住宅物業(yè)服務(wù)、物業(yè)及設(shè)施管理服務(wù)、BPaaS解決方案在內(nèi)的主營循環(huán)型業(yè)務(wù)收入達(dá)307.9億元，同比增長15.5%，占總收入比提升至85%，帶來毛利37.4億元，同比增長10%，增長3.4億元。

循環(huán)型業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，彰顯了萬物云業(yè)務(wù)獨立性和自我發(fā)展能力的增強(qiáng)，這得益于公司“向外拓展、向內(nèi)增效”的發(fā)展策略。

通過蝶城城戰(zhàn)略構(gòu)建空間效率生態(tài)：憑借模式優(yōu)勢打造666座蝶城底盤，智能硬件+流程變革提升效率；蝶城內(nèi)二手經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)樸鄰穩(wěn)扎穩(wěn)打，生活服務(wù)網(wǎng)絡(luò)帶來5,358單局部改造合同，較2022年增長106.6%；

通過多元客戶戰(zhàn)略實現(xiàn)穿越周期的韌性增長：萬物梁行在商企物業(yè)管理領(lǐng)域取得超20%的增長，服務(wù)更多企業(yè)；收購丹田物業(yè)進(jìn)入高校、醫(yī)院領(lǐng)域，服務(wù)更多空間；“靈石”邊緣服務(wù)器把AI植入物業(yè)空間，通過彈性定價機(jī)制，打開存量市場天花板，服務(wù)更多業(yè)主。

萬物云管理層在業(yè)績會上表示，面向未來，公司核心（非開發(fā)商）業(yè)務(wù)增幅會大于開發(fā)商業(yè)務(wù)降幅 ，并呈現(xiàn)剪刀差發(fā)展態(tài)勢。

9.3%高股息率：穩(wěn)定股東回報，特殊分紅不會常態(tài)化

在2024年的分紅安排上，萬物云決定與中期分紅政策保持一致。公司董事會提議以全年核心凈利潤的100%作為股息總額，年度累計向股東每股派發(fā)現(xiàn)金股息1.9元（含稅）。以2024年末收盤價計算，全年股息率達(dá)9.3%。

在現(xiàn)金流和發(fā)展需要的平衡方面，公司有充分保障。全年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流超19億元，持有現(xiàn)金134.3億元。在分配基數(shù)方面，報表凈利潤同比下降，主要由于審慎計提資產(chǎn)減值，但核心凈利潤事實上保持了穩(wěn)健增長，更能體現(xiàn)公司主業(yè)的真實盈利能力、價值創(chuàng)造能力；因此，公司選擇了以核心凈利潤作為分派基數(shù)。

關(guān)于分紅的可持續(xù)性，公司表示，特殊分紅不會常態(tài)化。公司始終堅持“發(fā)展優(yōu)先、穩(wěn)健回報”的原則，2025年將繼續(xù)以核心凈利潤的55%作為分紅基準(zhǔn)，并根據(jù)戰(zhàn)略需要靈活啟動特殊分紅。

萬物云的這套分紅方案既保證了比行業(yè)平均更高的股息率，讓股東們實實在在拿到收益；又給業(yè)務(wù)發(fā)展留足了資金空間。

在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的背景下，公司在2024年面臨地產(chǎn)關(guān)聯(lián)方支付周期調(diào)整的壓力。然而，通過收縮無現(xiàn)金流支撐的業(yè)務(wù)和加速構(gòu)建獨立市場競爭力，已看到改善信號。預(yù)計2025年，核心業(yè)務(wù)增量將完全覆蓋關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的收縮缺口，公司將進(jìn)入更高質(zhì)量的增長新周期。