星展發(fā)布研報(bào)稱,中國(guó)人壽(02628)去年業(yè)績(jī)強(qiáng)勁,投資收益受惠靈活謹(jǐn)慎投資策略,增加配置長(zhǎng)期政府債券和高股息股票,在股市顯著調(diào)整期間主動(dòng)提高權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置。國(guó)壽持有期限超過(guò)10年的債券占投資組合40%,高股息股票占其權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)25%。由于更大比例資產(chǎn)產(chǎn)生穩(wěn)定經(jīng)常性收益,國(guó)壽得以在市場(chǎng)波動(dòng)加劇期間靈活增加其權(quán)益配置??紤]到長(zhǎng)期投資假設(shè)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)對(duì)內(nèi)含價(jià)值的影響,該行將國(guó)壽目標(biāo)價(jià)由20港元下調(diào)至19港元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
該行稱,行業(yè)普遍將長(zhǎng)期投資回報(bào)假設(shè)下調(diào)50基點(diǎn),公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著轉(zhuǎn)向參與型產(chǎn)品。結(jié)合去年第一季度較高基數(shù),該行認(rèn)為將對(duì)國(guó)壽新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)利潤(rùn)率前景構(gòu)成壓力。但銀保渠道利潤(rùn)率改善及該渠道對(duì)新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)增加,估計(jì)國(guó)壽今明兩年新業(yè)務(wù)價(jià)值將分別增長(zhǎng)3.8%和7.7%。
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