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海通國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，預(yù)計(jì)2025年京東物流(02618)總收入將達(dá)到2033億元/+11.2%，Non-IFRS凈利潤(rùn)率達(dá)到4.0%.公司進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段后，該行對(duì)公司的估值方法由PS法轉(zhuǎn)向PE法。公司預(yù)計(jì)將在2025年加大投入，用以拓展客戶(hù)和提升服務(wù)質(zhì)量，該行認(rèn)為其合理估值為15X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為19.79港幣，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

報(bào)告指，2024年，京東物流總收入為1828億元，同比增長(zhǎng)9.7%。其中，來(lái)自外部客戶(hù)的收入為1278億元，同比增長(zhǎng)9.6%，占總收入的比例近70%，Non-IFRS凈利潤(rùn)為79億元，同比增長(zhǎng)186.8%，Non-IFRS凈利潤(rùn)率達(dá)到4.3%。24Q4，公司的總收入為521億元，同比增長(zhǎng)10.4%，Non-IFRS凈利潤(rùn)為22億元，同比增長(zhǎng)23.4%，Non-IFRS凈利潤(rùn)率達(dá)到4.3%。

2025Q1收入及利潤(rùn)前瞻：該行預(yù)計(jì)，25Q1，公司收入增速約為10%，Non-IFRS凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增速近10%。該行認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及精細(xì)化成本管將持續(xù)提升公司的運(yùn)營(yíng)效率和利潤(rùn)水平。

跨越和德邦對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)：該行預(yù)計(jì)，25Q1，跨越的收入增速可達(dá)雙位數(shù)，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定。公司和德邦的業(yè)務(wù)融合仍在有序推進(jìn)。

國(guó)際業(yè)務(wù)：公司預(yù)計(jì)至2025年底海外倉(cāng)面積將實(shí)現(xiàn)超100%的增長(zhǎng)，并持續(xù)布局國(guó)內(nèi)保稅倉(cāng)、直郵倉(cāng)，提升高效的全球供應(yīng)鏈服務(wù)能力，推動(dòng)國(guó)內(nèi)和海外商品高效互通。

快遞業(yè)務(wù)：25Q1，該行預(yù)計(jì)公司的快遞業(yè)務(wù)量增速高于行業(yè)水平?？爝f業(yè)務(wù)方面，公司將持續(xù)加強(qiáng)時(shí)效能力建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年將投入更多的一線(xiàn)快遞人員，保障高效物流水平。高端時(shí)效件利潤(rùn)水平相對(duì)較高，公司也將著重發(fā)展該業(yè)務(wù)板塊。