國泰海通：維持萬國數(shù)據(jù)-SW“增持”評級 目標價48.40港元
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-04-24 11:48
國泰海通發(fā)布研報稱，萬國數(shù)據(jù)-SW(09698)作為IDC頭部廠商擁有核心資源，近年來海外市場投入力度大、先發(fā)優(yōu)勢顯著，同時，疊加25年國內(nèi)投入重啟增長，公司將充分受益全球AI發(fā)展下數(shù)據(jù)中心需求增長。該行預計公司25-27年收入為115.6億元、129.8億元和143.2億元，EBITDA分別為52.3億元、57.0億元和61.7億元，參考可比公司估值，給予公司2025EEV/EBITDA20x，對應目標價為48.40港元，維持“增持”評級。
國泰海通主要觀點如下：
中國-東南亞數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施合作論壇即將舉辦,東南亞在全球數(shù)據(jù)中心的重要性逐步凸顯
2025年4月23日至25日，2025數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施科技展會將新加坡舉行，作為期間的重磅環(huán)節(jié)，“中國—東南亞數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施合作論壇”將于4月23日上午舉辦。2025年以來，全球云廠商龍頭繼續(xù)加速東南亞數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，根據(jù)IDC圈報道，亞馬遜云、甲骨文、谷歌等企業(yè)各自宣布將在東南亞各國投入數(shù)十億美元進行數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅今年一季度，東南亞數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域就已經(jīng)吸引投資超過300億美元。
萬國數(shù)據(jù)領(lǐng)先前瞻布局東南亞，大力投入IDC有望核心受益
公司于2022年成立面向國際業(yè)務的控股公司DAYONE(原GDSI)，重點聚焦中國香港及東南亞地區(qū)，截至24年底，DAYONE運營IDC規(guī)模為132MW，在建規(guī)模為369MW，儲備規(guī)模為712MW。隨著2024年DAYONE完成B輪融資，公司對其持股攤薄至35.6%、不再并表，該行認為這有利于DAYONE獲取更充足的資金進一步拓展市場的同時，也有助于支撐公司繼續(xù)憑借豐富、前瞻的儲備充分受益東南亞市場發(fā)展機遇。
萬國數(shù)據(jù)加大國內(nèi)資本開支
公司預計25年國內(nèi)資本開支為43億元，同比+43%，繼22年后資本開支重啟增長態(tài)勢。因此該行判斷國內(nèi)業(yè)務也將進入加速增長階段。
風險提示：IDC市場需求不及預期;競爭格局加劇;公司IDC建設(shè)進度不及預期。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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