國泰君安：美債收益率破5 會持續(xù)多久？
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-05-28 16:16
國泰君安發(fā)布研報稱，5月下旬以來，美國長債收益率保持上行，美債20年和30年收益率紛紛破5，其原因有三點：穆迪評級公司宣布將美國的信用評級從最高級別的Aaa下調(diào)至Aa1、美國的債務上限問題再次成為市場關(guān)注的重點；以及市場對后續(xù)通脹存在擔憂，降息推遲可能支撐美債利率高位。長期美債收益率突破5%后，可能出現(xiàn)短期技術(shù)性反彈；但在流動性收緊擔憂和美聯(lián)儲難降息的雙重影響下，預計美債收益率或維持高位震蕩較長時間。
國泰君安主要觀點如下：
美債利率近期上行的原因？
5月下旬以來，美國長債收益率保持上行，美債20年和30年收益率紛紛破5， 并持續(xù)維持在5.0%上方。國泰君安認為有以下三點原因：
首先，5月16日穆迪評級公司宣布將美國的信用評級從最高級別的Aaa下調(diào)至Aa1。這導致的最直接結(jié)果就是，5月21日的美國20年期國債拍賣慘淡。此次20年美國國債的最終得標利率為5.047%，較4月份的得標利率高出了24個BP。第二，是美國的債務上限問題再次成為市場關(guān)注的重點。5月22日，眾議院通過“美麗大法案”，很可能意味著特朗普重回寬松財政的道路。美國大概率不具備削減赤字的客觀條件，潛在的美債供給上升帶來利率上行的壓力。第三，市場對后續(xù)通脹存在擔憂，降息推遲可能支撐美債利率高位。
參照歷史來看，債務上限問題解決之后，利率有持續(xù)走高的風險
2023年6月3日，美國國會通過法案，暫緩債務上限生效至2025年1月。 在債務上限暫停以后，30年美債收益率開始一路走高，6月份至10月份，30年美債收益率從3.9%升高至5.1%。市場流動性的突然收緊，是造成了美債收益率走高的主因。今年以來，美國面臨同樣的債務上限問題，考慮到美國此次減稅規(guī)模巨大，美國政府很有可能通過提高債務上限以維持財政開支。債務上限提升后美債供給增加，會抽走流動性，使得美債收益率可能難以回落。
美聯(lián)儲的降息可能是解決當前高收益的一劑良藥
美國的債務上限危機，疊加上高通脹預期導致的降息慢問題，是當前推高美債收益率至高位的雙重因素。國泰君安認為，特朗普在關(guān)稅政策上的反復，是不斷押后降息預期的一個重要原因?？偨Y(jié)來說，長期美債收益率突破5%后，可能出現(xiàn)短期技術(shù)性反彈；但在流動性收緊擔憂和美聯(lián)儲難降息的雙重影響下，預計美債收益率或維持高位震蕩較長時間。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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