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證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：2025年5月19日-2025年5月23日，滬深300指數(shù)下跌0.18%，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)下跌0.92%。前五大上漲個(gè)股分別為：會(huì)稽山、ST巖石、古越龍山、ST加加、天味食品。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

開(kāi)源證券本周觀點(diǎn)(含個(gè)股)：

推薦組合：山西汾酒、貴州茅臺(tái)、西麥?zhǔn)称?1)山西汾酒：汾酒短期面臨需求壓力，但中期成長(zhǎng)確定性較高。汾牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)同時(shí)杏花村、竹葉青同時(shí)發(fā)力，全國(guó)化進(jìn)程加快。(2)貴州茅臺(tái)：公司將深化改革進(jìn)程，以更加務(wù)實(shí)的姿態(tài)，強(qiáng)調(diào)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展。公司分紅率提升，此輪周期后茅臺(tái)可看得更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。(3)西麥?zhǔn)称罚貉帑溨鳂I(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，線下基本盤穩(wěn)固，新渠道開(kāi)拓快速推進(jìn)。原材料成本迎來(lái)改善，預(yù)計(jì)盈利能力有望提升。

浙商證券本周建議(含個(gè)股)：

【港股食飲】建議關(guān)注：青啤 H、華潤(rùn)啤酒、百威、蒙牛乳業(yè)、衛(wèi)龍美味、悠然牧業(yè)、康師傅、統(tǒng)一等。

【白酒板塊】建議關(guān)注α相對(duì)強(qiáng)&享受一定價(jià)位β紅利的白酒龍頭酒企：① 強(qiáng)α主線：山西汾酒/貴州茅臺(tái)/今世緣等；②順周期β主線：瀘州老窖/迎駕貢酒/酒鬼酒/水井坊/舍得酒等。

【大眾品】建議關(guān)注：①降本控費(fèi)邏輯：西麥?zhǔn)称?五芳齋/李子園/立高食品等；②新消邏輯(市場(chǎng)空間大/有渠道或品類紅利)：H&H/仙樂(lè)健康/康比特/百龍創(chuàng)園/衛(wèi)龍美味/鹽津鋪?zhàn)?甘源食品/承德露露/百潤(rùn)股份/東鵬飲料等。③具備強(qiáng)α/Q2 存潛在業(yè)績(jī)彈性標(biāo)的(結(jié)合基數(shù))：三只松鼠/農(nóng)夫山泉/青島啤酒/燕京啤酒等；④ 主題性預(yù)期標(biāo)的(乳制品/食品連鎖等)：伊利股份/新乳業(yè)/周黑鴨/巴比食品等。

宏觀事件

日本4月大米價(jià)格大漲98.4% 漲幅創(chuàng)1971年以來(lái)新高

日本總務(wù)省當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月23日公布數(shù)據(jù)顯示，4月日本除生鮮食品以外的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為110.9，同比上升3.5%。其中，大米類較去年同期上漲98.4%。這是自1971年有可比數(shù)據(jù)以來(lái)的最大漲幅，同時(shí)也是連續(xù)7個(gè)月刷新歷史最大漲幅。日本農(nóng)林水產(chǎn)省本月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日為止的一周，日本超市大米均價(jià)重新恢復(fù)上漲勢(shì)頭，日本全國(guó)超市銷售的5公斤裝大米均價(jià)為4268日元，環(huán)比上漲1.3%，再次創(chuàng)下新高。

美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局超3000名員工離職

美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局局長(zhǎng)22日表示，該機(jī)構(gòu)已解雇1900名員工，另有1200名員工選擇提前退休。局長(zhǎng)表示，此次裁員并未涉及任何科學(xué)審查員或檢查員，該機(jī)構(gòu)正在招聘更多科學(xué)家來(lái)替代那些提前退休的科學(xué)家。

蘇丹武裝沖突加劇糧食危機(jī) 食品價(jià)格同比漲124%

聯(lián)合國(guó)世界糧食計(jì)劃署20日就蘇丹局勢(shì)發(fā)布報(bào)告稱，今年4月蘇丹一攬子食品價(jià)格比去年同期上漲124%，環(huán)比上漲12%。其中小麥價(jià)格同比上漲121%，環(huán)比上漲11%；花生價(jià)格同比上漲89%，環(huán)比上漲8%；山羊價(jià)格同比上漲235%，環(huán)比上漲8%。報(bào)告還指出，蘇丹貨幣蘇丹鎊持續(xù)貶值，其對(duì)美元匯率同比下跌88%。

行業(yè)新聞

仁懷：白酒產(chǎn)業(yè)一季度高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁

據(jù)人民網(wǎng)-貴州頻道，仁懷白酒產(chǎn)業(yè)一季度產(chǎn)能品質(zhì)雙提升，市場(chǎng)拓展成效顯著。國(guó)寶酒業(yè)投入3770噸原料，啟用240口窖池沖刺2000噸年產(chǎn)能目標(biāo)，通過(guò)精細(xì)化質(zhì)管體系實(shí)現(xiàn)一輪次、二輪次出酒率穩(wěn)定，一等酒占比達(dá)98.5%，酒質(zhì)顯著提升。祥康酒業(yè)包裝車間日產(chǎn)5000件，新品“祥康人生”系列自去年底上市以來(lái)銷量突破5萬(wàn)件，二季度訂單持續(xù)火熱，截至5月中旬已生產(chǎn)近2萬(wàn)件。各酒企深化品質(zhì)管控與品牌創(chuàng)新，以文化賦能打造差異化產(chǎn)品，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)力。仁懷白酒產(chǎn)業(yè)正加速向高端化、多元化轉(zhuǎn)型，展現(xiàn)出強(qiáng)勁發(fā)展韌性，市場(chǎng)前景持續(xù)向好。

白酒三巨頭，集體失守千元線

據(jù)財(cái)經(jīng)天下WEEKLY，近期，國(guó)內(nèi)高端白酒市場(chǎng)價(jià)格全線下挫，第八代五糧液、國(guó)窖1573及茅臺(tái)1935等核心產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)跌破千元，較官方指導(dǎo)價(jià)縮水超三成。北京、鄭州等地?zé)熅频昙半娚唐脚_(tái)數(shù)據(jù)顯示，第八代五糧液零售價(jià)低至940元，國(guó)窖1573跌破900元，茅臺(tái)1935市場(chǎng)價(jià)更是從高位腰斬至700元以下，部分商家推出“買贈(zèng)”“滿減”促銷，甚至捆綁旅游名額清庫(kù)存。

行業(yè)分析指出，消費(fèi)理性回歸與庫(kù)存高企是主因。茅臺(tái)1935因前期過(guò)度放量及渠道炒作退潮，價(jià)格倒掛嚴(yán)重，經(jīng)銷商稱其“跌破出廠價(jià)”。五糧液、瀘州老窖雖通過(guò)控量穩(wěn)價(jià)，但市場(chǎng)成交價(jià)仍徘徊千元邊緣，專賣店利潤(rùn)微薄。茅臺(tái)則試水375ml小容量裝變相降價(jià)，并拓展婚宴場(chǎng)景自救。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，千元價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)加劇，除“茅五瀘”外，多數(shù)二線品牌已難支撐高價(jià)。白酒行業(yè)深度調(diào)整期，高端產(chǎn)品“價(jià)格泡沫”加速出清，市場(chǎng)正從資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，品牌力與渠道管控能力成為破局關(guān)鍵。

郝鴻峰：舍得、酒鬼酒業(yè)績(jī)快速下降是因?yàn)樘屏?、太誠(chéng)實(shí)

據(jù)金融界，酒仙集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁郝鴻峰指出，今年才是酒類行業(yè)深度調(diào)整的開(kāi)始，預(yù)計(jì)需要3年到5年的時(shí)間，才會(huì)調(diào)整到位?！昂芏嗑祁惼髽I(yè)都發(fā)布了第一季度的年報(bào)，舍得在第一季度下降了25%，酒鬼酒下降了30%，金種子下降了29%”。

在郝鴻峰看來(lái)，這些酒業(yè)業(yè)績(jī)快速下降是因?yàn)椤八麄兲屏?、太誠(chéng)實(shí)”?！斑@些二線名酒沒(méi)有太多可以調(diào)整的空間，他們也沒(méi)有那么強(qiáng)的和經(jīng)銷商壓貨的能力”，郝鴻峰說(shuō)，或者“他們就干脆算了，就面對(duì)現(xiàn)實(shí)吧，我們與其給市場(chǎng)壓貨，不如讓經(jīng)銷商輕裝上陣來(lái)得更實(shí)在一些”。

公司動(dòng)態(tài)

古井貢酒突曝16.6萬(wàn)元執(zhí)行案

據(jù)投資快報(bào)，法院一則古井貢酒(000596.SZ)執(zhí)行16.6萬(wàn)元的通知，引發(fā)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于古井貢酒這樣一家年?duì)I收超200億元、凈利潤(rùn)超50億元的白酒企業(yè)而言，這一“失信”行為暴露出公司在合規(guī)管理上存在疏漏。

值得關(guān)注的是，古井貢酒的拳頭產(chǎn)品“年份原漿”系列因?yàn)槠渌鶚?biāo)注的數(shù)字與年份無(wú)關(guān)，曾多次陷入真假“年份酒”爭(zhēng)議，屢遭涉嫌虛假宣傳的輿論質(zhì)疑。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，雖然“年份原漿”僅僅是商標(biāo)，與白酒年份無(wú)關(guān)，但從消費(fèi)者認(rèn)知的角度來(lái)看，“年份原漿+數(shù)字”的商標(biāo)客觀上或存在一定的誤導(dǎo)性。

洋河股份等在宿遷市投資成立文旅發(fā)展公司

據(jù)企查查財(cái)經(jīng)，5月22日，宿遷市富聯(lián)文旅發(fā)展有限公司成立，法定代表人為程軒，注冊(cè)資本為5.5億元，經(jīng)營(yíng)范圍包含：旅游業(yè)務(wù)；住宿服務(wù)；餐飲服務(wù)；營(yíng)業(yè)性演出；休閑觀光活動(dòng)；項(xiàng)目策劃與公關(guān)服務(wù)；組織文化藝術(shù)交流活動(dòng)；創(chuàng)業(yè)投資等。

股權(quán)穿透顯示，該公司由宿遷市富恒國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司、洋河股份(002304)旗下江蘇洋河投資管理有限公司共同持股。

業(yè)績(jī)下滑下股東減持，華潤(rùn)啤酒啤+白均陷入困境

據(jù)網(wǎng)易，華潤(rùn)啤酒近期因業(yè)績(jī)下滑及核心高管減持備受關(guān)注。2024年財(cái)報(bào)顯示，其綜合營(yíng)業(yè)額同比降0.76%至386.35億元，股東應(yīng)占溢利同比降8.03%至47.39億元，啤酒銷量同比減少2.48%。公司歸因于消費(fèi)市場(chǎng)收縮及極端天氣影響，但高端化戰(zhàn)略成效未達(dá)預(yù)期，凈利潤(rùn)率同比下滑7%至12.27%。

更令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，董事會(huì)主席侯孝海于5月7日及12日兩次減持股份，累計(jì)套現(xiàn)2611.85萬(wàn)港元，持股比例降至0.01%。此舉被解讀為對(duì)公司前景信心不足，加劇股價(jià)承壓。截至5月20日，華潤(rùn)啤酒收盤價(jià)跌至26.35港元/股，較5月初高點(diǎn)下跌6.9%。

此外，華潤(rùn)啤酒“啤+白雙線”戰(zhàn)略遇阻。其白酒業(yè)務(wù)布局中，金種子酒連續(xù)三年虧損，景芝酒業(yè)與金沙酒業(yè)業(yè)績(jī)亦下滑，2024年白酒板塊營(yíng)業(yè)額僅21.49億元，遠(yuǎn)低于“三年百億”目標(biāo)。在啤酒行業(yè)整體承壓及白酒跨界融合艱難的背景下，華潤(rùn)啤酒的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

二級(jí)市場(chǎng)

行業(yè)表現(xiàn)

基金倉(cāng)位

行業(yè)估值

重點(diǎn)數(shù)據(jù)

行業(yè)重點(diǎn)公司最新盈利預(yù)測(cè)綜合值

行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)同比變動(dòng)

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本