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瑞銀：升安踏體育目標(biāo)價(jià)至122.3港元 評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 3.0w閱讀 2025-05-28 13:46

瑞銀發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，考慮到安踏體育(02020)旗下Amer Sports盈利貢獻(xiàn)超預(yù)期，上調(diào)2025至2027年凈利預(yù)測(cè)，對(duì)安踏目標(biāo)價(jià)從原先115.7港元上調(diào)至122.3港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”。

瑞銀表示，截至2024年底，Super Anta、安踏冠軍店分別有45家和80家。2025年首五個(gè)月，冠軍店銷(xiāo)售同比翻倍，月均銷(xiāo)售達(dá)55萬(wàn)元人民幣。管理層稱(chēng)，冠軍店?duì)I業(yè)利潤(rùn)率優(yōu)于集團(tuán)平均水平。Super Anta單店月均銷(xiāo)售通常是普通門(mén)店(月均30萬(wàn)元人民幣)的兩至三倍，其中80%產(chǎn)品為新開(kāi)發(fā)款。該行認(rèn)為，Super Anta、安踏冠軍店商業(yè)模式旨在通過(guò)更大面積門(mén)店銷(xiāo)售核心產(chǎn)品，冀降低產(chǎn)品成本與加成，提供價(jià)格具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，其目標(biāo)盈利能力與安踏核心品牌一致，毛利率較低但營(yíng)業(yè)費(fèi)用率也更低。這些新門(mén)店業(yè)態(tài)雖僅占門(mén)店總數(shù)1%至2%，但有助于吸引新客戶(hù)。

瑞銀指安踏管理層表示，今年將有幾個(gè)因素影響集團(tuán)整體利潤(rùn)率，利好因素包括(1)Descente和Kolon的強(qiáng)勁銷(xiāo)售帶來(lái)更高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率;(2)今年庫(kù)存撥備減少;(3)Amer的業(yè)績(jī)好于預(yù)期。瑞銀指，安踏旗下品牌FILA正重組進(jìn)行中，關(guān)于FILA長(zhǎng)期增長(zhǎng)，管理層指引其增速將超越經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率指引仍維持25%。

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