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今日（7.31），港藥開盤飆漲，可T+0交易的港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）漲超2%，盤中成交額快速突破9億元，資金面上，近2日凈流入超7.7億元！截至7月30日，港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）最新規(guī)模超119億元，再度刷新歷史紀(jì)錄，規(guī)模和流動(dòng)性領(lǐng)跑同類！

港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)成分股多數(shù)飄紅：樂普生物漲超5%，石藥集團(tuán)漲超3%，中國(guó)生物制藥、三生制藥漲超2%，康方生物、云頂新耀漲超1%，信達(dá)生物微漲。

【100%創(chuàng)新藥的含金量！】

指數(shù)方面，港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)又有“大新聞”。7月30日，據(jù)國(guó)證官網(wǎng)披露，國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)將修訂編制方案，明確剔除醫(yī)藥外包服務(wù)（CXO），成為一只創(chuàng)新藥純度100%的醫(yī)藥類指數(shù)。

CXO（Contract X Organization）是對(duì)醫(yī)藥外包服務(wù)組織的統(tǒng)稱，CXO提供研發(fā)、生產(chǎn)等外包服務(wù)，收入依賴訂單合同，本質(zhì)是“服務(wù)商”。而創(chuàng)新藥通過自主研發(fā)獲取藥品知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP），核心收入來自專利授權(quán)（如License-out）或藥品銷售分成。對(duì)比來看，創(chuàng)新藥直接受益于藥品商業(yè)化的成功，能夠分享藥品上市后的高額專利收益；而CXO雖然不承擔(dān)新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，但也不分享藥品的專利收益，無法直接反映創(chuàng)新藥的技術(shù)突破或國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

“100%創(chuàng)新藥”的含金量，在于剔除了CXO的影響。追根溯源，CXO的商業(yè)模式與創(chuàng)新藥存在本質(zhì)差異，因此剔除CXO能減小其對(duì)創(chuàng)新藥的擾動(dòng)，從而更好地攫取收益。

【BD大單不斷！石藥集團(tuán)、中國(guó)生物制藥大漲】

消息面上，7月30日，石藥集團(tuán)與Madrigal訂立最高20.75億美元的獨(dú)家授權(quán)協(xié)議。繼上個(gè)月達(dá)成重磅BD之后，石藥集團(tuán)再度出手，就口服GLP-1藥物敲定一筆重量級(jí)License-out交易，交易總額超20億美元。今年以來聯(lián)邦制藥、翰森制藥等企業(yè)先后就GLP-1類藥物達(dá)成海外BD交易。

7月30日，Madrigal Pharmaceuticals 宣布與石藥集團(tuán)有限公司達(dá)成一項(xiàng)獨(dú)家全球許可協(xié)議，正式獲得口服GLP-1受體激動(dòng)劑SYH2086的全球開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權(quán)利。據(jù)公告，石藥集團(tuán)將旗下自主研發(fā)的口服GLP-1R激動(dòng)劑SYH2086的全球權(quán)益授權(quán)予美股上市公司Madrigal Pharmaceuticals，協(xié)議總對(duì)價(jià)最高可達(dá)20.75億美元，包含1.2億美元首付款及高達(dá)19.55億美元的潛在里程碑款項(xiàng)，并基于產(chǎn)品凈銷售額支付最高雙位數(shù)的分成比例。

此外，中國(guó)生物制藥附屬公司將獲3億美元技術(shù)轉(zhuǎn)移里程碑付款。7月30日，中國(guó)生物制藥發(fā)布公告，公司的全資附屬公司禮新醫(yī)藥科技（上海）有限公司與海外藥企的LM-299/MK-2010“PD-1/VEGF雙抗”對(duì)外授權(quán)合作進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)近期將收到3億美元的技術(shù)轉(zhuǎn)移里程碑付款。根據(jù)海外藥企業(yè)績(jī)會(huì)披露，LM-299的技術(shù)轉(zhuǎn)移已于7月完成，并預(yù)計(jì)將在第三季度確認(rèn)這筆款項(xiàng)。

【創(chuàng)新藥：國(guó)際化加速+政策支持+技術(shù)突破三輪驅(qū)動(dòng)】

中信建投證券指出，創(chuàng)新藥受國(guó)際化加速、政策支持、技術(shù)突破三輪驅(qū)動(dòng)。

1. 國(guó)際化加速：（1）國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)閃耀國(guó)際大會(huì)。近年來國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)登上ASCO的比例和口頭匯報(bào)比例持續(xù)提高，2025年ASCO共有73項(xiàng)研究中選口頭報(bào)告，其中11個(gè)LBA，建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)EHA、ADA、ESMO等會(huì)議國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)讀出。（2）2024年以來，中國(guó)創(chuàng)新藥BD出海交易量質(zhì)齊升，諸如ADC、雙抗、GLP-1類資產(chǎn)不斷涌現(xiàn)大額出海BD交易，出海BD的首付款和總包金額均明顯提升，表明中國(guó)創(chuàng)新藥不斷收獲國(guó)際MNC認(rèn)可。

2. 政策支持：2024年以來創(chuàng)新藥全產(chǎn)業(yè)鏈支持政策逐步落地，如鼓勵(lì)保險(xiǎn)增量資金投資、集采優(yōu)化、商業(yè)健康保險(xiǎn)目錄等一系列組合拳，醫(yī)藥行業(yè)尤其創(chuàng)新藥已經(jīng)步入新一輪的政策支持發(fā)展新周期。醫(yī)保談判、商業(yè)保險(xiǎn)目錄落地等政策為創(chuàng)新藥支付端提供增量空間，2018年至2024年間醫(yī)保談判新增藥品協(xié)議期內(nèi)銷售額超過5400億元，占2018年至2024年醫(yī)保基金總支出的比例僅為2%，未來提升空間顯著。

3. 技術(shù)突破：ADC、GLP-1、IO多抗及TCE技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)革新。全球ADC藥物2023年銷售額突破104億美元，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企加速布局，新靶點(diǎn)潛力顯現(xiàn)。GLP-1減重賽道向多效性升級(jí)，口服制劑研發(fā)及新靶點(diǎn)探索打開出?？臻g。免疫治療領(lǐng)域，AK112在耐藥性腫瘤中展現(xiàn)突破，IBI363在多瘤種中展現(xiàn)BIC潛力，TCE技術(shù)逐步拓展至實(shí)體瘤及自免疾病治療。持續(xù)看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)周期，關(guān)注雙抗及多抗、ADC及小分子療法等領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)。

（來源：中信建投證券20250727《創(chuàng)新藥行業(yè)最新觀點(diǎn)及標(biāo)的更新》）

【關(guān)注中國(guó)硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）】

港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈！

港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)是彈性更高的創(chuàng)新藥，2025年初至今漲超109%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先！

底層資產(chǎn)是港股，可以T+0交易！

關(guān)注中國(guó)硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF（159570），場(chǎng)外聯(lián)接（A類：021030；C類：021031）！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中個(gè)股僅作為指數(shù)成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。

港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)為國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，漲幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間2024/06/27-2025/06/27，國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)近5個(gè)完整年度（2020-2024）的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。