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交銀國際發(fā)布研報(bào)稱，3Q-4Q25多款新車待上市，包括理想i6、蔚來ES8、問界M7等，將進(jìn)一步豐富市場(chǎng)供給。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季臨近，各家車企陸續(xù)推出優(yōu)惠政策，該行看好9月車市銷售;但考慮到去年9月在以舊換新助力下車市逐步恢復(fù)，高基數(shù)下該行預(yù)計(jì)今年9月車市增長(zhǎng)平穩(wěn)。建議關(guān)注：小鵬汽車(09868/XPEV.US/買入)全新P7/增程車型陸續(xù)上市，帶動(dòng)銷量和毛利率提升;吉利汽車(00175/買入)私有化極氪后推動(dòng)內(nèi)部資源整合;賽力斯(601127.SH/買入)問界系列進(jìn)一步拓展高端市場(chǎng)并提升盈利水平。

交銀國際主要觀點(diǎn)如下：

8月乘用車銷量延續(xù)增長(zhǎng)，創(chuàng)月度歷史新高

得益于廠家優(yōu)惠政策陸續(xù)推出(年款增配、調(diào)整車主權(quán)益等)，疊加以舊換新政策，8月全國乘用車市場(chǎng)零售199.5萬輛，同/環(huán)比+4.6%/+8.2%，創(chuàng)月度歷史新高;2025年1-8月乘用車零售累計(jì)1,474.1萬輛，同比+9.5%。自主品牌表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，8月自主品牌零售132萬輛(同/環(huán)比+9%/+8.6%)，其全國零售份額同比增2.3 ppts至65.7%;而主流合資品牌零售47萬輛(同/環(huán)比-2%/+2%)，其中德系/日系/美系零售份額分別為14.2%/12.5%/6%(同比分別-2.4 ppts/-0.1 ppts/+0.2 ppts)。

8月新能源滲透率55.2%，創(chuàng)年內(nèi)新高

今年以來，新能源乘用車延續(xù)增勢(shì)，2025年1-8月新能源車滲透率達(dá)51%;其中，8月新能源車零售銷量110.1萬輛(同/環(huán)比+7.5%/+11.6%)，新能源滲透率55.2%，同/環(huán)比+1.5 ppts/+1.1ppts，達(dá)到年內(nèi)新高。分品牌來看，8月自主品牌新能源滲透率高達(dá)76%，市場(chǎng)份額70%;豪華/合資品牌的滲透率分別為32%/6.6%。其中，特斯拉份額5.2%，同比+1.0 ppts;新勢(shì)力整體份額同比+4.7 ppts至20.8%。

新能源乘用車出口維持良好增勢(shì)

8月乘用車出口(含整車與CKD(全散件模式))總量49.9萬輛(同/環(huán)比+20.2%/+3.1%)，2025年1-8月乘用車廠商出口347.1萬輛，同比+11.3%。分品牌看，8月自主品牌出口達(dá)42.9萬輛，同/環(huán)比+28%/+3%;合資與豪華品牌出口7萬輛，同比-12%。新能源乘用車維持較好增勢(shì)，當(dāng)月出口20.4萬輛(同/環(huán)比+102.7%/-6.5%)，占乘用車出口總量40.9%(同比+16.6 ppts)。