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文/樂居財經(jīng) 張林霞

自去年初起，宣布退出地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務或整體剝離地產(chǎn)業(yè)務的企業(yè)數(shù)量持續(xù)增多，其中不乏一些頗具實力的國有及中央企業(yè)。

近日，中國旅游集團旗下的上市平臺——香港中旅發(fā)布公告，宣布計劃剝離旅游地產(chǎn)業(yè)務，補償方案定為實物分派。

香港中旅給出的理由是該業(yè)務持續(xù)表現(xiàn)欠佳，未來盈利能力存在不確定因素。

2024年年報數(shù)據(jù)顯示，香港中旅的營收為46.27億港元，同比增長3%，股東應占利潤為1.06億港元，同比減少56%。

2025年上半年財報數(shù)據(jù)顯示，香港中旅營收19.74億港元，同比減少8%，股東應占利潤為負的0.87億港元。

明顯的盈利虧損，香港中旅給出的原因是，因為投資性物業(yè)公允價值下降。也就是投資的旅游地產(chǎn)業(yè)務，出現(xiàn)了較大規(guī)模的貨值損失，導致貢獻了財報虧損。

具體來看，公司將以實物分派的方式，對旅游地產(chǎn)業(yè)務進行拆分并完成私有化，最終將該業(yè)務移交至控股股東手中。

此后，旅游地產(chǎn)業(yè)務與香港中旅將不再存在任何附屬關(guān)聯(lián)。這一操作方式，與此前大悅城控股所采用的手法十分相似，二者均通過部分私有化結(jié)合投資者補償?shù)男问?，實現(xiàn)特定業(yè)務退出市場的目標。

香港中旅的母公司——中國旅游集團有限公司是我國唯一一家以旅游為主業(yè)的央企。香港中旅自身也投資運營了約60家國內(nèi)外景區(qū)度假區(qū)，1個多月前，該公司才因收購萬科的冰雪業(yè)務而廣受關(guān)注。

香港中旅成立于1992年7月，同年11月在香港實現(xiàn)掛牌上市，作為中國旅游集團有限公司旗下旅游投資與運營業(yè)務的核心旗艦，其主營業(yè)務涵蓋旅游景區(qū)及相關(guān)業(yè)務的投資運營、旅行證件及配套業(yè)務、酒店業(yè)務、客運業(yè)務等多個領(lǐng)域。

截至2025年8月，該公司已累計投資運營國內(nèi)外景區(qū)度假區(qū)約60家，其中包含17家5A級景區(qū)與21家4A級景區(qū)，在文旅全產(chǎn)業(yè)鏈布局運作、超級IP開發(fā)打造以及綜合運營管理方面，具備國內(nèi)領(lǐng)先的實力。

香港中旅表示，實施此次重大戰(zhàn)略重組是為了股東能夠變現(xiàn)于公司的投資，并減少旅游地產(chǎn)業(yè)務的投資風險，同時讓公司能專注發(fā)展保留業(yè)務。

該公司明確表示，物業(yè)開發(fā)業(yè)務屬于資本密集型領(lǐng)域，天然帶有周期性風險，而其旅游地產(chǎn)業(yè)務在截至2025年6月30日的六個月期間，業(yè)績始終處于不佳狀態(tài)。

不僅如此，旅游景區(qū)業(yè)務本就具備的較高利潤率，還被當前旅游地產(chǎn)業(yè)務的低利潤率所拉低，這一情況直接導致投資者難以對旅游景區(qū)業(yè)務進行單獨估值。

截至今年6月末，香港中旅的旅游地產(chǎn)業(yè)務運營主體主要包括港中旅(珠海)海泉灣有限公司、中旅(咸陽)海泉灣有限公司、港中旅(安吉)旅游發(fā)展有限公司、中旅(深圳)城市發(fā)展有限公司，以及中旅海泉灣風景(成都)置業(yè)有限公司。

其核心項目共5個，具體涵蓋：珠海市的珠海海泉灣（集綜合度假酒店與住宅于一體的綜合體）、咸陽海泉灣度假區(qū)項目、浙江省安吉縣的安吉度假村項目、深圳市的商業(yè)綜合體，還有位于成都市金堂縣的土地儲備。

據(jù)估算，此次建議的分派事項或?qū)⑹瓜愀壑新卯a(chǎn)生約1.6億港元的虧損。不過該公司指出，待建議分派完成后，公司未來的盈利能力有望得到改善，同時核心業(yè)務也能獲得更多資源支持與傾斜。