作者 | 劉欽文?編輯丨高遠(yuǎn)山?來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)
一鍵下單、第二日便送貨上門,這是中國(guó)電商開(kāi)創(chuàng)的奇跡。
電商平臺(tái)的出現(xiàn),既為用戶提供了便利,也為商家?guī)?lái)了訂單。但線上不比線下,數(shù)以萬(wàn)計(jì)的訂單和客戶管理并不容易,SaaS應(yīng)運(yùn)而生。SaaS可以為電商商家提供經(jīng)營(yíng)相關(guān)的各類軟件支撐與配套服務(wù),包括庫(kù)存分配、店鋪管理、客戶服務(wù)等。
隨著電商行業(yè)的發(fā)展,SaaS這門“幕后”的生意也跟著蓬勃興起。占據(jù)國(guó)內(nèi)24.4%的市場(chǎng)份額,號(hào)稱“國(guó)內(nèi)最大的電商SaaS ERP提供商”的聚水潭集團(tuán)股份有限公司(下稱“聚水潭”),即將在港交所上市。
10月13日,聚水潭在中國(guó)香港啟動(dòng)招股,預(yù)計(jì)10月21日登陸港交所主板。本次發(fā)行6816.62萬(wàn)股,其中香港公開(kāi)發(fā)售681.67萬(wàn)股,國(guó)際發(fā)售6134.95萬(wàn)股,每股30.6港元,募資20.86億港元,對(duì)應(yīng)IPO市值130億港元。紅杉中國(guó)、景林等13家基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)1.3億美元(約10.12億港元)。
在歷經(jīng)2023年6月、2024年3月、2024年11月、2025年5月四次遞表后,聚水潭也終于在“2025年底前完成上市”的對(duì)賭協(xié)議節(jié)點(diǎn)上,迎來(lái)了曙光。
年入9億,
2024年剛扭虧為盈
眾所周知,不止淘寶、京東、拼多多,像抖音、快手.、小紅書(shū)、得物等也在承擔(dān)“電商”的功能。一個(gè)電商商家想要多平臺(tái)鋪開(kāi)店鋪,要登錄不同系統(tǒng),管理大量的SKU和訂單。SaaS,則可以同步及統(tǒng)籌協(xié)調(diào)所有店鋪、訂單、產(chǎn)品、庫(kù)存,管理各平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。因此,對(duì)于活躍在各大電商平臺(tái)上的商家來(lái)說(shuō),SaaS是一個(gè)“不可或缺”的工具。
圖源:《招股書(shū)》
聚水潭主要產(chǎn)品為電商SaaS ERP產(chǎn)品。就是為不同類型及規(guī)模的客戶,提供一套統(tǒng)一且直觀的業(yè)務(wù)監(jiān)控、運(yùn)營(yíng)及管理工具,并賦能其做出數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能決策?!墩泄蓵?shū)》顯示,2023年雙十一期間,其處理了約14億份訂單。
一旦買家在商家的網(wǎng)店下單,電商平臺(tái)便會(huì)生成訂單,并自動(dòng)加載至ERP產(chǎn)品。結(jié)合系統(tǒng)自動(dòng)審核及人工干預(yù)審核,商家可在不同的電商平臺(tái)上審核及管理來(lái)自其網(wǎng)店的訂單。一旦訂單被審核及處理,即可交付予買家。ERP產(chǎn)品與物流服務(wù)提供商連接,商家可輕松安排送貨。
《招股書(shū)》顯示,聚水潭的ERP產(chǎn)品為第一大營(yíng)收來(lái)源,客戶涵蓋服裝鞋袋、家居用品、食品飲料等領(lǐng)域。2022年至2024年、以及2025年6月30日的六個(gè)月(下稱“報(bào)告期”),電商 SaaS ERP 產(chǎn)品收入分別為4.571億元、6億元、7.65億元、4.28億元,占同期總營(yíng)收比例依次為87.4%、86.1%、84%、81.7%。
除此以外,聚水潭還為其他公司的產(chǎn)品提供營(yíng)銷服務(wù)、出售配套設(shè)備等。報(bào)告期內(nèi),聚水潭的整體營(yíng)收也持續(xù)增長(zhǎng),分別為5.23億元、6.97億元、9.1億元和5.2億元。
圖源:《招股書(shū)》
并且,聚水潭的毛利率也持續(xù)增長(zhǎng),報(bào)告期內(nèi),毛利率分別為52.3%、62.3%、68.5%及71.8%。
得益于此,聚水潭也在成立的第十一年實(shí)現(xiàn)盈利。報(bào)告期內(nèi),凈利潤(rùn)分別錄得-5.07億元、-4.9億元和1058.3萬(wàn)元。但值得注意的是,2024年盈利主要依賴約9000萬(wàn)元的遞延所得稅貢獻(xiàn)影響,若剔除該因素,2024年公司仍虧損約8000萬(wàn)元。
并且,2025年上半年,聚水潭再次轉(zhuǎn)為虧損,受可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股虧損調(diào)整影響,整體凈虧損3954.4萬(wàn)元。
圖源:《招股書(shū)》
“目前SaaS行業(yè)發(fā)展尚處于初級(jí)階段,大部分企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谔潛p狀態(tài)。但可以看到,SaaS行業(yè)具備良好的發(fā)展?jié)摿颓熬埃谖磥?lái)能夠孕育出更多優(yōu)秀的企業(yè)。對(duì)于SaaS企業(yè)來(lái)說(shuō),要通過(guò)不斷的創(chuàng)新和提高服務(wù)質(zhì)量,提升盈利能力和企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,才能真正實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。同時(shí),建議SaaS企業(yè)也需要注意風(fēng)險(xiǎn)管理,謹(jǐn)慎規(guī)劃融資計(jì)劃,確保企業(yè)健康發(fā)展?!眹?guó)內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)Co-Found智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原表示。
產(chǎn)品遭用戶投訴,
待退還授權(quán)費(fèi)兩年翻倍
雖然聚水潭成功實(shí)現(xiàn)盈利,然而光鮮業(yè)績(jī)背后,退款相關(guān)問(wèn)題持續(xù)引發(fā)關(guān)注。
《招股書(shū)》顯示,聚水潭的待退還授權(quán)費(fèi)增速迅猛:2022年為1.95億元,2023年激增3.36億元,同比增幅達(dá)72.31%,2024年進(jìn)一步攀升至 4.18億元,兩年間規(guī)模翻倍有余。
電商SaaS待退還授權(quán)費(fèi)是指電商企業(yè)在使用SaaS模式的 ERP 等相關(guān)軟件服務(wù)時(shí),按照合同約定或業(yè)務(wù)規(guī)則,電商SaaS服務(wù)提供商應(yīng)退還給電商企業(yè)但尚未退還的授權(quán)費(fèi)用。
電商企業(yè)在使用 SaaS 服務(wù)前,通常需要先支付授權(quán)費(fèi)。當(dāng)出現(xiàn)服務(wù)未開(kāi)始、企業(yè)主動(dòng)終止服務(wù)、服務(wù)提供商未達(dá)到合同約定的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)或出現(xiàn)重大事故導(dǎo)致服務(wù)中斷等情形時(shí),服務(wù)提供商需按約定退還部分或全部授權(quán)費(fèi)。這些應(yīng)退但未退的費(fèi)用,就形成了待退還授權(quán)費(fèi)。
據(jù)一些商家反饋,在申請(qǐng)退還店鋪授權(quán)費(fèi)時(shí)曾遇到阻礙,例如系統(tǒng)以“自發(fā)貨單量超過(guò)兩萬(wàn)單”等理由自動(dòng)駁回申請(qǐng)。這直接影響了客戶的資金周轉(zhuǎn)。
消費(fèi)者投訴平臺(tái)“黑貓投訴”顯示,關(guān)于“聚水潭”的投訴達(dá)到433條,內(nèi)容包括虛假宣傳、不退款、試用版和實(shí)際使用版不同、售后服務(wù)差等。
一位用戶表示,公司2022年購(gòu)買聚水潭軟件使用,后期一直升級(jí),到2023年8月后,公司軟件各項(xiàng)續(xù)費(fèi)一年達(dá)5萬(wàn)元,但系統(tǒng)里面聚貨通開(kāi)單,居然不能看庫(kù)存,還得繳費(fèi)升級(jí)才行。
“我軟件都沒(méi)到期,就停止這些功能,讓升級(jí)才能使用,這不是店大欺客嗎?溝通負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)以及領(lǐng)導(dǎo)長(zhǎng)達(dá)半年都不能解決,在線客服也不能解決,讓花錢升級(jí)才能使用。真是可笑,一年花5萬(wàn)買個(gè)軟件,我開(kāi)個(gè)單,還得去庫(kù)存里面看了商品庫(kù)存,再到開(kāi)單頁(yè)面輸入數(shù)量?!?/span>
圖源:黑貓投訴
退款問(wèn)題上,另一位消費(fèi)者表示,購(gòu)買時(shí)寫(xiě)的付款2000元返款1988元,但并沒(méi)有寫(xiě)時(shí)間,問(wèn)客服也沒(méi)有告知具體返款時(shí)間。
該消費(fèi)者在付款后申請(qǐng)返款,先是顯示不滿足返款條件,返款條件需要一年時(shí)間審核,后來(lái)找了平臺(tái)客服協(xié)商了一個(gè)多小時(shí)才幫我改成了滿足退款條件,并答應(yīng)30天返款,但過(guò)去32天依然沒(méi)有退款。
“完全就是霸王條款,返款條件他們說(shuō)了算,如果沒(méi)去找他的話,一年兩年這筆錢忘了就直接被他們扣下了,期間多次敷衍了事,逃避問(wèn)題,都是用的固定話術(shù)推脫退款。難道這個(gè)平臺(tái)玩的就是靠推脫退款來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)的嗎?”該消費(fèi)者表示。
圖源:黑貓投訴
小紅書(shū)上,也有不少電商公司的從業(yè)人員吐槽,“售前:一個(gè)月包教,不會(huì)退款;售后:你自己摸索,不會(huì)再安排人。摸索后,還是不會(huì),申請(qǐng)退款,卻被回復(fù)‘已經(jīng)打公司賬上的錢沒(méi)有退款的’?!?/span>
也有人對(duì)客服處理問(wèn)題的能力提出質(zhì)疑,“人員配置是批量生產(chǎn)的嗎?跟我們公司組的群,一個(gè)問(wèn)題發(fā)出來(lái),半個(gè)小時(shí)都沒(méi)人回復(fù),問(wèn)急了就讓等一會(huì)兒,半天沒(méi)人回復(fù)。再說(shuō)線上客服,一模一樣,永遠(yuǎn)在等一下,唯一不同的就是線上客服會(huì)說(shuō)一句‘親親,請(qǐng)您稍等一下哦’。”
圖源:小紅書(shū)app
聚水潭也做出風(fēng)險(xiǎn)提示,“客戶投訴或負(fù)面評(píng)論可能會(huì)損害我們的聲譽(yù),導(dǎo)致對(duì)我們產(chǎn)品的需求減少。我們亦可能因數(shù)據(jù)泄露、網(wǎng)絡(luò)攻擊或其他安全漏洞事件而面臨聲譽(yù)損害,這些事件可能會(huì)損害客戶數(shù)據(jù)的保密性、完整性或可用性。倘我們無(wú)法有效管理該等風(fēng)險(xiǎn),我們的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能會(huì)受到重大不利影響?!?/span>
5年估值增70倍,
紅杉、中金為股東
受益于SaaS賽道的火熱,以及聚水潭的市場(chǎng)地位。過(guò)去的10年時(shí)間里,聚水潭受到眾多知名投資機(jī)構(gòu)的青睞?!墩泄蓵?shū)》顯示,自2015年至2020年,聚水潭累計(jì)獲得6輪融資,金額共計(jì)約14.7億元。投資方包括高盛、紅杉、中金長(zhǎng)三角科創(chuàng)基金、藍(lán)湖資本、阿米巴資本等。
2015年11月,上海阿米巴佰暉、陳昊輝及吳宵光對(duì)聚水潭進(jìn)行天使輪融資,投資后估值為8300萬(wàn)元;2020年6月,聚水潭完成由高盛、中金共贏基金和藍(lán)湖資本投資的C輪融資,融資金額1億美元。此次融資后,聚水潭的估值達(dá)到60億元。
也就是說(shuō),5年時(shí)間,聚水潭的估值漲了71.29倍。
圖源:《招股書(shū)》
根據(jù)《招股書(shū)》,IPO后,聚水潭的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)創(chuàng)始人、員工與資本多元共治的格局。創(chuàng)始人駱海東直接持股19.16%;賀興建通過(guò)Popogo Limited 持股11.4%;李燦升持股5.43%;王瑜持股3.39%。
機(jī)構(gòu)股東方面,紅杉智盛持股6.72%;上海暉巨管理咨詢持股4.13%;Ameba China持股 3.8%。BlueLake、北京微光股權(quán)投資、Shanghai Jingyu Enterprise Management Consulting 均持股超2%(分別為 2.81%、2.65%、2.41%);VPJST II LP 與上海藍(lán)湖、中金共贏基金、GGV VIII、VP JST I LP等持股在1%-2.5%區(qū)間;上海卓漉管理咨詢持股0.88%。
但值得注意的是,其中,高盛作為聚水潭C輪融資的參與者,其后續(xù)的退出動(dòng)作頗為意味深長(zhǎng)。通常情況下,投行參與晚期融資旨在為后續(xù)IPO保薦鋪路。然而,聚水潭在2023年首次遞表時(shí),聯(lián)席保薦人名單中并未出現(xiàn)高盛的身影。
并且,聚水潭現(xiàn)已以總計(jì)約7560萬(wàn)美元的對(duì)價(jià)(相當(dāng)于高盛原始投資額150%)回購(gòu)了高盛持有的全部股份,也就是說(shuō),高盛已從股東名冊(cè)中徹底退出。
創(chuàng)始人IPO前婚變,
出海是新方向嗎?
聚水潭的創(chuàng)始人為駱海東畢業(yè)于上海大學(xué),學(xué)的專業(yè)是理論電工專業(yè),學(xué)歷是碩士。畢業(yè)之后先后供職于晟訊科技和嘉興麥寶等ERP公司。
2014年1月,駱海東拉上共事了15年的老同事賀興建,以及核心開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì),9位老同事一起創(chuàng)辦了聚水潭。當(dāng)初為了養(yǎng)活公司,在開(kāi)發(fā)SaaS產(chǎn)品的同時(shí),駱海東還和幾個(gè)核心高管去接其它項(xiàng)目賺錢,直到產(chǎn)品上市。
2020年,當(dāng)光云科技以“電商SaaS第一股 ”的身份登陸科創(chuàng)板時(shí),聚水潭作為電商SaaS ERP龍頭,創(chuàng)始人駱海東就躊躇滿志的對(duì)媒體表示 “聚水潭有實(shí)力上市,但要到2021年上半年再去考慮IPO”。
但聚水潭的上市計(jì)劃一直拖到了2023年,這是因?yàn)樵诖猴L(fēng)得意馬蹄疾的2020年底,駱海東后院失火。
天眼查顯示,因離婚糾紛,駱海東所持聚水潭的全部19.65%股權(quán)被前妻凍結(jié),這部分股權(quán)在2022年11月才解凍。離婚完成后,2023年6月19日聚水潭開(kāi)始沖刺港交所之路。
“離婚導(dǎo)致擬上市公司股權(quán)不穩(wěn)定,影響程度三顆星。境外上市不論在香港還是美國(guó),一般情況下,其主要營(yíng)收市場(chǎng)還是在國(guó)內(nèi)。因此,國(guó)內(nèi)公司的運(yùn)營(yíng)、特別是對(duì)于網(wǎng)絡(luò)公司運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō),國(guó)內(nèi)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性至關(guān)重要,這些持有ICP或域名的公司的穩(wěn)定性,直接影響境外上市公司可能性。當(dāng)然,土豆網(wǎng)赴美IPO就是遇上了這個(gè)問(wèn)題?!北本┦兄袀悾ㄉ虾#┞蓭熓聞?wù)所合伙人賈明軍律師表示。
當(dāng)年土豆網(wǎng)正值上市的關(guān)鍵時(shí)刻,土豆網(wǎng)CEO王微和妻子楊蕾鬧離婚,楊蕾以夫妻共同財(cái)產(chǎn)為由要求重新劃分土豆網(wǎng)股份,因此土豆網(wǎng)38%的股份遭凍結(jié),導(dǎo)致土豆網(wǎng)錯(cuò)失美股上市時(shí)機(jī),上市之后股價(jià)不振,最終與優(yōu)酷網(wǎng)合并。
不過(guò),從聚水潭開(kāi)啟港股上市之旅可以判斷駱海東離婚糾紛應(yīng)該已經(jīng)妥善解決。
此外,近些年隨著國(guó)內(nèi)跨境電商在全球的興起,聚水潭也在試水跨境電商,尋求更大的市場(chǎng)。
“立足中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí),我們?nèi)杂?jì)劃拓展全球業(yè)務(wù),包括抓住從事跨境電商的中國(guó)客戶帶來(lái)的其他商機(jī),及擴(kuò)大我們對(duì)海外客戶的覆蓋?!本鬯对凇墩泄蓵?shū)》中提到。
目前聚水潭跨境ERP已與速賣通、Shopee等多個(gè)跨境大平臺(tái)達(dá)成深度合作,對(duì)接全球平臺(tái)400+、對(duì)接海外倉(cāng)150+、合作物流企業(yè)400+。2024年10月,還被SHEIN評(píng)為25位“出海好搭子”之一,成為2024年度SHEIN首批優(yōu)質(zhì)生態(tài)伙伴。
2021年4月,駱海東接受“動(dòng)點(diǎn)科技”采訪時(shí)表示。2018年——2020年,聚水潭的跨境電商銷售額實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng),三年內(nèi)分別貢獻(xiàn)了100多萬(wàn)、1000多萬(wàn)和4000多萬(wàn)的銷售額,2021年更有望突破1億元銷售額。
更具體的數(shù)據(jù)《招股書(shū)》中未有披露。
此外,聚水潭還投資了不少跨境業(yè)務(wù)的企業(yè)。2021年6月,聚水潭投資了專注于亞馬遜平臺(tái)業(yè)務(wù)的電商大數(shù)據(jù)公司數(shù)魔跨境;7月全資收購(gòu)跨境電商技術(shù)服務(wù)公司珠海富潤(rùn)科技有限公司;2022年5月,聚水潭對(duì)跨境電商智能客服平臺(tái)——及時(shí)語(yǔ)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。
隨著離婚陰霾散去,聚水潭的成功上市,駱海東也將和紅杉、中金等一眾投資機(jī)構(gòu)共享一場(chǎng)資本盛宴。你對(duì)SaaS企業(yè)聚水潭有何了解?歡迎下方留言討論。
本文來(lái)源:野馬財(cái)經(jīng)
來(lái)源:野馬財(cái)經(jīng)
重要提示:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),并不代表樂(lè)居財(cái)經(jīng)立場(chǎng)。 本文著作權(quán),歸樂(lè)居財(cái)經(jīng)所有。未經(jīng)允許,任何單位或個(gè)人不得在任何公開(kāi)傳播平臺(tái)上使用本文內(nèi)容;經(jīng)允許進(jìn)行轉(zhuǎn)載或引用時(shí),請(qǐng)注明來(lái)源。聯(lián)系請(qǐng)發(fā)郵件至ljcj@leju.com,或點(diǎn)擊【聯(lián)系客服】
樂(lè)居財(cái)經(jīng)APP
?2017-2025 北京怡生樂(lè)居財(cái)經(jīng)文化傳媒有限公司 北京市朝陽(yáng)區(qū)西大望路甲22號(hào)院1號(hào)樓1層101內(nèi)3層S3-01房間756號(hào) 100016
京ICP備2021030296號(hào)-2京公網(wǎng)安備 11010502047973號(hào)