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證券之星消息 深交所公開資料顯示，鈞崴電子科技股份有限公司(簡稱“鈞崴電子”)1月19日上會通過，公司符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

上市委會議現(xiàn)場問詢的主要問題有兩點：

1.毛利率問題。根據(jù)發(fā)行人申報材料，報告期內(nèi)，發(fā)行人主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售，以及其他業(yè)務(wù)。其中，電流感測精密電阻類產(chǎn)品收入占比超過50%，毛利率分別為62.84%、62.21%、61.34%、54.97%；其他業(yè)務(wù)主要為貿(mào)易業(yè)務(wù)，收入占比15%左右，毛利率分別為33.12%、38.14%、28.98%、27.16%。請發(fā)行人：(1)結(jié)合行業(yè)競爭格局、客戶采購其他供應(yīng)商同類產(chǎn)品價格、發(fā)行人議價能力情況，說明電流感測精密電阻類產(chǎn)品毛利率較高的原因及合理性；(2)結(jié)合行業(yè)特征、業(yè)務(wù)模式情況，說明其他業(yè)務(wù)毛利率較高的原因及合理性。

2.研發(fā)投入問題。根據(jù)發(fā)行人申報材料，報告期內(nèi)，發(fā)行人研發(fā)費用分別為1783.33萬元、2354.54萬元、2187.49萬元、1214.13萬元；研發(fā)費用率分別為4.37%、4.18%、4.01%、4.97%，低于境內(nèi)同行業(yè)可比公司均值；發(fā)行人研發(fā)人員平均薪酬低于銷售人員。發(fā)行人部分發(fā)明專利為受讓取得。請發(fā)行人：(1)結(jié)合產(chǎn)品類型、下游市場應(yīng)用、研發(fā)人員構(gòu)成情況，說明研發(fā)投入與技術(shù)先進性是否匹配，研發(fā)費用率低于境內(nèi)同行業(yè)可比公司均值的合理性；(2)結(jié)合專利來源、核心技術(shù)、研發(fā)人員薪酬水平情況，說明發(fā)行人是否具備持續(xù)創(chuàng)新能力，是否能夠保持競爭優(yōu)勢。

從主營業(yè)務(wù)來看，鈞崴電子主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售。公司主要客戶群體涵蓋智能手機終端、電腦終端、家電、電池、PD快充、電源、工業(yè)等多個領(lǐng)域的企業(yè)，主要直接客戶及終端品牌廠商包括三星、索尼、OPPO、聯(lián)想、Blueway、Flex、派能科技、比亞迪、大華股份等。

從募集資金用途來看，鈞崴電子擬發(fā)行約6666.67萬股，募集資金約11.27億元，分別用于電流感測精密型電阻生產(chǎn)項目(7.72億元)、年產(chǎn)電力熔斷器2300萬顆項目(1.53億元)、鈞崴珠海研發(fā)中心建設(shè)項目(8265.48萬元)、補充流動資金(1.2億元)。

從業(yè)績來看，2020年至2023年上半年，鈞崴電子的營業(yè)收入分別約4.08 億元、5.63 億元、5.46 億元、2.44 億元，凈利潤為7039.41萬元、1.13億元、8625.49萬元、2980.46萬元，業(yè)績存在波動，其中2022年公司業(yè)績明顯下滑。公司預測2023年營業(yè)收入約5.4億元，同比下降1.07%；預計歸母凈利潤為8246.16萬元，同比下降4.40%。

對于上市委會議關(guān)注的問題，鈞崴電子在招股書中稱：

毛利率問題，電流感測精密電阻的毛利率明顯高于同行業(yè)可比公司綜合毛利率水平，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異、不同電阻產(chǎn)品有明顯差異，以及公司電阻核心客戶毛利率水平較高等原因所致。相較于同行業(yè)公司傳統(tǒng)的片式電阻、薄膜、厚膜電阻產(chǎn)品，電流感測精密電阻類產(chǎn)品應(yīng)用場景更為高端，技術(shù)難度及技術(shù)附加值更高，銷售單價和毛利率也較高，電流感測精密電阻產(chǎn)品構(gòu)成了主要的收入和利潤來源，預計也將成為未來業(yè)務(wù)增長的主要動力。

研發(fā)問題，公司表示，研發(fā)費用率與同行業(yè)可比公司平均水平較為接近，且保持相對穩(wěn)定。發(fā)行人專注于電阻和熔斷器行業(yè)數(shù)十年，經(jīng)過多年產(chǎn)品技術(shù)和工藝的改進，當前發(fā)行人的產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)相對比較成熟，產(chǎn)品性能已經(jīng)達到較高水準，應(yīng)用場景也比較穩(wěn)定。

風險提示方面，公司指出：

第一，熔斷器產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑的風險。報告期內(nèi)，發(fā)行人熔斷器產(chǎn)品的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為39.14%、34.13%、24.91%和25.66%，呈現(xiàn)下降趨勢。主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為47.74%、48.86%、47.36%和42.09%；其中，發(fā)行人熔斷器產(chǎn)品的毛利率分別為34.56%、32.75%、24.81%和22.00%，自2021 年以來呈下降趨勢。當前，發(fā)行人熔斷器產(chǎn)品仍以傳統(tǒng)的插件式熔斷器為主，面臨的市場競爭環(huán)境較為激烈，市場需求有所減少，價格下降壓力較大。如果未來發(fā)行人熔斷器產(chǎn)品面臨的市場需求及競爭環(huán)境無法得到改善，熔斷器產(chǎn)品的毛利率存在持續(xù)下滑的風險。

第二，市場競爭加劇的風險。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和技術(shù)進步，電流感測精密電阻、熔斷器行業(yè)迅速發(fā)展，市場前景較為廣闊。除發(fā)行人外，海外、中國臺灣龍頭企業(yè)國巨、乾坤、大毅、Littelfuse、EATON、Schurter、SOC亦在行業(yè)占據(jù)較強的優(yōu)勢地位。此外，近年來，部分具有較強研發(fā)設(shè)計能力和技術(shù)積累的中國大陸企業(yè)通過提升產(chǎn)品質(zhì)量、改進生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品創(chuàng)新等措施，在產(chǎn)品制造和品牌提升方面取得了相應(yīng)的競爭優(yōu)勢。

第三，進一步拓展新興應(yīng)用領(lǐng)域的風險。發(fā)行人所處行業(yè)對技術(shù)要求較高，技術(shù)更新較快，發(fā)行人不斷開發(fā)新產(chǎn)品，近期正在開發(fā)車用電阻、車用熔斷器等新產(chǎn)品，以滿足下游客戶的多樣化需求。發(fā)行人產(chǎn)品的下游行業(yè)技術(shù)更新較快，隨著該等市場規(guī)模的不斷增長，如果發(fā)行人在該等新興領(lǐng)域市場的拓展效果不及預期，或?qū)ο掠慰蛻艏夹g(shù)發(fā)展跟蹤不及時，導致產(chǎn)品質(zhì)量可控性、產(chǎn)品品類多樣性及適用性等不能更好地滿足客戶需求，則發(fā)行人存在無法獲得市場認可進而對發(fā)行人市場競爭力、盈利增長產(chǎn)生重大不利影響的風險。

此外，公司還提示了存貨跌價風險、應(yīng)收賬款風險、原材料價格波動風險、經(jīng)銷商管理風險、實際控制人不當控制風險、產(chǎn)品需求下滑風險等多項風險因素。