交銀國際：維持京能清潔能源“買入”評級 目標價上調至2.5港元
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2024-06-14 10:48
交銀國際發(fā)布研究報告稱，維持京能清潔能源(00579)“買入”評級，為更好反映公司盈利增長趨勢，把公司估值基準移至2025年，維持5.2倍年盈率(5年歷史平均)估值，上調目標價至2.5港元(前為2.1港元)。目前公司7.0%的股息率仍在運營商子板塊中最高，對公司估值有支持作用。同時，隨公司最近成交量的改善，該行認為這有助公司日后被納入港股通的機會。相比電改，該行認為公司加速新增裝機的計劃應帶來較大利好。2024年盈利因氣電電價調整而持平的因素應為市場廣泛了解，該行認為公司盈利將在2025年重回增長的趨勢。
交銀國際主要觀點如下：
風/光發(fā)電量上半年與同業(yè)情況一致。
因公司沒有披露月度運營數(shù)據(jù)，該行近期與公司更新了營運情況。現(xiàn)時該行預期公司年初至今風/光利用小時與其它同業(yè)的情況相若，即上半年仍較大機會出現(xiàn)中單位數(shù)的同比下跌。該行原預期公司對項目微調帶來的利用小時上升，現(xiàn)時應基本被抵銷。因此，該行下調公司2024/25年發(fā)電量預測約1%/2%以反映現(xiàn)時較保守的發(fā)電量預期。
2024年仍較有可能在風/光裝機量上取得突破。
雖然發(fā)電量應略低于預期，但該行認為公司今年風/光新增裝機達2.7吉瓦的目標應如期完成(對比公司2023年新增裝機為0.8吉瓦)，推動2025年的盈利增長。公司在今年1季度已有1.69吉瓦的風/光在試運營中，公司早前已表示這部份的裝機將較大機會在今年2-3季度開始正式運營。按公司股權激勵的目標，該行目前仍維持公司2025/26年新增風/光裝機每年4.2吉瓦的預測，公司認為實現(xiàn)這一目標將取決于2024年項目的利用率水平。
輕微下調2024-25年盈利預測，分紅應在未來兩年維持。
因該行調整公司風/光利用小時及經(jīng)營成本的預測，下調公司2024/25年盈利預測0.3%/0.7%。公司2023年的分紅比例為38%(目前2024/25年股息率為7%)，預期公司在2025-26年進一步加快裝機的前提下，公司較有可能在2024-26年維持0.14元人民幣的分紅不變。該行認為管理層一直重視股東回報，或可因應現(xiàn)金流改善的程度適度提升每股分紅。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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