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文/樂居財(cái)經(jīng) 徐酒眠

張建斌在股市頗富傳奇。早年間，他與徐翔、徐曉被稱作寧波敢死隊(duì)“三巨頭”。孤注一擲押寶上市公司中關(guān)村一戰(zhàn)成名，后轉(zhuǎn)型成立瑞華投資開始做股權(quán)投資，又奪得“定增王”之稱。

近日，張建斌的兒子張奧星也在股市大展了一次身手：靠著4個(gè)億的本金，舉牌兩家南京上市公司各5%股權(quán)，一個(gè)月浮盈了上億。

戰(zhàn)績(jī)輝煌的張氏父子，在投資的物業(yè)股上卻栽了跟頭。

因前總裁與大股東“內(nèi)斗”，指控調(diào)查牽出公司治理與財(cái)務(wù)影響等問題，瑞森生活服務(wù)（01922.HK，原銀城生活服務(wù)）2024年中期業(yè)績(jī)至今仍“難產(chǎn)”，股票也已停牌近三個(gè)月。

冰封中的股價(jià)為1.36港元/股，而瑞華投資前后兩次投資瑞森生活服務(wù)的平均股價(jià)約為2.65港元/股，目前浮虧約94.86%。

何時(shí)復(fù)牌，仍是一個(gè)未知數(shù)。

為博得翻身的機(jī)會(huì)，瑞華投資展不再選擇隔岸觀火，而是直接調(diào)兵遣將進(jìn)入上市物企管理一線。

12月24日，瑞森生活服務(wù)（01922.HK）宣布多項(xiàng)人事變動(dòng)，從執(zhí)行懂事到非執(zhí)行懂事，再到首席財(cái)務(wù)官，瑞華投資均安插進(jìn)了自己人。

除三名獨(dú)立非執(zhí)行懂事之外，此番人事調(diào)整之后，大股東黃清平與二股東瑞華投資兩方平分秋色，各占據(jù)3個(gè)董事席位（1名執(zhí)董與2名非執(zhí)）。

管理層大洗牌

根據(jù)公告，潘曉虎由非執(zhí)行董事調(diào)任執(zhí)行董事，張明明、朱力則被委任為非執(zhí)行董事，姜長(zhǎng)春獲委首席財(cái)務(wù)官。其中除朱力是“銀城系”老將之外，其余三人均來自瑞華投資。

52歲的潘曉虎，早在2023年8月24日就進(jìn)入了瑞森生活服務(wù)董事會(huì)，當(dāng)時(shí)一同加入的還有姚寧，二人均出任非執(zhí)行董事。

潘、姚二人加入，瑞森生活服務(wù)董事會(huì)成員增至11人，其中執(zhí)董2位，非執(zhí)董共計(jì)6位，獨(dú)立非執(zhí)董3位， 后者低于上市公司占比至少1/3的要求。

彼時(shí)，瑞森生活服務(wù)表示將在切實(shí)可行的情況下盡快物色人選，以填補(bǔ)獨(dú)立非執(zhí)董的空缺。

但過了三個(gè)月，這個(gè)局面卻最終由2名“銀城系”非執(zhí)董朱力、馬保華辭職打破了。他們追隨黃清平多年，分別在1995年7月、2004年2月加入銀城國際控股，目前分別擔(dān)任銀城國際非執(zhí)董兼副總裁、執(zhí)董兼總裁。因此，此番朱力再度出任瑞森生活服務(wù)非執(zhí)董，算是一次“返聘”。 

此番調(diào)任潘曉虎而非姚寧，或與二人的履歷背景有關(guān)。

資料介紹，潘曉虎在資產(chǎn)管理及投資方面擁有超過25年經(jīng)驗(yàn)，曾任職包括啟德投資、鼎暉投資基金在內(nèi)的多家資產(chǎn)管理公司。2009年起，擔(dān)任江蘇瑞華投資控股集團(tuán)有限公司(即“江蘇瑞華”)的投資銀行總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理和投資決策。

姚寧比潘曉虎大5歲，是行政管理方面的人才，在江蘇瑞華擔(dān)任負(fù)責(zé)集團(tuán)日常事務(wù)運(yùn)營的行政總監(jiān)。

一般而言，執(zhí)董需要負(fù)責(zé)公司的日常運(yùn)營和管理，非執(zhí)董事對(duì)執(zhí)董起監(jiān)督、檢查和平衡的作用。要為瑞森生活服務(wù)整體發(fā)展提供指引，顯然資產(chǎn)投資與管理型人才更為合適。

今年44歲的張明明，在股票研究方面擁有超15年經(jīng)驗(yàn)。她自2007年起任職于江蘇瑞華的研究部，現(xiàn)任該部門總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)透過宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)研究，提出可行性投資建議。隨著張明明的加入，瑞森生活服務(wù)重新遵守董事會(huì)成員（性別）多元化的規(guī)定。

“黃清平不時(shí)唆使本公司執(zhí)行董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)黃雪梅女士挪用本公司的運(yùn)營資金”，曾卷入黃清平被指控風(fēng)波，今年6月底股東周年大會(huì)結(jié)束后，瑞森生活服務(wù)唯一的女性董事黃雪梅退任了。

因此，此番瑞華投資派遣姜長(zhǎng)春出任首席財(cái)務(wù)官，也應(yīng)該為了填補(bǔ)黃雪梅的職務(wù)空缺。

46歲的姜長(zhǎng)春，是中國人民大學(xué)畢業(yè)的會(huì)計(jì)高材生，在財(cái)務(wù)管理、審計(jì)、會(huì)計(jì)方面已經(jīng)積累了超過25年經(jīng)驗(yàn)。他曾在波司登等多家港股上市公司出任審計(jì)或CFO，自2014年起擔(dān)任江蘇瑞華的財(cái)務(wù)部副總經(jīng)理。

瑞華投資浮虧近億

派兵進(jìn)入瑞森生活服務(wù)董事會(huì)及財(cái)務(wù)高管層，瑞華投資未來是否會(huì)更進(jìn)一步？

人事方面，前CEO李春玲被指控“中飽私囊”遭罷免后，瑞森生活服務(wù)總裁一直由董事會(huì)主席謝晨光代理，他今年已經(jīng)61歲了。

股權(quán)方面，瑞華投資與黃清平之間的話語權(quán)，目前已相差無幾。

資料顯示，直接參投瑞森生活服務(wù)的是香港瑞華投資管理有限公司，其是江蘇瑞華的全資附屬公司。后者成立于2003年8月23日，主要從事證券市場(chǎng)投資、直接股權(quán)投資、公眾股權(quán)的私募投資以及金融期貨及衍生品投資。

穿透股權(quán)，江蘇瑞華由張建斌持股占比98.8226%，是絕對(duì)第一大股東，張奧星持股占比0.9822%。

沒有停牌預(yù)告、沒有市場(chǎng)消息預(yù)熱，2022年端午節(jié)前夕，瑞華投資從謝晨光、馬保華、朱力、戴晨書4位股東手中，收購了瑞森生活服務(wù)合計(jì)5343.04萬股股份，并順勢(shì)坐上了第二大股東席位。（前文鏈接：入局銀城服務(wù)，這家投資機(jī)構(gòu)巧設(shè)“暗折”）

收購代價(jià)為2.8港元/股，較當(dāng)日收盤市場(chǎng)價(jià)折讓了約15.15%，總斥資約1.5億港元。

一年后，2022年7月24日，瑞華投資加大投資，從控股股東黃清平及董事會(huì)主席謝晨光的全資公司Silver Huang和Silver Xie，再次收購了合計(jì)2131.87萬股股份。（前文鏈接：賣股套現(xiàn)4800萬，這家物企老板坐不住了）

場(chǎng)外代價(jià)為2.259港元/股，較當(dāng)日收盤價(jià)1.63港元/股溢價(jià)38.59%，總斥資約4815.9萬港元。

交易完成后，瑞華投資所持股份增至7474.91萬股，約占瑞森生活服務(wù)全部已發(fā)行股的27.98%，與黃清平31.29%的持股僅有3.31%的差距。

前后兩筆股權(quán)投資，瑞華投資合計(jì)耗資約1.98億港元。而按照瑞森生活服務(wù)停牌前的股價(jià)1.36港元/股計(jì)算，其持股量對(duì)應(yīng)的市值約為1.02億港元，對(duì)比投資額浮虧近1億港元。

業(yè)績(jī)預(yù)虧9000萬

投資股權(quán)占比提高，今年5月11日，銀城生活服務(wù)宣布擬更名為如今的瑞森生活服務(wù)，“去銀城化”的同時(shí)凸顯瑞華投資的身影。

然而，一個(gè)月后，6月11日，瑞森生活服務(wù)就爆出了總裁和大股東內(nèi)斗的狗血?jiǎng)∏?。受此影響，股價(jià)迎來一輪大跳水，一度大跌26.14%。

8月5日正式宣布完成更名，股價(jià)進(jìn)入緩慢修復(fù)，但8月28日又公告，因其調(diào)查仍在進(jìn)行中，董事會(huì)經(jīng)審慎周詳考慮后，認(rèn)為需考慮調(diào)查結(jié)果及評(píng)估對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)表現(xiàn)或狀況的影響，決定延遲刊發(fā)2024年中期業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，股份暫停買賣。

停牌兩個(gè)月后，瑞森生活服務(wù)這份遲到的業(yè)績(jī)報(bào)告也有了一些進(jìn)展。11月4日晚間，其發(fā)布了一份盈警公告：

根據(jù)初步評(píng)估，集團(tuán)預(yù)期期內(nèi)的簡(jiǎn)明綜合損益表將錄得未經(jīng)審核虧損不少于9000萬元，而去年同期則錄得溢利約6380萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

“轉(zhuǎn)盈為虧主要由于就應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)作出的預(yù)期減值撥備增加”，瑞森生活服務(wù)解釋稱：“該等關(guān)聯(lián)方主要為于房地產(chǎn)行業(yè)艱難市況下遇到資金困難的房地產(chǎn)發(fā)展商?！?/p>

瑞森生活服務(wù)的地產(chǎn)關(guān)聯(lián)方主要是銀城國際控股，后者因發(fā)不出2023年半年報(bào)和年報(bào)，自去年9月4日停牌，至今長(zhǎng)達(dá)近16個(gè)月，已站到了將被強(qiáng)制退市的邊緣。

銀城國際控股對(duì)瑞森生活服務(wù)的業(yè)務(wù)輸入占比并不高。

截止2023年底，瑞森生活服務(wù)在管項(xiàng)目中來自銀城集團(tuán)的數(shù)量?jī)H有34個(gè)；同時(shí)，在物管服務(wù)收入中，銀城集團(tuán)的貢獻(xiàn)占比也僅有2%。 

但另一方面，銀城國際控股發(fā)展向下，對(duì)瑞森生活服務(wù)盈利空間的侵蝕影響卻并不小。

2023年，瑞森生活服務(wù)金融資產(chǎn)減值虧損凈額約為5832.6萬元，同比增長(zhǎng)239.0%，而大幅增長(zhǎng)主要是由于公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng)的減值。當(dāng)期，其凈利潤(rùn)約為1.24億元。

截止2023年末，瑞森生活服務(wù)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)約為4.43億元，當(dāng)期減值撥備4800.2萬元，減值后的凈額約為3.95億元。